【考點30】虛假陳述行為的民事責任（★★★）（P303）

1.因果推定

投資者在虛假陳述實施日及以后,，至揭露日或者更正日之前買入該證券，在虛假陳述揭露日或者更正日及以后,，因賣出該證券發(fā)生虧損,，或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損，即推定投資者的損失與虛假陳述行為之間存在因果關(guān)系,。（2016年案例分析題,、2017年案例分析題、2020年案例分析題）

【解釋1】虛假陳述實施日：（1）對于虛假記載,、誤導性陳述等積極虛假陳述行為,，在指定信息披露媒體發(fā)布虛假陳述文件的日期,，即可確定為虛假陳述實施日；（2）對于隱瞞和不履行信息披露義務(wù)的,，則以法定期限的最后一個期日為虛假陳述實施日,。

【解釋2】虛假陳述揭露日：（1）監(jiān)管機關(guān)有關(guān)立案稽查的消息，可以作為揭露日的標志,；（2）媒體的揭露行為是否可以作為虛假陳述揭露日,，可與相關(guān)股票是否停牌掛鉤，如果媒體的揭露行為引起該股票價格急劇波動導致其停牌的,，則可以認定其揭露行為的時日為虛假陳述揭露日,。

【解釋3】虛假陳述被揭露的意義在于其對證券市場發(fā)出了一個警示信號，提醒投資者重新判斷股票價值,，進而對市場價格產(chǎn)生影響,。

2.民事賠償責任（2020年案例分析題）

（1）無過錯責任

信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件,、定期報告,、臨時報告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏,，致使投資者在證券交易中遭受損失的,，信息披露義務(wù)人應當承擔賠償責任。

（2）過錯推定責任

①發(fā)行人的控股股東,、實際控制人,、董事、監(jiān)事,、高級管理人員和其他直接責任人員以及保薦人,、承銷的證券公司及其直接責任人員，應當與發(fā)行人承擔連帶賠償責任,，但是能夠證明自己沒有過錯的除外,。

②證券服務(wù)機構(gòu)為證券的發(fā)行、上市,、交易等證券業(yè)務(wù)活動制作,、出具審計報告及其他鑒證報告、資產(chǎn)評估報告,、財務(wù)顧問報告,、資信評級報告或者法律意見書等文件，應當勤勉盡責,，對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實性,、準確性、完整性進行核查和驗證,。其制作,、出具的文件有虛假記載,、誤導性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的,，應當與委托人承擔連帶賠償責任,，但是能夠證明自己沒有過錯的除外。

表7－1    虛假陳述的民事賠償責任

3.虛假陳述民事訴訟

（1）投資者的單獨訴訟

（2）普通代表人訴訟

投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時,，訴訟標的是同一種類,，且當事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進行訴訟,。

（3）特別代表人訴訟

投資者保護機構(gòu)受50名以上投資者委托,，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認的權(quán)利人依照規(guī)定向人民法院登記,，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外,。對于特別代表人訴訟，采用的是“默認加入,、明示退出”的方式,。