2014年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》考試大綱之第六章：

　　第二節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　常用的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值,、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù),、內(nèi)含報(bào)酬率和回收期等,，圍繞這些評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)也產(chǎn)生了凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法,、回收期法等評(píng)價(jià)方法,。同時(shí)，按照是否考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值來(lái)分類(lèi),，這些評(píng)價(jià)指標(biāo)可以分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),。考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素的稱(chēng)為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),，沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的稱(chēng)為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),。

　　一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量

　　由一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案所引起的在未來(lái)一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支，叫做現(xiàn)金流量（Cash Flow）,。其中,，現(xiàn)金收入稱(chēng)為現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金支出稱(chēng)為現(xiàn)金流出量,，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額,，稱(chēng)為現(xiàn)金凈流量（Net Cash Flow，NCF）,。一般情況下,，現(xiàn)金流量指的是現(xiàn)金凈流量。

　�,。ㄒ唬┩顿Y期

　　投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量,，即在該投資項(xiàng)目上的原始投資，包括在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資和墊支的營(yíng)運(yùn)資金,。

　�,。ǘ�）營(yíng)業(yè)期

　　營(yíng)業(yè)階段是投資項(xiàng)目的主要階段，該階段既有現(xiàn)金流入量,，也有現(xiàn)金流出量�,，F(xiàn)金流入量主要是營(yíng)運(yùn)各年的營(yíng)業(yè)收入，現(xiàn)金流出量主要是營(yíng)運(yùn)各年的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本,。

　　在營(yíng)業(yè)期不追加營(yíng)運(yùn)資本投資的情況下,，投資項(xiàng)目正常營(yíng)運(yùn)階段所獲得的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，可按下列公式進(jìn)行測(cè)算：

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本

　�,。绞杖搿粒�1-所得稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅率

　　式中,，非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)用、長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)用,、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,。

　　（三）終結(jié)期

　　終結(jié)階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入量,，包括固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入,、處置固定資產(chǎn)凈損失抵稅和墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回。

　　二,、凈現(xiàn)值（NPV）

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　　凈現(xiàn)值（NPV）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

　　計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn),，預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率,。凈現(xiàn)值為正，方案可行,，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù),，方案不可取,，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率,。

　　當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說(shuō)明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬,。所以,，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是投資方案報(bào)酬超過(guò)基本報(bào)酬后的剩余收益。

　�,。ǘ�）��(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)

　　凈現(xiàn)值法簡(jiǎn)便易行,，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于：第一，適用性強(qiáng),，能基本滿(mǎn)足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策,。第二，能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn),。

　　凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷,，主要表現(xiàn)在：第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定,。第二,，不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策。第三,，凈現(xiàn)值有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策,。

　　三、年金凈流量（ANCF）

　　項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值（即凈現(xiàn)值）折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量,，稱(chēng)為年金凈流量（Annual NCF）,。年金凈流量的計(jì)算式為：

　　年金凈流量＝凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

　　與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零,，說(shuō)明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出,，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，方案的報(bào)酬率大于所要求的報(bào)酬率,，方案可行,。在兩個(gè)以上壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大,，方案越好,。

　　年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí),，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法,。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時(shí),，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點(diǎn),，不便于對(duì)原始投資額現(xiàn)值不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策。

　　四、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）

　　現(xiàn)值指數(shù)（Present Value Index）是投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比,。計(jì)算式為：

　　現(xiàn)值指數(shù)＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

　　若現(xiàn)值指數(shù)大于1,，方案可行，說(shuō)明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率高于預(yù)期報(bào)酬率,；若現(xiàn)值指數(shù)小于1,，方案不可行，說(shuō)明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率低于預(yù)期報(bào)酬率�,，F(xiàn)值指數(shù)越大,，方案越好。

　　現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法,，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時(shí),，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。由于現(xiàn)值指數(shù)是未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與所需投資額現(xiàn)值之比,，是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo),，反映了投資效率，所以,，用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)獨(dú)立投資方案,，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺點(diǎn)，從而使對(duì)方案的分析評(píng)價(jià)更加合理,、客觀,。

　　五、內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

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　　內(nèi)含報(bào)酬率（Internal Rate of Return）,，是指使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率是投資方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率,。

　�,。ǘ�）��(duì)內(nèi)含報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的主要優(yōu)點(diǎn)在于：第一，內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率,，易于被高層決策人員所理解,。第二，對(duì)于獨(dú)立投資方案的比較決策,，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同,，可以通過(guò)計(jì)算各方案的內(nèi)含報(bào)酬率，并與現(xiàn)值指數(shù)法結(jié)合,，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平,。

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的主要缺點(diǎn)：第一，計(jì)算復(fù)雜,，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小,。第二,，在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等,，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策,。

　　六、回收期（PP）

　　回收期是指投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金凈流量（或現(xiàn)值）與原始投資額（或現(xiàn)值）相等時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間,，即原始投資額通過(guò)未來(lái)現(xiàn)金流量回收所需要的時(shí)間。用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)方案時(shí),，回收期越短越好,。

　　（一）靜態(tài)回收期

　　靜態(tài)回收期沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,，直接用未來(lái)現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間作為回收期,。

　　（二）動(dòng)態(tài)回收期

　　動(dòng)態(tài)回收期需要將投資引起的未來(lái)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn),，以未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間為回收期,。

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