區(qū)分

利潤只是期間財務(wù)報告的結(jié)果,，對于投資方案財務(wù)可行性來說,，項目的現(xiàn)金流量狀況比會計期間盈虧狀況更為重要

一個投資項目能否順利進(jìn)行，有無經(jīng)濟(jì)效益,，不一定取決于有無會計期間利潤,，而在于能否帶來正現(xiàn)金流量，即整個項目能否獲得超過項目投資的現(xiàn)金回收

分類

投資期現(xiàn)金流量,、營業(yè)期現(xiàn)金流量,、終結(jié)期現(xiàn)金流量

【補(bǔ)充知識】

1.項目的經(jīng)濟(jì)壽命期＝投資期+營業(yè)期

2.建設(shè)起點到投產(chǎn)日為投資期，投產(chǎn)期到項目終結(jié)點為營業(yè)期

3.終結(jié)期很短,，表現(xiàn)為終結(jié)點,，疊加在營業(yè)期最后一年

內(nèi)容

1.長期資產(chǎn)投資。是指在固定資產(chǎn),、無形資產(chǎn),、長期待攤費用等長期資產(chǎn)上的投資。如購置成本,、運輸費,、安裝費等

【注意】

（1）一般情況下，初始階段中固定資產(chǎn)的原始投資通常在年內(nèi)一次性投入（如購買設(shè)備），如果原始投資不是一次性投入（如工程建造）,，則應(yīng)把投資歸屬于不同投入年份之中

（2）在營業(yè)期內(nèi),，可能發(fā)生投資實施后導(dǎo)致固定資產(chǎn)性能改進(jìn)的改良支出，屬于固定資產(chǎn)的后期投資

2.墊支的營運資金,。它是指投資項目形成了生產(chǎn)能力,，需要在流動資產(chǎn)上的追加投資。為該投資墊支的營運資金是追加的流動資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額

墊支營運資金＝追加的流動資產(chǎn)擴(kuò)大量－結(jié)算性流動負(fù)債擴(kuò)大量

＝增加的流動資產(chǎn)－增加的經(jīng)營性流動負(fù)債

【注意】本教材為簡化計算,，墊支的營運資金在營業(yè)期的流入流出過程可忽略不計,，只考慮投資期投入與終結(jié)期收回對現(xiàn)金流量的影響

計算

NCF=－原始投資=－長期資產(chǎn)投資－墊支營運資金

【備注】原始投資是指投資期的長期資產(chǎn)投資和營運資金投資

稅后付現(xiàn)成本

稅后付現(xiàn)成本=付現(xiàn)成本×（1-稅率）

非付現(xiàn)成本抵稅

非付現(xiàn)成本可以起到減少稅負(fù)的作用,，其公式為：稅負(fù)減少額=非付現(xiàn)成本×稅率

間接法

營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）

=稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本

=（收入-付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本（★）

分算法

營業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）

=收入×（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅率

=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本＋非付現(xiàn)成本抵稅額

特殊問題

（1）對于在營業(yè)期內(nèi)的某一年發(fā)生的大修理支出來說，如果會計處理在本年內(nèi)一次性作為收益性支出,，則直接作為該年付現(xiàn)成本,；如果跨年攤銷處理，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量,，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理

（2）對于在營業(yè)的某一年發(fā)生的改良支出來說,，是一種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量,，以后年份通過折舊收回,。則營業(yè)期的現(xiàn)金流量需要計算凈現(xiàn)金流量

NCF=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

（3）全投資假設(shè)

在確定項目的現(xiàn)金流量時，僅站在投資者立場考慮全部投資的運行情況,，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量,。即使實際存在借入資金，也將其作為自有資金對待（但在計算固定資產(chǎn)原值和投資總額時,，還需要考慮借款利息因素）,。

【提示】遵循全投資假設(shè)，這里“付現(xiàn)成本”,，不包括利息費用,、本金償還、現(xiàn)金股利等,，因為折現(xiàn)率中包含了籌資成本

內(nèi)容

1.固定資產(chǎn)變價凈收入：固定資產(chǎn)出售或報廢時的出售價款或殘值收入扣除清理費用后的凈額

2.固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響,。（見后續(xù)專題）

3.墊支營運資金的收回：項目墊支的營運資金在項目結(jié)束時得到回收

計算

終結(jié)期的凈現(xiàn)金流量＝固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后凈現(xiàn)金流量＋墊支營運資金的收回

注意

一般情況下，終結(jié)期時間較短,，通常相關(guān)流量作為項目經(jīng)營期終點流量處理,，疊加在營業(yè)期的最后一年

項目最后一年現(xiàn)金流量

=該年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后凈現(xiàn)金流量＋墊支營運資金的收回

營業(yè)期現(xiàn)金流

若無建設(shè)期,，營業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生在每期期末,，即第1期現(xiàn)金流發(fā)生在1時點，第2期現(xiàn)金流發(fā)生在2時點

若有建設(shè)期n年,，營業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生在營業(yè)期每期期末,，第1期現(xiàn)金流發(fā)生在時間軸的n+1時點，第2期現(xiàn)金流發(fā)生在時間軸的n+2時點

投資收回

投資收回發(fā)生在最后一期期末（終結(jié)點疊加在營業(yè)期的最后一年）

營運資本的墊支

營運資本的墊支發(fā)生建設(shè)期期末,，項目終結(jié)點全部收回