[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務》案例分析：企業(yè)并購價值評估（1）,。

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　　案例分析題

　　A公司是東北的一家制藥企業(yè),，為了擴大業(yè)務范圍,，A公司計劃并購B公司,，B公司是江蘇的一家電子企業(yè),。聘請專業(yè)評估機構(gòu)對B公司的價值進行評估,，預計2013年B公司的利潤總額為500萬元,，其中：利息費用為50萬元,，非經(jīng)常性收益為10萬元,。所得稅稅率為25%。相比較2012年,，流動資產(chǎn)增加200萬元,，流動負債增加120萬元。2013年B公司在固定資產(chǎn),、無形資產(chǎn),、長期待攤費用及其他資產(chǎn)上的新增支出為155萬元。2013年計提的折舊與攤銷為30萬元,，2013年末折舊與攤銷的累計數(shù)為120萬元,。B公司的加權平均資本成本為10%，預計自由現(xiàn)金流量2014年為500萬元,，2015年為550萬元,，2016年為600萬元，從2017年開始長期按照5%的增長率增長,。

　　要求：

　�,。�1）預測2013年B公司的自由現(xiàn)金流量；

　　（2）計算B公司在2013年年初的價值,；

　�,。�3）回答這項并購屬于橫向并購、縱向并購和混合并購中的哪一種,，并說明理由,。

　　【答案與解析】

　　（1）2013年B公司的稅后凈營業(yè)利潤＝（500＋50－10）×（1－25%）＝405（萬元）

　　營運資金增加＝流動資產(chǎn)增加－流動負債增加＝200－120＝80（萬元）

　　自由現(xiàn)金流量＝405＋30－155－80＝200（萬元）

　�,。�2）B公司在2013年年初的價值

　�,。�200×（P/F，10%,，1）＋500×（P/F,，10%，2）＋550×（P/F,，10%,，3）＋600×（P/F，10%,，4）＋600×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F,，10%，4）

　�,。�200×0.9091＋500×0.8264＋550×0.7513＋600×0.6830＋600×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6830

　�,。�10023.84（萬元）

　　（3）屬于混合并購,。

　　理由：混合并購是指既非競爭對手又非現(xiàn)實中或潛在的客戶或供應商的企業(yè)之間的并購。

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