【小編“娜寫年華”】本篇為2014《高級會計實務(wù)》第七章“企業(yè)并購”第四節(jié)知識點精講：企業(yè)并購融資與對價支付。其主要內(nèi)容包括并購融資渠道,、并購融資方式,、并購對價支付,。本節(jié)主要介紹并購融資方式之權(quán)益融資。

　　企業(yè)并購融資與對價支付之并購融資方式

　　（二）權(quán)益融資

　　企業(yè)并購中最常用的權(quán)益融資方式為發(fā)行普通股融資。

　　該方式的優(yōu)點在于：（1）普通股融資沒有固定的股利負擔(dān)；（2）普通股沒有固定的到期日,，不需要償還股本；（3）利用普通股融資風(fēng)險�,�,；（4）普通股融資能增強企業(yè)的信譽。

　　該方式的缺點在于：（1）分散企業(yè)控制權(quán),；（2）普通股的發(fā)行成本較高,；（3）由于股利需稅后支付，故企業(yè)稅負較重,。

　　在企業(yè)并購中,，運用發(fā)行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式，一種是并購企業(yè)在股票市場發(fā)行新股或向原股東配售新股實現(xiàn)并購,，另一種是以換股方式實現(xiàn)并購,。

　　1.發(fā)行新股并購

　　并購企業(yè)在股票市場上發(fā)行新股或向原股東配售新股，即企業(yè)通過發(fā)行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款,。在這種情況下，并購企業(yè)等于用自有資金進行并購,，因而使財務(wù)費用大大降低,，收購成本較低。

　　另外,，每股收益要視并購后所產(chǎn)生的效益而定,，因此具有不確定性,，會給股東帶來很大的風(fēng)險。

　　2.換股并購

　　換股并購以股票作為并購的支付手段,。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股,、母子公司交叉換股、庫藏股換股等,，其中比較常見的是并購企業(yè)通過發(fā)行新股或從原股東手中回購股票,，然后再進行交換。并購企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點在于可以取得會計和稅收方面的好處,。

　　【相關(guān)鏈接】換股并購的優(yōu)點：

　�,。�1）對并購方而言，使其免于即付現(xiàn)金的壓力,，也不會擠占營運資金,，比現(xiàn)金支付成本要小許多。

　�,。�2）由于換股交易出讓方得到的是股票,，所以也只有當其將所持股票變現(xiàn)時才需繳納所得稅，推遲了收益確認的時間,，可以延遲交納企業(yè)所得稅,，亦可分享并購公司價值增值的好處。

　�,。�3）換股并購可以改變并購雙方的股權(quán)結(jié)構(gòu)�,，F(xiàn)金支付方式不會改變并購方原有股東在新合并公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而換股并購的主要模式是在并購時增發(fā)新股,，所以并購雙方股東在并購公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化,。這樣有利于企業(yè)重組、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu),。

　�,。�4）換股并購可以突破并購規(guī)模限制。現(xiàn)金收購?fù)ǔＳ小耙源蟪孕　暗奶卣�,，換股并購可以在一定程度上擺脫并購中資金規(guī)模的限制,，因此它適用于任何規(guī)模的并購。從國際并購發(fā)展趨勢來看,，由于企業(yè)并購的交易金額越來越大,，企業(yè)并購從“大魚吃小魚”模式逐漸轉(zhuǎn)變成為規(guī)模相當?shù)拇笮涂鐕�企業(yè)之間的橫向戰(zhàn)略性并購，采用換股并購方式可以大幅度降低并購時的現(xiàn)金壓力,，可以真正地實現(xiàn)強強聯(lián)合,。

　　換股并購的缺點：

　　（1）對并購方而言,，新增發(fā)的股票改變了其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu),，導(dǎo)致了股東權(quán)益的“淡化”,，其結(jié)果甚至可能使原先的股東喪失對公司的控制權(quán)。

　�,。�2）股票發(fā)行要受到證監(jiān)會的監(jiān)督以及其所在證券交易所上市規(guī)則的限制,，發(fā)行手續(xù)繁瑣、遲緩,，使得競購對手有時間組織競購,，亦使不愿被并購的目標公司有時間布署反并購措施。

　�,。�3）換股收購經(jīng)常會招來風(fēng)險套利者,，套利群體造成的賣壓以及每股收益被稀釋的預(yù)期會招致收購方股價的下滑。

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