2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理每日研習(xí)一大題：8月16日
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人生不就是這樣,，經(jīng)歷過一次次考驗(yàn)才能成長(zhǎng),；人生不就是這樣,，哪怕雨雪霏霾也要去追尋陽光,。今日份中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》大題來啦，快來做題吧,！
已知：某上市公司現(xiàn)有資本10000萬元,，其中：普通股股本3500萬元，長(zhǎng)期借款6000萬元(年利率為8%),，留存收益500萬元,。
該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率為8%,，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,。公司適用的所得稅稅率為25%。
公司擬在明年新建一個(gè)投資項(xiàng)目,，該項(xiàng)目的內(nèi)含收益率為14%,。該項(xiàng)目所需資金2000萬元，有A,、B兩個(gè)籌資方案可供選擇,。
A方案：平價(jià)發(fā)行票面年利率為12%、每年年末付息一次,、到期還本,，期限為3年的公司債券，假設(shè)債券發(fā)行不影響股票資本成本;
B方案：增發(fā)普通股,，預(yù)期股利為1.05元,，普通股當(dāng)前市價(jià)為10元，股東要求每年股利增長(zhǎng)2.1%,。
假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì),，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息，到期還本,。
要求：
(1)指出該公司股票的β系數(shù),。
(2)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算目前該公司股票的資本成本。
(3)計(jì)算A,、B兩個(gè)籌資方案的個(gè)別資本成本,。
(4)根據(jù)項(xiàng)目的內(nèi)含收益率和籌資方案的資本成本，對(duì)A,、B兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析,。
(5)計(jì)算項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后,，該公司的平均資本成本,。
(6)利用平均資本成本法,，根據(jù)再籌資后公司的平均資本成本，對(duì)項(xiàng)目的籌資方案作出決策,。
【正確答案】
(1)因?yàn)榘凑誂方案籌資后的平均資本成本7.67%<按B方案籌資后的平均資本成本9.3%
所以,，A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。
(2)該公司股票的資本成本=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%
(3)A籌資方案的資本成本=12%×(1-25%)=9%
B籌資方案的資本成本=1.05/10+2.1%=12.6%
(4)A籌資方案的資本成本9%<項(xiàng)目?jī)?nèi)含收益率14%
B籌資方案的資本成本12.6%<項(xiàng)目?jī)?nèi)含收益率14%
所以,，A,、B兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。
(5)按A方案籌資后的公司的平均資本成本=
=7.67%
=9.3%【備注】長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券發(fā)行時(shí)間不同,，利率不同,，資本成本不同。但是新舊普通股股東根據(jù)公司目前風(fēng)險(xiǎn)水平,，所要求的收益率相同,，資本成本也相同。
(6)因?yàn)榘凑誂方案籌資后的平均資本成本7.67%<按B方案籌資后的平均資本成本9.3%
所以,，A籌資方案優(yōu)于B籌資方案,。
——以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試相關(guān)練習(xí)題來自陳慶杰老師習(xí)題班
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