案例分析題二（本題15分）

　　乙公司系一家從事大型項目建設(shè)的上市公司（以下簡稱“公司”）,，為某國有控股集團(tuán)（以下簡稱“集團(tuán)”）所控制,。因項目開發(fā)需要，公司設(shè)立了10多家全資的項目公司（以下簡稱“項目公司”）,。近年來,，因大型項目建設(shè)市場不景氣，公司面臨較高市場風(fēng)險和較大融資壓力,。近3年的公司年報顯示,，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%左右。

　　為進(jìn)一步開拓市場,，應(yīng)對各種風(fēng)險,，公司于2014年3月召開了由管理層、職能部門經(jīng)理,，主要項目公司經(jīng)理參加的“公司融資與財務(wù)政策”戰(zhàn)略務(wù)虛會,。部分人員的發(fā)言要點(diǎn)如下：

　　（1）市場部經(jīng)理：公司應(yīng)制定和實施內(nèi)部融資戰(zhàn)略,，即從集團(tuán)融入資金用于項目公司的項目開發(fā),。據(jù)了解，目前集團(tuán)的貨幣資金余額經(jīng)常保持在15億元左右,，這部分閑置資金完全可以通過“委托銀行貸款”等方式用于項目公司,。這既不影響集團(tuán)的利益，也能減輕公司的資金壓力,。

　�,。�2）項目公司經(jīng)理：公司應(yīng)鼓勵多元化項目融資戰(zhàn)略。目前,，項目公司設(shè)立所需資本全部由公司投入,，建議以后新設(shè)項目公司時，應(yīng)吸收外部合格投資者入股,，這可以部分緩解公司的資金壓力,。

　　（3）董事會秘書：公司融資應(yīng)考慮股價表現(xiàn),，目前不宜進(jìn)行配股融資,。當(dāng)前，公司資金總額100億元，負(fù)債總額80億元,，股東權(quán)益總額20億元,，總股本4億股：平均股價4.2元/股，近3個月來,，公司股價沒有太大波動,，在市凈率較低的情況下，若按4：1的比率配售1億股（假定股東全部參與與配售）,，且配股價設(shè)定為3.8元/股,，則可能對公司股價產(chǎn)生不利影響。

　�,。�4）財務(wù)部經(jīng)理：目前大多數(shù)項目公司的債務(wù)由公司提供擔(dān)保,，這將對公司管理財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生不利影響。為此,，公司應(yīng)強(qiáng)化對擔(dān)保業(yè)務(wù)的控制,。

　　假定不考慮其他因素。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料（1）,，判斷市場部經(jīng)理的觀點(diǎn)是否存在不當(dāng)之處：如存在不當(dāng)之處,，說明理由。

　　2.根據(jù)資料（2）,，指出項目公司擬引入的外部合格投資者應(yīng)具備的基本特征,。

　　3.根據(jù)資料（3），計算公司現(xiàn)時的市凈率,，并計算公司在實施配股計劃情況下的配股除權(quán)價格,。

　　4.根據(jù)資料（4），指出公司為項目公司提供擔(dān)保時應(yīng)采取的擔(dān)�,？刂拼胧�,。

　　【分析與解釋】

　　1.市場部經(jīng)理的觀點(diǎn)存在不當(dāng)之處。（0.5分）

　　理由：從集團(tuán)融入資金用于項目公司的項目開發(fā)不屬于內(nèi)部融資戰(zhàn)略,。

　　公司財務(wù)中的內(nèi)部融資戰(zhàn)略是指公司通過利潤分配政策,，使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資（1分）

　　2.項目公司擬引入的外部合格投資者應(yīng)具備的基本特征：

　　①資源互補(bǔ),；（1.5分）

　�,、陂L期合作；（1.5分）

　�,、劭沙掷m(xù)增長和長期回報,。（1.5分）

　　3.市凈率=4.2/（20÷4）=0.84（2分）

　　配股除權(quán)價格=（4×4.2+3.8×1）/（4+1）=4.12（元/股）（3分）

　　或：配股除權(quán)價格=（4.2+3.8×1/4）/（1+1/4）=4.12（元/股）（3分）

　　4.擔(dān)保控制措施有：

　　建立以公司為權(quán)力主體的擔(dān)保審批制度,；（1.5分）

　　明確界定擔(dān)保對象,；（1分）

　　建立反擔(dān)保制度,。（1.5分）

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