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相對價值評估方法_2019年注會財管每日攻克一考點

來源:東奧會計在線責編:盧旺達2019-09-26 10:49:56
報考科目數(shù)量

3科

學習時長

日均>3h

在這個世界上,,取得成功的人是那些努力尋找他們想要機會的人,,如果找不到機會,他們就去創(chuàng)造機會,。距離2019年注冊會計師考試時間越來越近,,小奧希望考生能夠珍惜時間,,踏實備考。

相對價值評估方法_2019年注會財管每日攻克一考點

每日一考點:相對價值評估方法

一,、基本原理

這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標企業(yè)價值的一種方法,。

【提示】估算的結果是相對價值而不是內(nèi)在價值。

二,、常用的股票市價比率模型

1.基本公式

種類公式
市盈率模型(每股市價/每股收益比率模型)目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)每股收益
市凈率模型(每股市價/每股凈資產(chǎn)比率模型)目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)
市銷率模型(每股市價/每股營業(yè)收入比率模型)目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)市銷率×目標企業(yè)每股營業(yè)收入

2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動因素

尋找可比企業(yè)的驅(qū)動因素

3.模型的適用性

(1)市盈率模型的適用性

市盈率模型優(yōu)點①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,,并且計算簡單,
②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來,,直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系
③市盈率涵蓋了風險,、增長率、股利支付率的影響,,具有很高的綜合性
局限性如果收益是負值,,市盈率就失去了意義
適用范圍市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè)

(2)市凈率模型的適用性

市凈率模型優(yōu)點①市凈率極少為負值,可用于大多數(shù)企業(yè)
②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得,,并且容易理解
③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定,,也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱
④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致,市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化
局限性①賬面價值受會計政策選擇的影響,,如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策,,市凈率會失去可比性
②固定資產(chǎn)很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關系不大,其市凈率比較沒有什么實際意義
③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值,,市凈率沒有意義,,無法用于比較
適用范圍這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

(3)市銷率模型的適用性

市銷率模型優(yōu)點①它不會出現(xiàn)負值,,對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),,也可以計算出一個有意義的市銷率
②它比較穩(wěn)定、可靠,,不容易被操縱
③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,,可以反映這種變化的后果
局限性不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一
適用范圍主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè),,或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)

4.模型的修正

模型的修正

【例題?計算題】ABC公司上年度財務報表的主要數(shù)據(jù)如下:

項目金額(萬元)
銷售收入3000
稅后利潤300
股利150
年末股東權益(400萬股,,每股面值1元)2000

該公司2018年12月31日的股票市價為20元。ABC公司屬于擁有大量資產(chǎn),、凈資產(chǎn)為正值的上市公司,,與該公司所在行業(yè)相同的代表性公司有3家公司,有關資料如下表:


銷售凈利率權益凈利率增長率每股市價每股凈資產(chǎn)
甲公司12%18%10%20元5元
乙公司9%13%7%12元4元
丙公司15%20%12%24元6元

要求以甲乙丙為可比公司,,判斷應采用哪種市價比率模型估算ABC公司的股票價值,,并且分別利用修正的平均市價比率模型和股價平均法確定ABC公司股票的相對價值。

【答案】應該采用市凈率模型進行估算

ABC公司2018年的權益凈利率=300/2000×100%=15%

ABC公司每股凈資產(chǎn)=2000/400=5(元/股)

修正的平均市凈率法

企業(yè)名稱當前市凈率權益凈利率(%修正平均市凈率ABC公司每股凈資產(chǎn)(元)ABC公司權益凈利率(%ABC每股價值(元)
甲公司418



乙公司313



丙公司420



平均數(shù)3.67170.2251516.5

股價平均法

企業(yè)名稱當前市凈率權益凈利率(%修正市凈率ABC公司每股凈資產(chǎn)(元)ABC公司權益凈利率(%ABC每股價值(元)
甲公司4180.2251516.5
乙公司3130.2351517.25
丙公司4200.251515
平均數(shù)




16.25

——以上注會考試相關考點內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學習使用,,禁止任何形式的轉載)


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