2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：債券投資

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　　【考情分析】

　　考頻星級(jí)：★

　　歷年真題涉及：2013年單選題

　　【高頻考點(diǎn)】：債券投資

　　（一）債券要素

　　債券是依照法定程序發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券,，它反映證券發(fā)行者與持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券一般包含以下幾個(gè)基本要素：

　　1.債券面值

　　債券面值,，是指?jìng)�券設(shè)定的票面金額,，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日償付債券持有人的金額，債券面值包括兩方面的內(nèi)容：（1）票面幣種,。即以何種貨幣作為債券的計(jì)量單位，一般而言,，在國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券,，發(fā)行的對(duì)象是國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體,，則選擇本國(guó)貨幣，若在國(guó)外發(fā)行,，則選擇發(fā)行地回家或地區(qū)的貨幣或國(guó)際通用貨幣（如美元）作為債券的幣種,。（2）票面金額,。東奧中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)編輯“娜寫(xiě)年華”發(fā)布,。票面金額對(duì)債券的發(fā)行成本,、發(fā)行數(shù)量和持有者的分布具有影響，票面金額小,，有利于小額投資者購(gòu)買(mǎi),，從而有利于債券發(fā)行，但發(fā)行費(fèi)用可能增加,；票面金額大,，會(huì)降低發(fā)行成本，但可能減少發(fā)行量。

　　2.債券票面利率

　　債券票面利率,，是指?jìng)�券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率,。票面利率不同于實(shí)際利率，實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率,，這使得票面利率可能與實(shí)際利率發(fā)生差異,。

　　3.債券到期日

　　債券到期日，是指償還債券本金的日期,，債券一般都有規(guī)定到期日，以便到期時(shí)歸還本金,。

　　（二）債券的價(jià)值

　　將在債券投資上未來(lái)收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值,。債券的內(nèi)在價(jià)值也稱(chēng)為債券的理論價(jià)格,，只有債券價(jià)值大于其購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資,。影響債券價(jià)值的因素主要有債券的面值,、期限,、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素。

　　1.債券估價(jià)基本模型

　　2.債券期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性

　　選擇長(zhǎng)期債券還是短期債券,，是公司財(cái)務(wù)經(jīng)理經(jīng)常面臨的投資選擇問(wèn)題。由于票面利率的不同,，當(dāng)債券期限發(fā)生變化時(shí),，債券的價(jià)值也會(huì)隨之波動(dòng)。

　　3.市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的敏感性

　　債券一旦發(fā)行，其面值,、期限、票面利率都相對(duì)固定了,，市場(chǎng)利率成為債券持有期間影響債券價(jià)值的主要因素。市場(chǎng)利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率,，市場(chǎng)利率的變化會(huì)造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　（三）債券投資的收益率

　　1.債券收益的來(lái)源

　　債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬,，這些投資報(bào)酬來(lái)源于三個(gè)方面：

　　（1）名義利息收益,。債券各期的名義利息收益是其面值與票面利率的乘積,。

　　（2）利息再投資收益,。債券投資評(píng)價(jià)時(shí),，有兩個(gè)重要的假定：第一,，債券本金是到期收回的,，而俥券利息是分期收取的；第二,，將分期收到的利息重新投資于同一項(xiàng)目,，并取得與本金同等的利息收益率,。

　　（3）價(jià)差收益,。它指?jìng)�券尚未到期時(shí)投資者中途轉(zhuǎn)讓債券，在賣(mài)價(jià)和買(mǎi)價(jià)之間的價(jià)差上所獲得的收益,，也稱(chēng)為資本利得收益,。

　　2.債券的內(nèi)部收益率

　　債券的內(nèi)部收益率,，是指按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日，所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率,。在債券價(jià)值估價(jià)基本模型中,，如果用債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格P₀代替內(nèi)在價(jià)值V_b,，就能求出債券的內(nèi)部收益率,。也就是說(shuō),，用該內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所決定的債券內(nèi)在價(jià)值,，剛好等于債券的目前購(gòu)買(mǎi)價(jià)格,。

　　債券真正的內(nèi)在價(jià)值是按市場(chǎng)利率貼現(xiàn)所決定的內(nèi)在價(jià)值,，當(dāng)按市場(chǎng)利率貼現(xiàn)所計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值大于按內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，僨券的內(nèi)部收益率才會(huì)大于市場(chǎng)利率,，這正是投資者所期望的,。

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