財務(wù)杠桿系數(shù)如何推導(dǎo)
精選回答
財務(wù)杠桿系數(shù)表達式DFL=EBIT/(EBIT-I)的推導(dǎo)過程:
根據(jù)定義可知,,財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率
=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
因為,,EPS1=(EBIT1-I)×(1-T)/n
EPS2=(EBIT2-I)×(1-T)/n
所以,△EPS=EPS2-EPS1=(EBIT2-EBIT1)×(1-T)/n
=△EBIT×(1-T)/n
△EPS/EPS1=△EBIT/(EBIT1-I)
(△EPS/EPS1)/(△EBIT/EBIT1)=EBIT1/(EBIT1-I)
即,,財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT1/(EBIT1-I)=EBIT/(EBIT-I)
財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL,,Degree Of Financial Leverage),,是指普通股每股收益(EPS)變動率相對于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數(shù)。
財務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因:固定性資本成本(利息,、優(yōu)先股股利等)的存在,,而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率。
影響財務(wù)杠桿的因素:債務(wù)成本比重越高,、固定的資本成本支付額越高,、息稅前利潤水平越低,財務(wù)杠桿效應(yīng)越大,,反之則相反,。
財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用固定性資本成本籌資而導(dǎo)致的普通股每股收益波動的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低,。一般情況下,,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,每股收益對于息稅前利潤變動的彈性就越大,,如果息稅前利潤上升,,則每股收益會以更快的速度上升;如果息稅前利潤下降,那么每股收益會以更快的速度下降,,從而財務(wù)風(fēng)險也越大,。反之,財務(wù)風(fēng)險就越小,。
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