普通股資本成本的估計（一）_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：蘇曉婷2020-06-24 16:50:59

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3科

學習時長

日均>3h

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普通股資本成本的估計（一）_2020年注會《財管》重要知識點

【內(nèi)容導航】

普通股資本成本的估計

【所屬章節(jié)】

第四章資本成本——第33講普通股資本成本的估計

【知識點】普通股資本成本的估計

普通股資本成本的估計

（一）資本資產(chǎn)定價模型

權(quán)益資本成本=無風險利率+風險溢價

rs=rRF+β×(rm-rRF)

式中：rRF-無風險利率;β-該股票的貝塔系數(shù);rm-平均風險股票報酬率;(rm-rRF)-市場風險溢價;β×(rm-rRF)-該股票的風險溢價,。

1.無風險利率的估計

一般來說：選擇長期政府債券的名義到期收益率,。

（1）政府債券期限的選擇

通常選擇法

選擇理由

選擇長期政府債券的利率比較適宜

（1）普通股是長期的有價證券

（2）資本預算涉及的時間長

（3）長期政府債券的利率波動較小

（2）選擇票面利率或到期收益率

通常選擇法	選擇理由
應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表	不同年份發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同,，有時相差較大,。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等,，還有到期一次還本付息的,。因此，票面利率是不適宜的

（3）選擇名義利率或?qū)嶋H利率

①通貨膨脹的影響

對利率的影響

這里的名義利率是指包含了通貨膨脹因素的利率,，實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率

兩者的關(guān)系可表述如下式：1+r名義=（1+r實際）×（1+通貨膨脹率）

對現(xiàn)金流量的影響

如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預測是基于預算年度的價格水平,，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量

包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量,，稱為名義現(xiàn)金流量

兩者的關(guān)系為：名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n

式中：n—相對于基期的期數(shù)

②決策分析的基本原則

原則	名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn),，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。（一致性原則）

③實務(wù)中的處理方式

通常做法

一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量,，與此同時,，使用含通脹的無風險利率計算資本成本

使用實際利

率的情況

（1）存在惡性的通貨膨脹（通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù)）時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率

（2）預測周期特別長

2.貝塔值的估計

（1）計算方法：利用第3章的回歸分析或定義公式

（2）關(guān)鍵變量的選擇

關(guān)鍵變量

選擇