附認股權(quán)證債券籌資_2019年注會財管每日攻克一考點及習題

來源：東奧會計在線責編：盧旺達2019-10-06 10:44:49

報考科目數(shù)量

3科

學習時長

日均>3h

聰明出于勤奮，天才在于積累。所有優(yōu)秀的人,，都來源于自身的努力,，很多時候我們只看到了優(yōu)秀者光鮮亮麗的一面，卻不知道他們?yōu)榇烁冻隽硕嗌倥Α?a href="http://4455.net.cn/zckjs/" target="_blank">注冊會計師備考也是一樣的,，相信通過我們的努力，一定能順利通過考試的！

附認股權(quán)證債券籌資_2019年注會財管每日攻克一考點及習題

每日一考點：附認股權(quán)證債券籌資

一,、認股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點	看漲期權(quán)	認股權(quán)證
行權(quán)時股票來源	看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場	當認股權(quán)執(zhí)行時,，股票是新發(fā)股票
對每股收益和股價的影響	不存在稀釋問題	會引起股份數(shù)的增加,，從而稀釋每股收益和股價
對每股收益和股價的影響	【提示】標準化的期權(quán)合約，在行權(quán)時只是與發(fā)行方結(jié)清價差,，根本不涉及股票交易	會引起股份數(shù)的增加,，從而稀釋每股收益和股價
期限	時間短,，通常只有幾個月	期限長，可以長達10年,，甚至更長
布萊克-斯科爾斯模型的運用	可以適用	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價
布萊克-斯科爾斯模型的運用	【提示】期限短,，可以假設(shè)沒有股利支付	【提示】期限長，不分紅很不現(xiàn)實

二,、附帶認股權(quán)證的價值

附帶認股權(quán)證的價值=附帶認股權(quán)證債券的發(fā)行價格-純債券價值

每張認股權(quán)證的價值=附帶認股權(quán)證的價值/每張債券附帶的認股權(quán)證的張數(shù)

三,、附帶認股權(quán)證債券的籌資成本

(1)計算方法：

附帶認股權(quán)證債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計,。

附帶認股權(quán)證債券的籌資成本

(2)成本范圍

計算出的內(nèi)含報酬率必須處在債務的市場利率和稅前普通股成本之間,，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

如果它的稅后成本高于權(quán)益成本,，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力,。

——以上注會考試相關(guān)考點內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》

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每日習題

【例題·計算題】甲公司為擴大產(chǎn)能，擬平價發(fā)行分離型附認股權(quán)證債券進行籌資,。方案如下：債券每份面值1000元,，期限5年，票面利率5%,，每年付息一次;同時附送20張認股權(quán)證,，認股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期，到期時每張認股權(quán)證可按11元的價格購買1股甲公司普通股票,。

甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券,，5年后到期,，每份面值1000元，票面利率6%,，每年付息一次,，每份市價1020元(剛剛支付過最近一期利息)。

公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期,，可持續(xù)增長率5%,。普通股每股市價10元。

公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

(1)計算公司普通債券的稅前資本成本,。

(2)計算該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本。

(3)判斷籌資方案是否合理,，并說明理由;如果不合理,，給出調(diào)整建議。(2017年)

【答案】(1)假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為rd,，則：

1000×6%×(P/A,，rd，5)+1000×(P/F,，rd,，5)=1020

當rd=5%時，1000×6%×(P/A,，5%,，5)+1000×(P/F，5%,，5)=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27

當rd=6%時,，1000×6%×(P/A，6%,，5)+1000×(P/F,，6%，5)=1000

(rd-5%)/(6%-5%)=(1020-1043.27)/(1000-1043.27)