2019年CPA財管每日攻克一大題：9月16日
3科
日均>3h
心有多大,，舞臺就有多大,。大多數(shù)人都有夢想，只是由于懶惰，而不肯將夢想變成現(xiàn)實,。小編為大家整理了注冊會計師每日一大題,，和小編一起堅持做題吧,。
【例題】
甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務,，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準備投向市場,。為了評價該鋰電池項目,，需要對其資本成本進行估計。有關資料如下：
（1）該鋰電池項目擬按照資本結構（負債/權益）30/70進行籌資,，稅前債務資本成本預計為9%。
（2）目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券,。該債券面值為1000元,，票面利率6%，每年付息一次,，到期一次歸還本金,，當前市價為1120元，剛過付息日,。
（3）鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙,、丙公司，乙公司的資本結構（負債/權益）為40/60，股東權益的β系數(shù)為1.5,；丙公司的資本結構（負債/權益）為50/50,，股東權益的β系數(shù)為1.54。權益市場風險溢價為7%,。
（4）甲,、乙、丙三個公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%,。
要求：
（1）計算無風險利率,。
（2）使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)、該鋰電池項目的β權益與權益資本成本,。
（3）計算該鋰電池項目的加權平均資本成本,。
（1）正確答案：
無風險利率應當選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替。
設10年期長期政府債券的到期收益率為i,，則有：
NPV=1000×6%×（P/A,，i，10）+1000×（P/F,，i,，10）-1120
當i=4%時，NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）
當i=5%時,，NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）
根據(jù)內(nèi)插法：（i-4%）/（5%-4%）=（0-42.25）/（-42.80-42.25）
求得：到期收益率i=4.5%
（2）正確答案：
乙公司卸載財務杠桿的β資產(chǎn)=1.5÷[1+40/60×（1-25%）]=1
丙公司卸載財務杠桿的β資產(chǎn)=1.54÷[1+50/50×（1-25%）]=0.88
鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)=（1+0.88）/2=0.94
該鋰電池項目的β權益=0.94×[1+30/70×（1-25%）]=1.24
該鋰電池項目的權益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
（3）正確答案：
該鋰電池項目的加權平均資本成本=9%×（1-25%）×30%+13.18%×70%=11.25%,。
【名師點題】本題主要考查權益資本成本、稅后債務資本成本和加權平均資本成本的計算,。解答本題的關鍵點有以下3個方面：①熟練掌握計算權益資本成本的資本資產(chǎn)定價模型涉及的無風險利率和β值的含義,，無風險利率應當選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替，β值是指權益β值,；②熟練掌握權益β值和資產(chǎn)β值的轉換公式,；③熟練掌握債券到期收益率的計算。本題難度較低,，但涉及面廣,，涉及教材第4章權益資本成本計算的資本資產(chǎn)定價模型、第5章權益β值和資產(chǎn)β值的轉換和第6章債券到期收益率的計算等內(nèi)容,。
注：以上注會財管例題摘自田明《100小時過注會》
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）
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