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增資給甲公司帶來的凈現(xiàn)值為何不扣除原股東增加的凈現(xiàn)值,？

我總覺得應(yīng)該是34366.75-3000-15630.48才是，因為原股東增加的凈現(xiàn)值也是因為增資引起的？

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2023-07-10 21:10:09

問題來源：

甲公司是一家投資公司,，擬于2020年初對乙公司增資3000萬元,，獲得乙公司30%的股權(quán),。由于乙公司股權(quán)比較分散,，甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性,，收集相關(guān)資料如下：
（1）乙公司是一家家電制造企業(yè),，增資前處于穩(wěn)定增長狀態(tài),，增長率7%。2019年凈利潤350萬元,，當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配,，股利支付率90%。2019年末（當(dāng)年利潤分配后）凈經(jīng)營資產(chǎn)2140萬元,，凈負(fù)債1605萬元,。
（2）增資后，甲公司擬通過改進乙公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略,，增加乙公司收入和利潤,。預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入8000萬元，2021年營業(yè)收入比2020年增長12%,，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài),，增長率8%。
（3）增資后,，預(yù)計乙公司相關(guān)財務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下：

營業(yè)成本/營業(yè)收入

60%

銷售和管理費用/營業(yè)收入

20%

凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入

70%

凈負(fù)債/營業(yè)收入

30%

債務(wù)利息率

8%

企業(yè)所得稅稅率

25%
（4）乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率增資前11%,，增資后10.5%,。
（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。
要求：

（1）如果不增資,，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,，估計2020年初乙公司股權(quán)價值。
2020年初乙公司股權(quán)價值=350×90%×（1+7%）/（11%-7%）=8426.25（萬元）
（2）如果增資,，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,，估計2020年初乙公司股權(quán)價值（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。

單位：萬元

項目

2020年

2021年

2022年

營業(yè)收入

8000

8000×（1+12%）=8960

8960×（1+8%）=9676.8

凈經(jīng)營資產(chǎn)

8000×70%=5600

5600×（1+12%）=6272

6272×（1+8%）=6773.76

凈負(fù)債

8000×30%=2400

2400×（1+12%）=2688

2688×（1+8%）=2903.04

股東權(quán)益

5600-2400=3200

3584

3870.72

稅后經(jīng)營凈利潤

8000×（1-60%-20%）×（1-25%）=1200

1200×（1+12%）=1344

1344×（1+8%）=1451.52

稅后利息費用

2400×8%×（1-25%）=144

2688×8%×（1-25%）=161.28

2903.04×8%×（1-25%）=174.18

凈利潤

1056

1182.72

1277.34

股東權(quán)益增加

3200-（2140-1605+3000）=-335

3584-3200=384

3870.72-3584=286.72

股權(quán)現(xiàn)金流量

1391

798.72

990.62

折現(xiàn)系數(shù)

1/（1+10.5%）=0.9050

1/（1+10.5%）2=0.8190

1/（1+10.5%）3=0.7412

詳細(xì)預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

1258.86

654.15

734.25

后續(xù)期價值

31719.49

—

42794.78

乙公司股權(quán)價值

1258.86+654.15+734.25+31719.49=34366.75

（3）計算該增資為乙公司原股東和甲公司分別帶來的凈現(xiàn)值,。
該增資為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=34366.75×70%-8426.25=15630.48（萬元）
該增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=34366.75×30%-3000=7310.03（萬元）
（4）判斷甲公司增資是否可行,，并簡要說明理由。（2019年卷Ⅰ）
該增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值大于0,，甲公司增資是可行的,。
查看完整問題

叢老師

2023-07-11 16:01:09 907人瀏覽

勤奮可愛的學(xué)員,，你好：

凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出,，現(xiàn)金流入是增資后屬于甲公司的股權(quán)價值，現(xiàn)金流出是增資款,，所以增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值得是增資后企業(yè)股權(quán)價值中屬于甲公司的部分（34366.75×30%）扣減增資款（3000）,，雖然原股東增加的凈現(xiàn)值也是增資產(chǎn)生的，但是不屬于甲公司,，所以不應(yīng)該扣除這部分的,。

您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流，加油,！

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