2014年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》考試大綱之第二章：

　　第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　一,、資產(chǎn)的收益與收益率

　　（一）資產(chǎn)收益的計(jì)算

　　資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值,。

　　單期資產(chǎn)的收益率=利息（股息）收益率十資本利得收益率

　�,。ǘ�）資產(chǎn)收益率的類型

　　1.實(shí)際收益率。

　　實(shí)際收益率表示巳經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率,。

　　2.預(yù)期收益率,。

　　預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下,，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率,。

　　3.必要收益率。

　　必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率,，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率,。必要收益率由兩部分構(gòu)成：（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）風(fēng)險(xiǎn)收益率,。

　　二,、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　�,。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)衡量

　　風(fēng)險(xiǎn)是指收益的不確定性。

　　衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差,、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等,。

　　（二）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

　　1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。

　　當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得利潤(rùn)予以抵銷時(shí),，避免風(fēng)險(xiǎn)是最可行的簡(jiǎn)單方法。

　　2.減少風(fēng)險(xiǎn),。

　　一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素,，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度,。

　　3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),。

　　企業(yè)以一定代價(jià)，采取某種方式,，將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān),，以避免可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失。

　　4.接受風(fēng)險(xiǎn),。

　　接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種,。

　　（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同,，可以按照其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好分為風(fēng)險(xiǎn)回避者,、風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。

　　三,、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

　�,。ㄒ唬┳C券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例,。

　�,。ǘ�）證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能。

　　兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：

　　式中,，σp表示證券資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差,；σ1，和σ2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差,；ω1和ω2分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)分別所占的價(jià)值比例,；ρ1,2是兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)。

　　2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為公司風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn),，是可以通過(guò)證券資產(chǎn)組合而分散掉的風(fēng)險(xiǎn)。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治,、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān),。

　　3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量。

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),，是影響所有資產(chǎn)的,、不能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散而消除的風(fēng)險(xiǎn)。

　�,。�1）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)）,。

　　單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度,。

　�,。�2）市場(chǎng)組合。

　　市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合,。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率,，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　�,。�3）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),。

　　證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例,。

　　四,、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

　　R＝R_f＋β×（R_m一R_f）

　　式中,，R表示某資產(chǎn)的必要收益率,；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；R_f表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,；R_m表示市場(chǎng)組合收益率,。

　　（二）證券市場(chǎng)線（SML）

　　如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中的β看做自變量〈橫坐標(biāo)〕,，必要收益率R作為因變量〈縱坐標(biāo)〉,，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（R_f）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（R_m一R_f）作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程,，叫做證券市場(chǎng)線。

　�,。ㄈ�）證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率=R_f＋β×（R_m一R_f）

　�,。ㄋ模┵Y本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái),。不過(guò)仍存在著一些明顯的局限。

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