綜合杠桿系數(shù)是指每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù),。 綜合杠桿系數(shù)(DTL)=凈利潤變化率/主營業(yè)務(wù)收入變化率=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
綜合杠桿分析
杠桿系數(shù)包括經(jīng)營杠桿系數(shù)(Degree of Operational Leverage,簡稱為DOL)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(Degree of Financial Leverage,,簡記為DFL)以及兩者的結(jié)合—綜合杠桿系數(shù)(Degree of Total一‘everage,,簡記為DTL)。杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度,,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度,,杠桿系數(shù)而綜合杠桿系數(shù)則衡量企業(yè)在兩個(gè)杠桿的綜合作用之下的總風(fēng)險(xiǎn)程度。
所謂風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性或波動(dòng)性,。杠桿系數(shù)如企業(yè)產(chǎn)品的未來市場需求,,既可能因居民可支配收人的增長而高漲,杠桿系數(shù)也可能因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的蕭條而低迷,,杠桿系數(shù)即需求是不確定的,,這種不確定性表現(xiàn)為企業(yè)的需求大小,相對(duì)于事前的預(yù)期而言,,杠桿系數(shù)是波動(dòng)的,,這種波動(dòng)程度的大小,即風(fēng)險(xiǎn).再如產(chǎn)品價(jià)格,、工人的工資水平(勞動(dòng)力成本水平)等,,相對(duì)于預(yù)期而言,杠桿系數(shù)都是不確定的,,是波動(dòng)的,,因而都將給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
其中導(dǎo)致企業(yè)息稅前盈余(EBIT)波動(dòng)的因素,杠桿系數(shù)統(tǒng)稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(Business Risk,,也稱為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)),。經(jīng)營杠桿系數(shù)旨在為度量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度提供一個(gè)工具,杠桿系數(shù)為解釋經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素提供一個(gè)框架,。經(jīng)營杠桿系數(shù)的含義是銷售量波動(dòng)程度引起企業(yè)息稅前盈余波動(dòng)的程度,。假定Q為產(chǎn)品的銷售量;杠桿系數(shù)LBIT為息稅前盈余,;銷售量的波動(dòng)程度可以用△Q/Q表示,,杠桿系數(shù)即銷售量Q波動(dòng)的百分比;息稅前盈余的波動(dòng)程度可以視為△ EBI刀EBIT,,杠桿系數(shù)即息稅前盈余波動(dòng)的百分比;令DOI,為經(jīng)營杠桿系數(shù),。
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