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【知識(shí)點(diǎn)】投資決策方法

【所屬章節(jié)】 第四章 企業(yè)投資,、融資決策與集團(tuán)資金管理

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.回收期法

2.凈現(xiàn)值法

3.內(nèi)含報(bào)酬率法

4.現(xiàn)值指數(shù)法

5.會(huì)計(jì)收益率法

6.投資決策方法的總結(jié)

投資決策方法

（一）回收期法

1.非折現(xiàn)的回收期法

投資回收期指項(xiàng)目投產(chǎn)后帶來的現(xiàn)金凈流量累計(jì)至與原始投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間,。該指標(biāo)數(shù)值越小,，表明回收年限越短,，方案越有利,。

回收期=現(xiàn)金凈流量累計(jì)為正值前一年的年限+現(xiàn)金凈流量累計(jì)為正值當(dāng)年年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量

2.折現(xiàn)的回收期法

折現(xiàn)的回收期法是由傳統(tǒng)回收期法演變而來的，即通過計(jì)算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來確定投資回報(bào)期,。

3.回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)

（二）凈現(xiàn)值法

（三）內(nèi)含報(bào)酬率法

1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率指使項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率,。即：

現(xiàn)值（未來現(xiàn)金凈流量）=現(xiàn)值（原始投資額），即凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率,。

此時(shí),，折現(xiàn)率IRR就是該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率。

傳統(tǒng)內(nèi)含報(bào)酬率的主要缺陷是再投資假設(shè)條件（項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率）以及沒有考慮整個(gè)項(xiàng)目周期中資本成本率的變動(dòng)的問題,。

一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資本成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理,。所以項(xiàng)目投資決策的基本方法是凈現(xiàn)值法。當(dāng)傳統(tǒng)的IRR法與NPV法發(fā)生沖突時(shí),，通常以NPV法為準(zhǔn),。

為了克服傳統(tǒng)內(nèi)含報(bào)酬率法的缺陷，可以采用修正內(nèi)含報(bào)酬率法,。

2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

修正內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為,，再投資報(bào)酬率應(yīng)為實(shí)際的資本成本，先按實(shí)際的資本成本計(jì)算出各期現(xiàn)金流量的終值,，再求出IRR,。有兩種計(jì)算方法，具體如下：

【方法1】

【方法2】

3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

（四）現(xiàn)值指數(shù)法

1.含義及計(jì)算

現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益,。

式中：r為資本成本,。

2.決策規(guī)則

如果PI大于1，則項(xiàng)目可接受,，PI值越大越好,；如果PI小于1，則應(yīng)該放棄,。

當(dāng)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是獨(dú)立項(xiàng)目時(shí),，兩個(gè)項(xiàng)目均可接受；當(dāng)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是互斥項(xiàng)目時(shí),，應(yīng)選擇項(xiàng)目A,。

（五）會(huì)計(jì)收益率法

會(huì)計(jì)收益率是項(xiàng)目壽命期的預(yù)計(jì)年均收益額與項(xiàng)目原始投資額的百分比。

會(huì)計(jì)收益率法的決策原則是：該指標(biāo)數(shù)值越大越好,。會(huì)計(jì)收益率法計(jì)算簡(jiǎn)便,、應(yīng)用范圍廣，計(jì)算時(shí)可以直接使用會(huì)計(jì)凈收益的數(shù)據(jù),。其主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,。

(六)投資決策方法的總結(jié)

1.會(huì)計(jì)收益率法與非折現(xiàn)的回收期法。

由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。在進(jìn)行投資決策時(shí),，一般會(huì)利用各種投資決策方法加以比較分析,。

2.折現(xiàn)的回收期法。

在一定程度上說明了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性,。較長(zhǎng)的回收期表明：

（1）企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長(zhǎng)期占用,，因而項(xiàng)目的流動(dòng)性相對(duì)較差；（2）必須對(duì)該項(xiàng)目未來較長(zhǎng)時(shí)期的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè),，而項(xiàng)目周期越長(zhǎng),，變動(dòng)因素越多，預(yù)期現(xiàn)金流量不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大,。

3.凈現(xiàn)值法

將項(xiàng)目的收益與股東的財(cái)富直接相關(guān)聯(lián),。一般情況下，當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時(shí),，以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn),。但凈現(xiàn)值法不能反映出一個(gè)項(xiàng)目的“安全邊際”，即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分,。

4.內(nèi)含報(bào)酬率法,。

反映出了一個(gè)項(xiàng)目的獲利水平,。其缺點(diǎn)：

（1）再投資率的假定。（2）多重收益率,。

5.現(xiàn)值指數(shù)法,。

提供了一個(gè)相對(duì)于投資成本而言的獲利率。它在一定程度上反映出一個(gè)項(xiàng)目的收益率與風(fēng)險(xiǎn),，指數(shù)越高,，說明項(xiàng)目的獲利能力越高，即使現(xiàn)金流量有所降低,，項(xiàng)目有可能仍然盈利,。

注：以上《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧老師授課講義

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