資本資產(chǎn)定價模型_2024年中級會計財務(wù)管理需要掌握知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：zhangfan2024-06-11 13:20:24

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【知識點】資本資產(chǎn)定價模型

【所屬章節(jié)】第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)

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資本資產(chǎn)定價模型

(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

界定	資本資產(chǎn)定價模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率,，進而決定股票價格
原理	（1）資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化（2）資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中,，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率=β×（R_m-R_f）
資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)式：R=Rf+β（Rm-Rf) 式中,， R表示某資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的必要收益率； β表示該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù),； R_f表示無風(fēng)險收益率,，通常以短期國債的利率來近似替代； R_m表示市場組合的必要收益率,，R_m還可以稱為平均風(fēng)險的必要收益率
推導(dǎo)	R_i=R_f＋β_i（R_m-R_f） →β_i=（R_i-R_f）÷（R_m-R_f） β系數(shù)是：單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率與市場平均風(fēng)險收益率的倍數(shù)關(guān)系

模型本質(zhì)：

1.在資本資產(chǎn)定價模型中,，計算某項資產(chǎn)風(fēng)險收益率時只考慮了系統(tǒng)性風(fēng)險，沒有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險,，這是因為非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合消除,，一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險。

2.財務(wù)管理研究中假設(shè)投資人都是理智的,，都會選擇充分投資組合,，非系統(tǒng)性風(fēng)險與資本市場無關(guān)。

3.資本市場不會對非系統(tǒng)性風(fēng)險給予任何價格補償,。

模型適用性：

資本資產(chǎn)定價模型對任何公司,、任何資產(chǎn)(包括資產(chǎn)組合)都是適合的。

只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到R=R_f+β×(R_m-R_f)中,，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率,。

(二)資本資產(chǎn)定價模型有效性

1.資本資產(chǎn)定價模型最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，資本資產(chǎn)定價模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認(rèn)識,，用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來,。

2.到目前為止,，資本資產(chǎn)定價模型是對現(xiàn)實中風(fēng)險與收益關(guān)系最為貼切的表述。

(三)資本資產(chǎn)定價模型局限性

(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計,，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)

(2)經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣

(3)資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差,，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑,。這些假設(shè)包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦,、市場參與者都是理性的,、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等,。

注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師《財務(wù)管理》2024年授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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