2019年CPA財管每日攻克一大題：9月16日
3科
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心有多大,，舞臺就有多大,。大多數人都有夢想，只是由于懶惰,，而不肯將夢想變成現實,。小編為大家整理了注冊會計師每日一大題，和小編一起堅持做題吧,。
【例題】
甲公司主營電池生產業(yè)務,，現已研發(fā)出一種新型鋰電池產品，準備投向市場,。為了評價該鋰電池項目,，需要對其資本成本進行估計。有關資料如下：
（1）該鋰電池項目擬按照資本結構（負債/權益）30/70進行籌資,，稅前債務資本成本預計為9%,。
（2）目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元,，票面利率6%,，每年付息一次，到期一次歸還本金,，當前市價為1120元,，剛過付息日。
（3）鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙,、丙公司,，乙公司的資本結構（負債/權益）為40/60，股東權益的β系數為1.5,；丙公司的資本結構（負債/權益）為50/50,，股東權益的β系數為1.54。權益市場風險溢價為7%,。
（4）甲,、乙、丙三個公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%,。
要求：
（1）計算無風險利率,。
（2）使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產,、該鋰電池項目的β權益與權益資本成本。
（3）計算該鋰電池項目的加權平均資本成本,。
（1）正確答案：
無風險利率應當選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替,。
設10年期長期政府債券的到期收益率為i，則有：
NPV=1000×6%×（P/A,，i,，10）+1000×（P/F，i,，10）-1120
當i=4%時,，NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）
當i=5%時，NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）
根據內插法：（i-4%）/（5%-4%）=（0-42.25）/（-42.80-42.25）
求得：到期收益率i=4.5%
（2）正確答案：
乙公司卸載財務杠桿的β資產=1.5÷[1+40/60×（1-25%）]=1
丙公司卸載財務杠桿的β資產=1.54÷[1+50/50×（1-25%）]=0.88
鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產=（1+0.88）/2=0.94
該鋰電池項目的β權益=0.94×[1+30/70×（1-25%）]=1.24
該鋰電池項目的權益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
（3）正確答案：
該鋰電池項目的加權平均資本成本=9%×（1-25%）×30%+13.18%×70%=11.25%,。
【名師點題】本題主要考查權益資本成本、稅后債務資本成本和加權平均資本成本的計算,。解答本題的關鍵點有以下3個方面：①熟練掌握計算權益資本成本的資本資產定價模型涉及的無風險利率和β值的含義，無風險利率應當選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替,，β值是指權益β值；②熟練掌握權益β值和資產β值的轉換公式,；③熟練掌握債券到期收益率的計算。本題難度較低,，但涉及面廣,，涉及教材第4章權益資本成本計算的資本資產定價模型,、第5章權益β值和資產β值的轉換和第6章債券到期收益率的計算等內容。
注：以上注會財管例題摘自田明《100小時過注會》
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