財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如何推導(dǎo)
精選回答
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表達(dá)式DFL=EBIT/(EBIT-I)的推導(dǎo)過程:
根據(jù)定義可知,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率
=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
因?yàn)?,EPS1=(EBIT1-I)×(1-T)/n
EPS2=(EBIT2-I)×(1-T)/n
所以,,△EPS=EPS2-EPS1=(EBIT2-EBIT1)×(1-T)/n
=△EBIT×(1-T)/n
△EPS/EPS1=△EBIT/(EBIT1-I)
(△EPS/EPS1)/(△EBIT/EBIT1)=EBIT1/(EBIT1-I)
即,,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT1/(EBIT1-I)=EBIT/(EBIT-I)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL,,Degree Of Financial Leverage),,是指普通股每股收益(EPS)變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)(EBIT)變動(dòng)率的倍數(shù)。
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因:固定性資本成本(利息,、優(yōu)先股股利等)的存在,,而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。
影響財(cái)務(wù)杠桿的因素:債務(wù)成本比重越高,、固定的資本成本支付額越高,、息稅前利潤(rùn)水平越低,財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大,,反之則相反,。
財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用固定性資本成本籌資而導(dǎo)致的普通股每股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低,。一般情況下,,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,每股收益對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的彈性就越大,,如果息稅前利潤(rùn)上升,,則每股收益會(huì)以更快的速度上升;如果息稅前利潤(rùn)下降,那么每股收益會(huì)以更快的速度下降,,從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之,,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小,。
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