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每年經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額（稅前）=$26500000

每年經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額（稅前）=$26500000 是怎么計(jì)算的？

內(nèi)含報(bào)酬率折現(xiàn)回收期法 2022-11-02 19:35:06

問題來源：

Large公司管理層近期正在討論如何改進(jìn)對公司滿足產(chǎn)品需求形成障礙的分銷渠道,。公司現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備有足夠的生產(chǎn)能力滿足增長的訂單,，但是卻無法保證將產(chǎn)品運(yùn)送給客戶。對此,，供應(yīng)鏈分銷經(jīng)理Justin建議公司購買一幢新的大樓來擴(kuò)大其分銷中心的存儲面積,，以便存儲生產(chǎn)的產(chǎn)品，在客戶有需求時(shí)能夠及時(shí)發(fā)出,。
在會(huì)計(jì)和融資部門共同進(jìn)行了一些調(diào)查之后,，得知購買一幢新大樓需要花費(fèi)$25000000。新樓的預(yù)計(jì)使用壽命為10年且無殘值,。新樓的運(yùn)營費(fèi)用每年約為$1000000,，但能讓公司大幅提高銷售額,。分銷經(jīng)理Justin預(yù)測新大樓的投入使用將使每年的銷量增加500000單位,。市場經(jīng)理估計(jì)對公司產(chǎn)品的需求每年將增長750000單位。
公司產(chǎn)品的平均單位邊際貢獻(xiàn)為$55,。公司適用的所得稅稅率為40%。
要求：

1.a.請解釋什么是資本預(yù)算,。
b.簡述Justin評估和實(shí)施這個(gè)項(xiàng)目需要采取的步驟。

a.資本預(yù)算是為獲取或建設(shè)長期資產(chǎn)而制定的長期投資決策或項(xiàng)目投資決策,。
b.Justin應(yīng)該通過后續(xù)檢查持續(xù)監(jiān)控項(xiàng)目績效。這樣的長期項(xiàng)目包含許多估計(jì)（比如客戶需求,，預(yù)計(jì)運(yùn)營成本等）。應(yīng)該將實(shí)際現(xiàn)金流與原有估計(jì)進(jìn)行比較以檢查預(yù)測的正確性,。后續(xù)檢查能夠識別出需要解決的問題,，同時(shí)能對改善項(xiàng)目資本預(yù)算進(jìn)行控制,。

2.實(shí)施這個(gè)項(xiàng)目前需要考慮的兩個(gè)質(zhì)量因素是什么,？

資本預(yù)算應(yīng)該包含的質(zhì)量因素如下：
（1）識別項(xiàng)目對客戶的影響。在這個(gè)項(xiàng)目中,，Justin應(yīng)該考慮產(chǎn)品在運(yùn)送時(shí)間方面是否能夠維持或提高客戶滿意度,。
（2）識別項(xiàng)目對于員工的影響。Justin是否可以找到充足的人力資源來向新的分銷區(qū)域配備員工,。員工需要什么樣的培訓(xùn),。
（3）在項(xiàng)目評定中管理員工。這個(gè)項(xiàng)目議案建立在來自公司不同領(lǐng)域（供應(yīng)鏈,、市場,、會(huì)計(jì),、金融）的重大評估,，Justin應(yīng)該如何對待事后審計(jì)并管理對項(xiàng)目初始研究有貢獻(xiàn)的員工。

3.指出與該項(xiàng)目相關(guān)的稅前和稅后現(xiàn)金流,，并寫出計(jì)算過程,。

（1）初始期現(xiàn)金流出為$25000000，稅前和稅后金額相同,；
（2）1-10年運(yùn)營期每年的現(xiàn)金流如下：
邊際貢獻(xiàn)增加額=$55×500000=$27500000
每年費(fèi)用的增加=$1000000
每年經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額（稅前）=$26500000
每年經(jīng)營現(xiàn)金流增加額（稅后=稅前×60%）=$15900000
每年的折舊金額=$25000000/10年=$2500000
折舊稅盾（稅后）=$2500000×40%=$1000000
項(xiàng)目稅前現(xiàn)金流=$26500000,。
項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流=$15900000+$1000000=$16900000。
提示：折舊稅盾是新大樓的折舊在1-10年能夠節(jié)稅的金額（現(xiàn)金流入）,。

4.a.請解釋什么是凈現(xiàn)值,。
b.請解釋什么是內(nèi)含報(bào)酬率。
c.分別指出凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的一個(gè)假設(shè)。
d.指出凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法的決策標(biāo)準(zhǔn),。

a.凈現(xiàn)值,，簡稱NPV，是指在給定折現(xiàn)率的情況下,，來自項(xiàng)目或投資的所有現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和為獲得該投資或項(xiàng)目所投入的所有現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額,。
b.內(nèi)含報(bào)酬率，簡稱IRR,，是指能夠使資本投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,，即所有后續(xù)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和初始現(xiàn)金流出相等的折現(xiàn)率。
c.凈現(xiàn)值法假設(shè)項(xiàng)目期內(nèi)可以按照折現(xiàn)率再投資,；凈現(xiàn)值的另一個(gè)假設(shè)是今天的一美元要比明天的一美元更值錢,。
內(nèi)含報(bào)酬率法假設(shè)項(xiàng)目期內(nèi)可以按照內(nèi)含報(bào)酬率再投資。
d.針對單一項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí),，凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)論是一致的,，兩種方法的決策標(biāo)準(zhǔn)如下：
凈現(xiàn)值法：如果凈現(xiàn)值大于0，可以接受項(xiàng)目,；
內(nèi)含報(bào)酬率法：如果內(nèi)含報(bào)酬率大于要求報(bào)酬率（資本成本）,，可以接受項(xiàng)目。

5.a.請解釋什么是回收期以及折現(xiàn)回收期,。
b.指出并解釋回收期法的兩個(gè)缺點(diǎn),。

a.回收期，是項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入等于投資時(shí)的現(xiàn)金流出所需的時(shí)間,，即收回初始投資成本需要的最短時(shí)間,。
折現(xiàn)回收期，是項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于投資時(shí)的現(xiàn)金流出所需的時(shí)間,，即考慮貨幣時(shí)間價(jià)值后的回收期,。
b.回收期的缺點(diǎn)：
（1）忽視了資金的時(shí)間價(jià)值；
（2）不能覆蓋整個(gè)項(xiàng)目期,，未考慮初始投資收回后的項(xiàng)目現(xiàn)金流入,；
（3）促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目,。

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