【小編“娜寫(xiě)年華”】本篇為2014《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第七章“企業(yè)并購(gòu)”第四節(jié)知識(shí)點(diǎn)精講：企業(yè)并購(gòu)融資與對(duì)價(jià)支付。其主要內(nèi)容包括并購(gòu)融資渠道,、并購(gòu)融資方式,、并購(gòu)對(duì)價(jià)支付,。本節(jié)主要介紹并購(gòu)融資方式之權(quán)益融資,。

　　企業(yè)并購(gòu)融資與對(duì)價(jià)支付之并購(gòu)融資方式

　　（二）權(quán)益融資

　　企業(yè)并購(gòu)中最常用的權(quán)益融資方式為發(fā)行普通股融資,。

　　該方式的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）普通股融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān),；（2）普通股沒(méi)有固定的到期日,，不需要償還股本,；（3）利用普通股融資風(fēng)險(xiǎn)小,；（4）普通股融資能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù),。

　　該方式的缺點(diǎn)在于：（1）分散企業(yè)控制權(quán)；（2）普通股的發(fā)行成本較高,；（3）由于股利需稅后支付,，故企業(yè)稅負(fù)較重。

　　在企業(yè)并購(gòu)中，運(yùn)用發(fā)行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式,，一種是并購(gòu)企業(yè)在股票市場(chǎng)發(fā)行新股或向原股東配售新股實(shí)現(xiàn)并購(gòu),，另一種是以換股方式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。

　　1.發(fā)行新股并購(gòu)

　　并購(gòu)企業(yè)在股票市場(chǎng)上發(fā)行新股或向原股東配售新股,，即企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票并用銷(xiāo)售股票所得價(jià)款為并購(gòu)支付交易價(jià)款,。在這種情況下，并購(gòu)企業(yè)等于用自有資金進(jìn)行并購(gòu),，因而使財(cái)務(wù)費(fèi)用大大降低,，收購(gòu)成本較低。

　　另外,，每股收益要視并購(gòu)后所產(chǎn)生的效益而定，因此具有不確定性,，會(huì)給股東帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn),。

　　2.換股并購(gòu)

　　換股并購(gòu)以股票作為并購(gòu)的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股,、母子公司交叉換股,、庫(kù)藏股換股等，其中比較常見(jiàn)的是并購(gòu)企業(yè)通過(guò)發(fā)行新股或從原股東手中回購(gòu)股票,，然后再進(jìn)行交換,。并購(gòu)企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以取得會(huì)計(jì)和稅收方面的好處。

　　【相關(guān)鏈接】換股并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)：

　�,。�1）對(duì)并購(gòu)方而言,，使其免于即付現(xiàn)金的壓力，也不會(huì)擠占營(yíng)運(yùn)資金,，比現(xiàn)金支付成本要小許多,。

　　（2）由于換股交易出讓方得到的是股票,，所以也只有當(dāng)其將所持股票變現(xiàn)時(shí)才需繳納所得稅,，推遲了收益確認(rèn)的時(shí)間，可以延遲交納企業(yè)所得稅,，亦可分享并購(gòu)公司價(jià)值增值的好處,。

　　（3）換股并購(gòu)可以改變并購(gòu)雙方的股權(quán)結(jié)構(gòu)�,，F(xiàn)金支付方式不會(huì)改變并購(gòu)方原有股東在新合并公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),，而換股并購(gòu)的主要模式是在并購(gòu)時(shí)增發(fā)新股，所以并購(gòu)雙方股東在并購(gòu)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化,。這樣有利于企業(yè)重組,、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。

　　（4）換股并購(gòu)可以突破并購(gòu)規(guī)模限制�,，F(xiàn)金收購(gòu)?fù)ǔＳ小耙源蟪孕　暗奶卣�,，換股并購(gòu)可以在一定程度上擺脫并購(gòu)中資金規(guī)模的限制，因此它適用于任何規(guī)模的并購(gòu),。從國(guó)際并購(gòu)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,，由于企業(yè)并購(gòu)的交易金額越來(lái)越大，企業(yè)并購(gòu)從“大魚(yú)吃小魚(yú)”模式逐漸轉(zhuǎn)變成為規(guī)模相當(dāng)?shù)拇笮涂鐕?guó)企業(yè)之間的橫向戰(zhàn)略性并購(gòu),，采用換股并購(gòu)方式可以大幅度降低并購(gòu)時(shí)的現(xiàn)金壓力,，可以真正地實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

　　換股并購(gòu)的缺點(diǎn)：

　�,。�1）對(duì)并購(gòu)方而言,，新增發(fā)的股票改變了其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了股東權(quán)益的“淡化”,，其結(jié)果甚至可能使原先的股東喪失對(duì)公司的控制權(quán),。

　　（2）股票發(fā)行要受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督以及其所在證券交易所上市規(guī)則的限制,，發(fā)行手續(xù)繁瑣,、遲緩，使得競(jìng)購(gòu)對(duì)手有時(shí)間組織競(jìng)購(gòu),，亦使不愿被并購(gòu)的目標(biāo)公司有時(shí)間布署反并購(gòu)措施,。

　　（3）換股收購(gòu)經(jīng)常會(huì)招來(lái)風(fēng)險(xiǎn)套利者,，套利群體造成的賣(mài)壓以及每股收益被稀釋的預(yù)期會(huì)招致收購(gòu)方股價(jià)的下滑,。

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