2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：債券投資

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　　【考情分析】

　　考頻星級：★

　　歷年真題涉及：2013年單選題

　　【高頻考點(diǎn)】：債券投資

　　（一）債券要素

　　債券是依照法定程序發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券,，它反映證券發(fā)行者與持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券一般包含以下幾個(gè)基本要素：

　　1.債券面值

　　債券面值,，是指債券設(shè)定的票面金額,，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日償付債券持有人的金額，債券面值包括兩方面的內(nèi)容：（1）票面幣種,。即以何種貨幣作為債券的計(jì)量單位,，一般而言，在國內(nèi)發(fā)行的債券,，發(fā)行的對象是國內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體,，則選擇本國貨幣，若在國外發(fā)行,，則選擇發(fā)行地回家或地區(qū)的貨幣或國際通用貨幣（如美元）作為債券的幣種,。（2）票面金額,。東奧中級會計(jì)職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布。票面金額對債券的發(fā)行成本,、發(fā)行數(shù)量和持有者的分布具有影響,，票面金額小，有利于小額投資者購買,，從而有利于債券發(fā)行,，但發(fā)行費(fèi)用可能增加；票面金額大,，會降低發(fā)行成本,，但可能減少發(fā)行量。

　　2.債券票面利率

　　債券票面利率,，是指債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率,。票面利率不同于實(shí)際利率，實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率,，這使得票面利率可能與實(shí)際利率發(fā)生差異,。

　　3.債券到期日

　　債券到期日，是指償還債券本金的日期,，債券一般都有規(guī)定到期日,，以便到期時(shí)歸還本金。

　　（二）債券的價(jià)值

　　將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值,，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值,。債券的內(nèi)在價(jià)值也稱為債券的理論價(jià)格,，只有債券價(jià)值大于其購買價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資。影響債券價(jià)值的因素主要有債券的面值,、期限,、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素,。

　　1.債券估價(jià)基本模型

　　2.債券期限對債券價(jià)值的敏感性

　　選擇長期債券還是短期債券,，是公司財(cái)務(wù)經(jīng)理經(jīng)常面臨的投資選擇問題。由于票面利率的不同,，當(dāng)債券期限發(fā)生變化時(shí),，債券的價(jià)值也會隨之波動。

　　3.市場利率對債券價(jià)值的敏感性

　　債券一旦發(fā)行,，其面值,、期限、票面利率都相對固定了,，市場利率成為債券持有期間影響債券價(jià)值的主要因素,。市場利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場利率的變化會造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn),。

　　（三）債券投資的收益率

　　1.債券收益的來源

　　債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬,，這些投資報(bào)酬來源于三個(gè)方面：

　�,。�1）名義利息收益。債券各期的名義利息收益是其面值與票面利率的乘積,。

　�,。�2）利息再投資收益。債券投資評價(jià)時(shí),，有兩個(gè)重要的假定：第一,，債券本金是到期收回的,，而俥券利息是分期收取的,；第二，將分期收到的利息重新投資于同一項(xiàng)目,，并取得與本金同等的利息收益率,。

　　（3）價(jià)差收益,。它指債券尚未到期時(shí)投資者中途轉(zhuǎn)讓債券,，在賣價(jià)和買價(jià)之間的價(jià)差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益,。

　　2.債券的內(nèi)部收益率

　　債券的內(nèi)部收益率,，是指按當(dāng)前市場價(jià)格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日，所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率,，也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率,。在債券價(jià)值估價(jià)基本模型中，如果用債券的購買價(jià)格P₀代替內(nèi)在價(jià)值V_b,，就能求出債券的內(nèi)部收益率,。也就是說，用該內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所決定的債券內(nèi)在價(jià)值,，剛好等于債券的目前購買價(jià)格,。

　　債券真正的內(nèi)在價(jià)值是按市場利率貼現(xiàn)所決定的內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)按市場利率貼現(xiàn)所計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值大于按內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值時(shí),，僨券的內(nèi)部收益率才會大于市場利率,，這正是投資者所期望的。

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