2022年注會(huì)財(cái)管重要知識點(diǎn)：相對價(jià)值評估方法

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2022-04-26 13:42:59

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3科

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注會(huì)財(cái)管考試難度是相對較大的，教材內(nèi)容中含有大量的公式需要記憶，這令很多考生感到頭痛。為了幫助大家更好地學(xué)習(xí)財(cái)管,，小編整理了2022年注會(huì)財(cái)管重要知識點(diǎn)，快來學(xué)習(xí)吧,！

2022年注會(huì)財(cái)管重要知識點(diǎn)：相對價(jià)值評估方法

【內(nèi)容導(dǎo)航】

相對價(jià)值評估方法

【所屬章節(jié)】

第八章期權(quán)價(jià)值評估——第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評估方法

【知識點(diǎn)】相對價(jià)值評估方法

相對價(jià)值評估方法

（一）基本原理

這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價(jià)來估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種方法,。

提示：

估算的結(jié)果是相對價(jià)值而不是內(nèi)在價(jià)值,。

基本公式:

目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=可比企業(yè)價(jià)值/可比企業(yè)某個(gè)變量×目標(biāo)企業(yè)某個(gè)變量

（二）分類

（1）以股票市價(jià)為基礎(chǔ)的模型

包括每股市價(jià)/凈利、每股市價(jià)/凈資產(chǎn),、每股市價(jià)/銷售額等模型,。

（2）以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型

包括實(shí)體價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤、實(shí)體價(jià)值/稅后經(jīng)營凈利潤,、實(shí)體價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/投資資本,、實(shí)體價(jià)值/營業(yè)收入等模型,。

（三）常用的股票市價(jià)比率模型

1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價(jià)/凈收益比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益
市凈率模型（市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
市銷率模型（市價(jià)/收入比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)的每股營業(yè)收入

2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素

（1）市盈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市盈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本的高低與其風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)）,，其中關(guān)鍵因素是增長潛力

（1）本期市盈率

=[股利支付率×（1+增長率）]/（股權(quán)成本-增長率）

（2）內(nèi)在市盈率（預(yù)期市盈率）

=股利支付率/（股權(quán)成本-增長率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這三個(gè)比率類似的企業(yè),，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

（2）市凈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市凈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：股東權(quán)益收益率、股利支付率,、增長潛力和風(fēng)險(xiǎn),，其中關(guān)鍵因素是股東權(quán)益收益率。

（1）本期市凈率=[股東權(quán)益收益率×股利支付率×（1+增長率）]/（股權(quán)成本-增長率）

（2）內(nèi)在市凈率（或預(yù)期市凈率）=股東權(quán)益收益率×股利支付率/（股權(quán)成本-增長率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個(gè)比率類似的企業(yè),，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性,。

【相關(guān)鏈接】股東權(quán)益收益率即為第二章的權(quán)益凈利率

（3）市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：營業(yè)凈利率、股利支付率,、增長潛力和風(fēng)險(xiǎn),，其中關(guān)鍵因素是營業(yè)凈利率

（1）本期市銷率=[營業(yè)凈利率×股利支付率×（1+增長率）]/（股權(quán)成本-增長率）

（2）內(nèi)在市銷率（預(yù)期市銷率）=營業(yè)凈利率×股利支付率/（股權(quán)成本-增長率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個(gè)比率類似的企業(yè),，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

總結(jié)：

市價(jià)比率計(jì)算的兩種方法。

（１）公式法：

利用驅(qū)動(dòng)因素計(jì)算,，本期市價(jià)比率要乘以（１＋增長率）,；預(yù)期市價(jià)比率（內(nèi)在市價(jià)比率）不乘。

（２）原理法

3.模型的適用性

（1）市盈率模型的適用性

市盈率模型

優(yōu)點(diǎn)

①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,，并且計(jì)算簡單

②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來,，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系

③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率,、股利支付率的影響,，具有很高的綜合性

局限性

如果收益是0或負(fù)值，市盈率就失去了意義

適用范圍

市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)

（2）市凈率模型的適用性

市凈率模型	優(yōu)點(diǎn)	①市凈率極少為負(fù)值,，可用于大多數(shù)企業(yè) ②凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得,，并且容易理解 ③凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱 ④如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致,，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化
	局限性	①賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響,，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性 ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大,，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義 ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是0或負(fù)值，市凈率沒有意義,，無法用于比較
	適用范圍	這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn),、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

（3）市銷率模型的適用性

市銷率模型

優(yōu)點(diǎn)

①它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的市銷率

②它比較穩(wěn)定,、可靠，不容易被操縱

③市銷率對價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,，可以反映這種變化的后果

局限性

不能反映成本的變化,，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一

適用范圍

主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

4.模型的修正

-----剔除關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素的差異

目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益

目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)每股營業(yè)收入

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注：本文知識點(diǎn)整理自東奧閆華紅老師-2022年注會(huì)財(cái)管基礎(chǔ)精講班課程講義

2022年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》各章節(jié)思維導(dǎo)圖匯總《輕松過關(guān)?一》精彩內(nèi)容快來試讀,，點(diǎn)擊試讀更多內(nèi)容＞＞＞

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