相對價值評估方法_2019年注會財管每日攻克一考點
在這個世界上,,取得成功的人是那些努力尋找他們想要機會的人,,如果找不到機會,他們就去創(chuàng)造機會,。距離2019年注冊會計師考試時間越來越近,,小奧希望考生能夠珍惜時間,,踏實備考。
每日一考點:相對價值評估方法
一,、基本原理
這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標企業(yè)價值的一種方法,。
【提示】估算的結果是相對價值而不是內(nèi)在價值。
二,、常用的股票市價比率模型
1.基本公式
種類 | 公式 |
市盈率模型(每股市價/每股收益比率模型) | 目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)每股收益 |
市凈率模型(每股市價/每股凈資產(chǎn)比率模型) | 目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn) |
市銷率模型(每股市價/每股營業(yè)收入比率模型) | 目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)市銷率×目標企業(yè)每股營業(yè)收入 |
2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動因素
3.模型的適用性
(1)市盈率模型的適用性
市盈率模型 | 優(yōu)點 | ①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,,并且計算簡單, |
②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來,,直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系 | ||
③市盈率涵蓋了風險,、增長率、股利支付率的影響,,具有很高的綜合性 | ||
局限性 | 如果收益是負值,,市盈率就失去了意義 | |
適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè) |
(2)市凈率模型的適用性
市凈率模型 | 優(yōu)點 | ①市凈率極少為負值,可用于大多數(shù)企業(yè) |
②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得,,并且容易理解 | ||
③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定,,也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱 | ||
④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致,市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化 | ||
局限性 | ①賬面價值受會計政策選擇的影響,,如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策,,市凈率會失去可比性 | |
②固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關系不大,其市凈率比較沒有什么實際意義 | ||
③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值,,市凈率沒有意義,,無法用于比較 | ||
適用范圍 | 這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè) |
(3)市銷率模型的適用性
市銷率模型 | 優(yōu)點 | ①它不會出現(xiàn)負值,,對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),,也可以計算出一個有意義的市銷率 |
②它比較穩(wěn)定、可靠,,不容易被操縱 | ||
③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,,可以反映這種變化的后果 | ||
局限性 | 不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一 | |
適用范圍 | 主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè),,或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè) |
4.模型的修正
【例題?計算題】ABC公司上年度財務報表的主要數(shù)據(jù)如下:
項目 | 金額(萬元) |
銷售收入 | 3000 |
稅后利潤 | 300 |
股利 | 150 |
年末股東權益(400萬股,,每股面值1元) | 2000 |
該公司2018年12月31日的股票市價為20元。ABC公司屬于擁有大量資產(chǎn),、凈資產(chǎn)為正值的上市公司,,與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有3家公司,有關資料如下表:
銷售凈利率 | 權益凈利率 | 增長率 | 每股市價 | 每股凈資產(chǎn) | |
甲公司 | 12% | 18% | 10% | 20元 | 5元 |
乙公司 | 9% | 13% | 7% | 12元 | 4元 |
丙公司 | 15% | 20% | 12% | 24元 | 6元 |
要求以甲乙丙為可比公司,,判斷應采用哪種市價比率模型估算ABC公司的股票價值,,并且分別利用修正的平均市價比率模型和股價平均法確定ABC公司股票的相對價值。
【答案】應該采用市凈率模型進行估算
ABC公司2018年的權益凈利率=300/2000×100%=15%
ABC公司每股凈資產(chǎn)=2000/400=5(元/股)
修正的平均市凈率法
企業(yè)名稱 | 當前市凈率 | 權益凈利率(%) | 修正平均市凈率 | ABC公司每股凈資產(chǎn)(元) | ABC公司權益凈利率(%) | ABC每股價值(元) |
甲公司 | 4 | 18 | ||||
乙公司 | 3 | 13 | ||||
丙公司 | 4 | 20 | ||||
平均數(shù) | 3.67 | 17 | 0.22 | 5 | 15 | 16.5 |
股價平均法
企業(yè)名稱 | 當前市凈率 | 權益凈利率(%) | 修正市凈率 | ABC公司每股凈資產(chǎn)(元) | ABC公司權益凈利率(%) | ABC每股價值(元) |
甲公司 | 4 | 18 | 0.22 | 5 | 15 | 16.5 |
乙公司 | 3 | 13 | 0.23 | 5 | 15 | 17.25 |
丙公司 | 4 | 20 | 0.2 | 5 | 15 | 15 |
平均數(shù) | 16.25 |
——以上注會考試相關考點內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》
(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學習使用,,禁止任何形式的轉載)
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