可持續(xù)增長率的測算_2025注會《財管》考點搶先學

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-09-09 16:11:25

報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

注冊會計師《財管》第二章“可持續(xù)增長率的測算”的學習,，先需要從含義開始：可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股或回購股票,，不改變經營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率）時，其下期銷售所能達到的最大增長率,。

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內含增長率的測算

（一）假設條件

假設	對應指標或等式
（1）公司營業(yè)凈利率將維持當前水平,，并且可以涵蓋增加負債的利息	營業(yè)凈利率不變
（2）公司資產周轉率將維持當前水平	資產周轉率不變
（3）公司目前的資本結構是目標結構,，并且打算繼續(xù)維持下去	權益乘數不變或資產負債率不變
（4）公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率,，并且打算繼續(xù)維持下去	利潤留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）	增加的所有者權益 =增加的留存收益

（二）可持續(xù)增長率的計算

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產周轉率不變：

因為資本結構不變：

因為不增發(fā)新股：

001

銷售增長率=總資產增長率

總資產增長率=所有者權益增長率

1.根據期初股東權益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產周轉率×期末總資產期初權益乘數×本期利潤留存率

=期初權益本期凈利率×利潤留存率

2.根據期末股東權益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率

因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率

001

3.結論

（1）若滿足5個假設：

預計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預計本年可持續(xù)增長率

=預計資產增長率=預計負債增長率=預計所有者權益增長率

=預計凈利潤增長率=預計股利增長率

（三）基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率

1.假設條件

假設	對應指標或等式
（1）公司營業(yè)凈利率將維持當前水平,，并且可以涵蓋增加負債的利息,；	營業(yè)凈利率不變
（2）公司凈經營資產周轉率將維持當前水平；	凈經營資產周轉率不變
（3）公司目前的資本結構是目標結構（凈財務杠桿不變）,，并且打算繼續(xù)維持下去,；	凈經營資產權益乘數不變
（4）公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去,；	利潤留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股票回購,，下同）	增加的所有者權益 =增加的留存收益

2.計算公式

（1）根據期初股東權益計算的可持續(xù)增長率：

可持續(xù)增長率

=營業(yè)凈利率×期末凈經營資產周轉次數×期末凈經營資產期初權益乘數×本期利潤留存率

=期初權益本期凈利率×本期利潤留存率

（2）根據期末股東權益計算：

可持續(xù)增長率

=營業(yè)凈利率×期末凈經營資產周轉次數×期末凈經營資產權益乘數×本期利潤留存率/（1-營業(yè)凈利率×期末凈經營資產周轉次數×期末凈經營資產權益乘數×本期利潤留存率）

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（四）確定高增長時注意的問題

可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率,。問題在于管理人員必須事先預計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題,。

001

總結

1.若同時滿足五個假設（周轉率不變、資本結構不變,、不新發(fā)股票或回購股票,、營業(yè)凈利率不變、利潤留存率不變）

預計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預計可持續(xù)增長率

2.若同時滿足三個假設（周轉率不變,、資本結構不變,、不發(fā)股票）

預計銷售增長率=預計可持續(xù)增長率≠基期可持續(xù)增長率

結論：

若同時滿足三個假設（周轉率不變,、資本結構不變、不新發(fā)股票或回購股票）

預計銷售增長率=預計可持續(xù)增長率

001

提示

只有營業(yè)凈利率和利潤留存率的預測可以用簡化公式推,，其他都不可以,。

總結

可持續(xù)增長率與內含增長率的聯(lián)系與區(qū)別

（1）聯(lián)系：都是銷售增長率；都是不發(fā)行股票,。

（2）區(qū)別：

	內含增長率	可持續(xù)增長率
負債	外部增加金融負債為0	可以從外部增加金融負債
假設	銷售百分比法的假設：凈經營資產周轉率不變	5個假設：不發(fā)股票,，四個指標不變
計算數據基礎	管理用報表	傳統(tǒng)報表或管理用報表