資本資產(chǎn)定價模型_2024年中級會計財務(wù)管理需要掌握知識點
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【知識點】資本資產(chǎn)定價模型
【所屬章節(jié)】第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
資本資產(chǎn)定價模型
(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理
界定 | 資本資產(chǎn)定價模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率,，進而決定股票價格 |
原理 | （1）資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風險收益率+風險收益率”的具體化 （2）資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻是解釋了風險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中,，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率=β×（Rm-Rf） |
資本資產(chǎn)定價模型的表達式：R=Rf+β（Rm-Rf) 式中,， R表示某資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的必要收益率,； β表示該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的系統(tǒng)風險系數(shù),； Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代,； Rm表示市場組合的必要收益率,，Rm還可以稱為平均風險的必要收益率 | |
推導 | Ri=Rf＋βi（Rm-Rf） →βi=（Ri-Rf）÷（Rm-Rf） β系數(shù)是：單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風險收益率與市場平均風險收益率的倍數(shù)關(guān)系 |
模型本質(zhì)：
1.在資本資產(chǎn)定價模型中，計算某項資產(chǎn)風險收益率時只考慮了系統(tǒng)性風險,，沒有考慮非系統(tǒng)性風險,，這是因為非系統(tǒng)性風險可以通過資產(chǎn)組合消除,，一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)性風險,。
2.財務(wù)管理研究中假設(shè)投資人都是理智的，都會選擇充分投資組合,，非系統(tǒng)性風險與資本市場無關(guān),。
3.資本市場不會對非系統(tǒng)性風險給予任何價格補償。
模型適用性：
資本資產(chǎn)定價模型對任何公司,、任何資產(chǎn)(包括資產(chǎn)組合)都是適合的,。
只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到R=Rf+β×(Rm-Rf)中,，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率。
(二)資本資產(chǎn)定價模型有效性
1.資本資產(chǎn)定價模型最大的貢獻在于它提供了對風險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述,，資本資產(chǎn)定價模型首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識,，用這樣簡單的關(guān)系式表達出來。
2.到目前為止,，資本資產(chǎn)定價模型是對現(xiàn)實中風險與收益關(guān)系最為貼切的表述,。
(三)資本資產(chǎn)定價模型局限性
(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)
(2)經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣
(3)資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的,，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑,。這些假設(shè)包括：市場是均衡的,、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的,、不存在交易費用,、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
注：以上中級會計考試學習內(nèi)容選自陳慶杰老師《財務(wù)管理》2024年授課講義
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