2019年CPA財管每日攻克一大題：9月16日

來源：東奧會計在線責(zé)編：柳絮成2019-09-16 13:56:59

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心有多大,，舞臺就有多大,。大多數(shù)人都有夢想，只是由于懶惰,，而不肯將夢想變成現(xiàn)實(shí),。小編為大家整理了注冊會計師每日一大題,，和小編一起堅(jiān)持做題吧。

2019年CPA財管每日攻克一大題：9月16日

【例題】

甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務(wù),，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品,，準(zhǔn)備投向市場,。為了評價該鋰電池項(xiàng)目，需要對其資本成本進(jìn)行估計,。有關(guān)資料如下：

（1）該鋰電池項(xiàng)目擬按照資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）30/70進(jìn)行籌資,，稅前債務(wù)資本成本預(yù)計為9%。

（2）目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券,。該債券面值為1000元,，票面利率6%，每年付息一次,，到期一次歸還本金,，當(dāng)前市價為1120元，剛過付息日,。

（3）鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙,、丙公司，乙公司的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為40/60,，股東權(quán)益的β系數(shù)為1.5,；丙公司的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為50/50，股東權(quán)益的β系數(shù)為1.54,。權(quán)益市場風(fēng)險溢價為7%,。

（4）甲、乙,、丙三個公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%,。

要求：

（1）計算無風(fēng)險利率。

（2）使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn),、該鋰電池項(xiàng)目的β權(quán)益與權(quán)益資本成本,。

（3）計算該鋰電池項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

（1）正確答案：

無風(fēng)險利率應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替,。

設(shè)10年期長期政府債券的到期收益率為i,，則有：

NPV=1000×6%×（P/A，i,，10）+1000×（P/F,，i，10）-1120

當(dāng)i=4%時,，NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）

當(dāng)i=5%時,，NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）

根據(jù)內(nèi)插法：（i-4%）/（5%-4%）=（0-42.25）/（-42.80-42.25）

求得：到期收益率i=4.5%

（2）正確答案：

乙公司卸載財務(wù)杠桿的β資產(chǎn)=1.5÷[1+40/60×（1-25%）]=1

丙公司卸載財務(wù)杠桿的β資產(chǎn)=1.54÷[1+50/50×（1-25%）]=0.88

鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)=（1+0.88）/2=0.94

該鋰電池項(xiàng)目的β權(quán)益=0.94×[1+30/70×（1-25%）]=1.24

該鋰電池項(xiàng)目的權(quán)益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%

（3）正確答案：

該鋰電池項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本=9%×（1-25%）×30%+13.18%×70%=11.25%。

【名師點(diǎn)題】本題主要考查權(quán)益資本成本,、稅后債務(wù)資本成本和加權(quán)平均資本成本的計算,。解答本題的關(guān)鍵點(diǎn)有以下3個方面：①熟練掌握計算權(quán)益資本成本的資本資產(chǎn)定價模型涉及的無風(fēng)險利率和β值的含義，無風(fēng)險利率應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替,，β值是指權(quán)益β值,；②熟練掌握權(quán)益β值和資產(chǎn)β值的轉(zhuǎn)換公式,；③熟練掌握債券到期收益率的計算。本題難度較低,，但涉及面廣,，涉及教材第4章權(quán)益資本成本計算的資本資產(chǎn)定價模型、第5章權(quán)益β值和資產(chǎn)β值的轉(zhuǎn)換和第6章債券到期收益率的計算等內(nèi)容,。

注：以上注會財管例題摘自田明《100小時過注會》

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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