人最先衰老的不是那份容顏,，而是那份堅(jiān)持不懈的闖勁,。有時(shí)候，我們要敢于挑戰(zhàn)自己,，經(jīng)歷過(guò)一段時(shí)間的努力后,，你會(huì)驚訝的發(fā)現(xiàn)：以為多遙遠(yuǎn)的地方，其實(shí)并不遠(yuǎn),。2019年注會(huì)考試，大家加油哦,。

每日一考點(diǎn)：加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法

【提示】主觀題考試時(shí)權(quán)重按照題目的要求來(lái)選,，如果考試沒(méi)有說(shuō)明以什么為權(quán)重，根據(jù)以往考試來(lái)看通常是以?xún)糌?fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值為權(quán)重,。

——以上注會(huì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》

每日習(xí)題

【例題?計(jì)算題】

甲公司是一家上市公司,，主營(yíng)保健品生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2017年7月1日,，為對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司目前長(zhǎng)期資本中有長(zhǎng)期債券1萬(wàn)份,，普通股600萬(wàn)股,，沒(méi)有其他長(zhǎng)期債務(wù)和優(yōu)先股,。長(zhǎng)期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年,，票面價(jià)值1000元,，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息,。公司目前長(zhǎng)期債券每份市價(jià)935.33元,，普通股每股市價(jià)10元。

(2)目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%,，股票市場(chǎng)平均收益率11%,，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

(1)計(jì)算甲公司長(zhǎng)期債券稅前資本成本,。

(2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。

(3)以公司目前的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重,，計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本,。

(4)在計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本時(shí)，有哪幾種權(quán)重計(jì)算方法?簡(jiǎn)要說(shuō)明各種權(quán)重計(jì)算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn),。(2017卷Ⅰ)

【答案】

(1)假設(shè)計(jì)息期債務(wù)資本成本為rd：

1000×8%/2×(P/A,，rd，8)+1000×(P/F,，rd,，8)=935.33

當(dāng)rd=5%，

1000×8%/2×(P/A,，5%,，8)+1000×(P/F，5%,，8)

=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

長(zhǎng)期債券稅前資本成本=(1+5%)2-1=10.25%

(2)普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%

(3)加權(quán)平均資本成本

=10.25%×(1-25%)×1×935.33/(1×935.33+600×10)+13%×600×10/(1×935.33+600×10)

=12.28%

(4)計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本,，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇，即賬面價(jià)值權(quán)重,、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重,。

①賬面價(jià)值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來(lái)衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額,，計(jì)算時(shí)很方便,。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),，不一定符合未來(lái)的狀態(tài);賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本,，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有極大的差異。

②實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值比例衡量每種資本的比例,。由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng),，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng),，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例,。

公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，代表未來(lái)將如何籌資的最佳估計(jì)。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展,，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適,。這種權(quán)重可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便;可以適用于公司評(píng)價(jià)未來(lái)的資本結(jié)構(gòu),，而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重僅反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu),。

——以上注會(huì)考試習(xí)題內(nèi)容選自《閆華紅基礎(chǔ)班》

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