投資決策方法_2023年高級會計實務(wù)高頻知識點
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【知識點】投資決策方法
【所屬章節(jié)】 第四章 企業(yè)投資,、融資決策與集團資金管理
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.回收期法
2.凈現(xiàn)值法
3.內(nèi)含報酬率法
4.現(xiàn)值指數(shù)法
5.會計收益率法
6.投資決策方法的總結(jié)
投資決策方法
（一）回收期法
1.非折現(xiàn)的回收期法
投資回收期指項目投產(chǎn)后帶來的現(xiàn)金凈流量累計至與原始投資額相等時所需要的時間,。該指標數(shù)值越小，表明回收年限越短,，方案越有利,。
回收期=現(xiàn)金凈流量累計為正值前一年的年限+現(xiàn)金凈流量累計為正值當年年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量
2.折現(xiàn)的回收期法
折現(xiàn)的回收期法是由傳統(tǒng)回收期法演變而來的，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來確定投資回報期,。
3.回收期法的優(yōu)缺點
優(yōu)點 | ①計算資金占用在某項目中所需的時間,，可在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險。在其他條件相同的情況下,，回收期越短,，項目的流動性越好，方案越優(yōu) ②一般來說,，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險 |
缺點 | ①未考慮回收期后的現(xiàn)金流量 ②傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本成本,，即在計算回收期時未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進行折現(xiàn)計算 |
（二）凈現(xiàn)值法
含義 | 凈現(xiàn)值指項目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額 |
計算公式 |
|
基本原理 | 當凈現(xiàn)值為零時，說明項目的收益已能補償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；當凈現(xiàn)值為正數(shù)時,，表明除補償投資者的投入本金和必需的投資收益之后,，項目有剩余收益，使企業(yè)價值增加,。所以,，當企業(yè)實施具有正凈現(xiàn)值的項目，也就增加了股東的財富,；而當凈現(xiàn)值為負數(shù)時,，項目收益不足以補償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富 |
評價標準 | 若凈現(xiàn)值大于零,，則項目可以接受,；若凈現(xiàn)值小于零，則項目應(yīng)放棄,；若凈現(xiàn)值等于零,，表明不改變股東財富，則沒有必要采納 若兩個項目為互斥項目,，則取正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者 |
優(yōu)點 | （1）凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流量而非利潤,，主要因為現(xiàn)金流量相對客觀 （2）凈現(xiàn)值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法,?；厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥蟮默F(xiàn)金流量。如果使用回收期法,，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地否決 （3）凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值,，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量 （4）凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標——股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié),。投資項目的凈現(xiàn)值代表的是投資項目被接受后公司價值的變化,，而其他投資分析方法與財務(wù)管理的最高目標沒有直接的聯(lián)系 （5）凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題 |
缺點 | 凈現(xiàn)值是絕對量指標,。因此沒有考慮投資項目的規(guī)模因素,，不便于投資規(guī)模不同項目的直接比較 |
（三）內(nèi)含報酬率法
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
內(nèi)含報酬率指使項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。即：
現(xiàn)值（未來現(xiàn)金凈流量）=現(xiàn)值（原始投資額）,，即凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率,。
此時，折現(xiàn)率IRR就是該項目內(nèi)含報酬率,。
傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率的主要缺陷是再投資假設(shè)條件（項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是內(nèi)含報酬率）以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率的變動的問題,。
一般認為現(xiàn)金流量以資本成本進行再投資的假設(shè)較為合理。所以項目投資決策的基本方法是凈現(xiàn)值法,。當傳統(tǒng)的IRR法與NPV法發(fā)生沖突時,，通常以NPV法為準,。
為了克服傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率法的缺陷，可以采用修正內(nèi)含報酬率法,。
2.修正的內(nèi)含報酬率法
修正內(nèi)含報酬率法認為,，再投資報酬率應(yīng)為實際的資本成本，先按實際的資本成本計算出各期現(xiàn)金流量的終值,，再求出IRR,。有兩種計算方法，具體如下：
【方法1】
【方法2】
3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點
優(yōu)點 | ①內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,，考慮了貨幣的時間價值,，同時也考慮了這個項目周期的現(xiàn)金流量 ②內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標，除了可以和資本成本率比較之外,，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟指標進行比較 |
缺點 | ①內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標,，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長 ②在衡量非常規(guī)項目時（即項目現(xiàn)金流量在項目周期中發(fā)生正負變動時），內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個值造成評估的困難 ③在衡量互斥項目時,，傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法可能會給出矛盾的意見，在這種情況下,，采用凈現(xiàn)值法往往會得出正確的決策判斷 |
（四）現(xiàn)值指數(shù)法
1.含義及計算
現(xiàn)值指數(shù)是項目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比,。表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益。
式中：r為資本成本,。
2.決策規(guī)則
如果PI大于1，則項目可接受,，PI值越大越好,；如果PI小于1，則應(yīng)該放棄,。
當項目A和項目B是獨立項目時,，兩個項目均可接受；當項目A和項目B是互斥項目時,，應(yīng)選擇項目A,。
（五）會計收益率法
會計收益率是項目壽命期的預(yù)計年均收益額與項目原始投資額的百分比。
會計收益率法的決策原則是：該指標數(shù)值越大越好,。會計收益率法計算簡便,、應(yīng)用范圍廣，計算時可以直接使用會計凈收益的數(shù)據(jù),。其主要缺點是未考慮貨幣時間價值,。
(六)投資決策方法的總結(jié)
1.會計收益率法與非折現(xiàn)的回收期法。
由于沒有考慮貨幣的時間價值,，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄,。在進行投資決策時，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析。
2.折現(xiàn)的回收期法,。
在一定程度上說明了項目的風(fēng)險與流動性,。較長的回收期表明：
（1）企業(yè)的資本將被該項目長期占用，因而項目的流動性相對較差,；（2）必須對該項目未來較長時期的現(xiàn)金流量進行預(yù)測,，而項目周期越長，變動因素越多,，預(yù)期現(xiàn)金流量不能實現(xiàn)的可能性也就越大,。
3.凈現(xiàn)值法
將項目的收益與股東的財富直接相關(guān)聯(lián)。一般情況下,，當NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時,，以凈現(xiàn)值法為準。但凈現(xiàn)值法不能反映出一個項目的“安全邊際”,，即項目收益率高于資金成本率的差額部分,。
4.內(nèi)含報酬率法。
反映出了一個項目的獲利水平,。其缺點：
（1）再投資率的假定,。（2）多重收益率。
5.現(xiàn)值指數(shù)法,。
提供了一個相對于投資成本而言的獲利率,。它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風(fēng)險，指數(shù)越高,，說明項目的獲利能力越高,，即使現(xiàn)金流量有所降低，項目有可能仍然盈利,。
注：以上《高級會計實務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧老師授課講義
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