普通股資本成本的估計(jì)（二）_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：蘇曉婷2020-06-28 13:33:39

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普通股資本成本的估計(jì)（二）_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

普通股資本成本的估計(jì)

【所屬章節(jié)】

第四章資本成本——第34講普通股資本成本的估計(jì)

【知識(shí)點(diǎn)】普通股資本成本的估計(jì)

普通股資本成本的估計(jì)

（二）股利增長(zhǎng)模型

1.基本公式

2.增長(zhǎng)率的估計(jì)

（1）歷史增長(zhǎng)率

估算依據(jù)	這種方法是根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來的股利增長(zhǎng)率
估算方法	股利增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算,，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算

（2）可持續(xù)增長(zhǎng)率

假設(shè)未來不增發(fā)新股或回購股票，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來確定股利的增長(zhǎng)率

股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率

【提示】可以利用期末權(quán)益的計(jì)算公式：

股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率

（3）采用證券分析師的預(yù)測(cè)

證券分析師發(fā)布的各公司增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值，通常是分年度或季度的，而不是一個(gè)唯一的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率,。對(duì)此,，有兩種解決辦法：

①將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化

轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來足夠長(zhǎng)期間(例如30年或50年)的年度增長(zhǎng)率的幾何平均數(shù)。

②根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)成本

（三）債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

rs=rdt+RPc

式中：rdt—稅后債務(wù)成本;RPc—股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),。

【提示】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的,。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講,，大約在3%～5%之間,。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%,。

二,、考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)

新發(fā)行普通股的成本：rs=D1/[P0(1-F)]+g

【提示】留存收益資本成本的估計(jì)

留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似，但無需考慮籌資費(fèi)用,。

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