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每日一考點：投資項目現(xiàn)金流量的估計方法

一,、項目計算期

項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。

二,、新建項目現(xiàn)金流量的確定

【總結(jié)】

1.建設(shè)期的現(xiàn)金流量：

(1)時點

【提示】時點化假設(shè)

①以第一筆現(xiàn)金流出的時間為“現(xiàn)在”時點即“零”時點,。不管它的日歷時間是幾月幾日。在此基礎(chǔ)上,，一年為一個計息期,。

②對于原始投資，如果沒有特殊指明,，均假設(shè)現(xiàn)金在每個“計息期期初”支付;如果特別指明支付日期，如3個月后支付100萬元,，則要考慮在此期間的貨幣時間價值。

③對于收入,、成本、利潤,，如果沒有特殊指明，均假設(shè)在“計息期期末”取得。

【提問】為宣傳推廣W項目,，前期需投入廣告費50萬元。按稅法規(guī)定,，廣告費在項目運(yùn)營后第1年年末稅前扣除,。

預(yù)計W項目短時間可建成,，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。為簡化計算,，假設(shè)經(jīng)營許可費、項目初始投資,、廣告費均發(fā)生在第1年年初(零時點)，項目營業(yè)收入,、付現(xiàn)成本等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本于各年年初投入,，在項目結(jié)束時全部收回。如何考慮廣告費的相關(guān)流量的時點?

(2)利用原有舊資產(chǎn),，考慮喪失的變現(xiàn)價值及變現(xiàn)損益對所得稅的影響。

變現(xiàn)損益：將變現(xiàn)價值與賬面凈值對比,。

初始現(xiàn)金流量=喪失的原有資產(chǎn)變現(xiàn)流量

【例題】為生產(chǎn)新產(chǎn)品可以利用現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備,。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年,，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為10%,，目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%,，利用現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金凈流量的影響是?

【解析】

已提折舊=8×[40000×(1-10%)/10]=28800(元)

賬面凈值=40000-28800=11200(元)

變現(xiàn)損失=11200-10000=1200(元)

變現(xiàn)損失抵稅=1200×25%=300(元)

現(xiàn)金凈流量=-(變現(xiàn)價值+變現(xiàn)損失抵稅)=-(10000+300)=-10300(元),。

(3)墊支營運(yùn)資本的估算

注意：墊支營運(yùn)資本，指增加的經(jīng)營性流動資產(chǎn)與增加的經(jīng)營性流動負(fù)債之間的差額,，即增加的經(jīng)營營運(yùn)資本。

【提問】甲公司經(jīng)調(diào)研預(yù)計W項目的游客服務(wù)價格為200元/人次,，預(yù)計第1年可接待游客30000人次;第2年第5年項目將滿負(fù)荷運(yùn)營，預(yù)計每年可接待游客40000人次,。為維持W項目正常運(yùn)營，預(yù)計需按照營業(yè)收入的20%墊支營運(yùn)資本,。墊支的營運(yùn)資本于各年年初投入,，在項目結(jié)束時全部收回。

(1)分析企業(yè)目前與營運(yùn)資本相關(guān)的流量

(2)為了進(jìn)行風(fēng)險分析,，假設(shè)W項目各年接待游客人次下降10%，判斷與營運(yùn)資本相關(guān)的現(xiàn)金流量變化,。

【答案】

(1)

單位：萬元

(2)

單位：萬元

2.營業(yè)流量：

(1)區(qū)分變動成本與固定成本

(2)固定成本——付現(xiàn)還是非付現(xiàn)

(3)折舊計算方法：始終按稅法的規(guī)定來確定,。

按照稅法規(guī)定計提折舊。即按照稅法規(guī)定的折舊年限,、折舊方法、凈殘值等數(shù)據(jù)計算各年的折舊額,。

(4)折舊抵稅的年限——孰短法

①稅法規(guī)定尚可使用年限5年，企業(yè)估計尚可使用年限4年,。(提前報廢狀況)所以折舊抵稅年限為4年,。

②稅法規(guī)定尚可使用年限5年，企業(yè)估計尚可使用年限6年,。(超齡使用問題)所以折舊抵稅年限為5年。

(5)支出處理—資本支出,、營運(yùn)資本墊支還是費用支出

【例題】甲酒店想加盟另一個叫KJ的酒店的項目，期限8年,，相關(guān)事項如下：

(1)初始加盟保證金10萬元，初始加盟保證金一次收取,，合同結(jié)束時歸還本金(無利息)。

(2)初始加盟費按照酒店房間數(shù)120間計算,，每個房間3000元，初始加盟費一次收取

(3)每年特許經(jīng)營費按酒店收入的6.5%上繳,，加盟后每年年末支付

(4)甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元,，全年按365天計算(下同)，每年年末支付;

(5)甲酒店需要在項目初始投入600萬的裝修費用,，按稅法規(guī)定可按8年平均攤銷;

(6)甲酒店每間房屋定價175元每天，全年平均入住率85%,，每間房間的客房用品、洗滌費用,、能源費用等支出為29元每天，另外酒店還需要支付每年30萬元的固定付現(xiàn)成本;

(7)酒店的人工成本每年105萬元,，每年年末支付;

(8)酒店的營業(yè)稅金為營業(yè)收入的5.5%;

(9)酒店運(yùn)營需要投入50萬元的營運(yùn)資本，項目期末回收;

【要求】

(1)計算加盟酒店項目的稅后利潤及會計報酬率

(2)計算各年現(xiàn)金凈流量

【答案】

(1)

原始投資額=加盟保證金+初始加盟費+裝修費+營運(yùn)資本

=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)

會計報酬率=731812.50/6960000=10.51%

(2)

3.終結(jié)流量：

當(dāng)最終殘值與稅法規(guī)定的賬面凈殘值不一致時，要考慮對所得稅的影響,。

回收殘值現(xiàn)金流量

【注意】如果遇到提前報廢(自己計算稅法規(guī)定的賬面凈殘值)，賬面凈殘值=原值-已提折舊

——以上注會考試相關(guān)考點內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》

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