證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益_2024年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理需要掌握知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：zhangfan2024-06-07 11:55:33

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資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及衡量_2024年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理需要掌握知識(shí)點(diǎn)

【知識(shí)點(diǎn)】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

【所屬章節(jié)】第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

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證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

(一)證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

含義

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù),，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

計(jì)算

E(R_p)表示資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

E(R_i)表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率

W_i表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

影響因素

（1）投資比重,；（2）個(gè)別資產(chǎn)的收益率

(二)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

(1)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差

收益率

式中：

σ_p表示資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差,，它衡量的是資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn);

σ₁和σ₂分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差;

W₁和W₂分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)所占的價(jià)值比例,。

ρ_1,2表明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)狀態(tài),，稱為相關(guān)系數(shù),。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1,，1]。

(2)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：

收益率標(biāo)準(zhǔn)差

(3)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

投資比重,、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差,、相關(guān)系數(shù)

投資比重對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：假設(shè)其他因素不變，加大風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)比重,，通常會(huì)使組合的風(fēng)險(xiǎn)增大,。

個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：其他因素不變，在組合中選擇風(fēng)險(xiǎn)比較大的資產(chǎn),，會(huì)使組合風(fēng)險(xiǎn)增大,。

相關(guān)系數(shù)對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：相關(guān)系數(shù)的含義是表明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度。相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1,，1],。

(4)相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)	組合風(fēng)險(xiǎn)	風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)論
ρ_1,2 =1	組合風(fēng)險(xiǎn)最大（加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差） σ_組=W₁σ₁+W₂σ₂	組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
ρ_1,2=-1	組合風(fēng)險(xiǎn)最小 σ_組=｜W₁σ₁-W₂σ₂｜	組合風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵消
-1＜ρ_1,2＜1 多數(shù)情況下 0＜ρ_1,2＜1	0＜σ_組＜加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差	資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn) 但不能完全分散風(fēng)險(xiǎn)

(5)相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響

相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響

2.多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

(1)一般來(lái)講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加,，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低,，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低,。

(2)在證券資產(chǎn)組合中,，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn),，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

種類

含義

舉例

與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

特殊風(fēng)險(xiǎn)

特有風(fēng)險(xiǎn)

可分散風(fēng)險(xiǎn)

是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合來(lái)分散,即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵銷

一家公司的工人罷工,；新產(chǎn)品開發(fā)失?。皇ブ匾匿N售合同,；訴訟失?。话l(fā)現(xiàn)新礦藏,；取得一個(gè)重要合同等

當(dāng)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大時(shí)這部分風(fēng)險(xiǎn)可以被完全消除（多樣化投資可以分散）

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

不可分散風(fēng)險(xiǎn)

是影響所有資產(chǎn)的,，不能通過資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng),；國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化,；稅制改革；企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革,；世界能源狀況,；政治因素

不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的（多樣化投資不可以分散）

(3)注意：在風(fēng)險(xiǎn)分散的過程中,，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用,。實(shí)際上,，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí)，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù),，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯,，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱,。

組合風(fēng)險(xiǎn)

(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)——含義

不同資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不同,度量一項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是β系數(shù),，它告訴我們相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是多少。

2.證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)

含義

投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重

計(jì)算

計(jì)算11