相對價值評估方法_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：蘇曉婷2020-07-30 14:38:57

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3科

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日均>3h

天才之舟,，在汗水的河流里啟程,。注冊會計師財管基礎(chǔ)階段知識點已更新，小編整理了考生需要掌握的重要知識點，小伙伴們快來一起學(xué)習(xí)一下吧,！

相對價值評估方法_2020年注會《財管》重要知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

相對價值評估方法

【所屬章節(jié)】

第八章企業(yè)價值評估——第二節(jié) 企業(yè)價值評估方法

【知識點】相對價值評估方法

相對價值評估方法

1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價/凈收益比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益
市凈率模型（市價/凈資產(chǎn)比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
市銷率模型（市價/收入比率模型）	目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)的每股營業(yè)收入

2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動因素

(1)市盈率模型的驅(qū)動因素

市盈率模型的驅(qū)動因素

驅(qū)動因素：增長潛力、股利支付率和風(fēng)險（股權(quán)成本的高低與其風(fēng)險有關(guān)）,，其中關(guān)鍵因素是增長潛力

（1）本期市盈率=[股利支付率×（1+增長率）]/（股權(quán)成本-增長率）

（2）內(nèi)在市盈率（預(yù)期市盈率）=股利支付率/（股權(quán)成本-增長率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這三個比率類似的企業(yè),，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

(2)市凈率模型的驅(qū)動因素

市凈率模型的驅(qū)動因素

驅(qū)動因素：股東權(quán)益收益率、股利支付率,、增長潛力和風(fēng)險,，其中關(guān)鍵因素是股東權(quán)益收益率

（1）本期市凈率=[股東權(quán)益收益率0×股利支付率×（1+增長率）]/（股權(quán)成本-增長率）

（2）內(nèi)在市凈率（或預(yù)期市凈率）=股東權(quán)益收益率1×股利支付率/（股權(quán)成本-增長率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

【相關(guān)鏈接】股東權(quán)益收益率即為第二章的權(quán)益凈利率

(3)市銷率模型的驅(qū)動因素

市銷率模型的驅(qū)動因素

驅(qū)動因素：營業(yè)凈利率,、股利支付率,、增長潛力和風(fēng)險，其中關(guān)鍵因素是營業(yè)凈利率

（1）本期市銷率=[營業(yè)凈利率0×股利支付率×（1+增長率）]/（股權(quán)成本-增長率）

（2）內(nèi)在市銷率（預(yù)期市銷率）=營業(yè)凈利率1×股利支付率/（股權(quán)成本-增長率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個比率類似的企業(yè),，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性

3.模型的適用性

(1)市盈率模型的適用性

市盈率模型

優(yōu)點

①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,，并且計算簡單

②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系

③市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率,、增長率,、股利支付率的影響，具有很高的綜合性

局限性

如果收益是負(fù)值,，市盈率就失去了意義

適用范圍

市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)

(2)市凈率模型的適用性

市凈率模型	優(yōu)點	①市凈率極少為負(fù)值,，可用于大多數(shù)企業(yè) ②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解 ③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定,，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱 ④如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致,，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化
	局限性	①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策,，市凈率會失去可比性 ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義 ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值,，市凈率沒有意義,，無法用于比較
	適用范圍	這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

(3)市銷率模型的適用性

市銷率模型

優(yōu)點

①它不會出現(xiàn)負(fù)值,，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),，也可以計算出一個有意義的市銷率

②它比較穩(wěn)定、可靠,，不容易被操縱

③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,，可以反映這種變化的后果

局限性

不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一

適用范圍

主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

4.模型的修正

目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益

（1）市盈率模型的修正

修正平均市盈率法

計算技巧：先平均后修正

計算步驟：

（1）可比企業(yè)平均市盈率=

（2）可比企業(yè)平均預(yù)期增長率=

（3）可比企業(yè)修正平均市盈率=

（4）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

股價平均法

計算技巧：先修正后平均

計算步驟：

（1）可比企業(yè)i的修正市盈率=

其中：i=1～n

（2）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值i=可比企業(yè)i的修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

其中：i=1～n

（3）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=

（2）市凈率模型的修正

修正平均市凈率法

計算技巧：先平均后修正

計算步驟：

（1）可比企業(yè)平均市凈率=

（2）可比企業(yè)平均股東權(quán)益收益率=

（3）可比企業(yè)修正平均市凈率=

（4）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益收益率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

股價平均法

計算技巧：先修正后平均

計算步驟：

（1）可比企業(yè)i的修正市凈率=

其中：i=1～n

（2）目標(biāo)企業(yè)的每股股權(quán)價值i=可比企業(yè)i的修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期股東權(quán)益收益率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

其中：i=1～n

（3）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=

（3）市銷率模型的修正

修正平均市銷率法

計算技巧：先平均后修正

計算步驟：

（1）可比企業(yè)平均市銷率=

（2）可比企業(yè)平均預(yù)期營業(yè)凈利率=

（3）可比企業(yè)修正平均市銷率=

（4）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值=可比企業(yè)修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股營業(yè)收入

股價平均法

計算技巧：先修正后平均

計算步驟：

（1）可比企業(yè)i的修正市銷率=

其中：i=1～n

（2）目標(biāo)企業(yè)的每股股權(quán)價值i=可比企業(yè)i的修正市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股營業(yè)收入

其中：i=1～n

（3）目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值

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