【考點(diǎn)一】資本結(jié)構(gòu)理論

(二)資本結(jié)構(gòu)理論

1.MM理論

最初的MM理論

即無稅條件下的MM理論，在一定假設(shè)基礎(chǔ)上,，其觀點(diǎn)是：

①不考慮企業(yè)所得稅,，有無負(fù)債不改變企業(yè)的價(jià)值。因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響,。

②有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大,。

修正的MM理論

①企業(yè)可利用財(cái)務(wù)杠桿增加企業(yè)價(jià)值，因?yàn)樨?fù)債利息可帶來避稅利益,，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加,。

②有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=同一風(fēng)險(xiǎn)等級中某一無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+稅賦節(jié)余的價(jià)值

③有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級的無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本+與以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)收益。

風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率,。