2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：凈現(xiàn)值（NPV）

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　　【考情分析】

　　考頻星級(jí)：★★★★★

　　歷年真題涉及：2014年,、2013年,、2012年,、2010年、2009年綜合題，2014年判斷題

　　【高頻考點(diǎn)】：凈現(xiàn)值（NPV）

　　（一）基本原理

　　一個(gè)投資項(xiàng)目,，其未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額，稱為凈現(xiàn)值（Net Preset Value）,。計(jì)算公式為：

　　凈現(xiàn)值（NPV）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

　　計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí),，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率,。凈現(xiàn)值為正,，方案可行，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率,；凈現(xiàn)值為負(fù),，方案不可取，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率,。

　　當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí),，說(shuō)明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬。所以,，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案報(bào)酬超過(guò)基本報(bào)酬后的剩余收益,。其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大,，方案越好,。采用凈現(xiàn)值法來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，一般有以下步驟：

　　第一,，測(cè)定投資方案各年的現(xiàn)金流量,，包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量。

　　第二,，設(shè)定投資方案采用的貼現(xiàn)率,。

　　確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是：

　　（1）以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn),。資本市場(chǎng)的市場(chǎng)利率是整個(gè)社會(huì)所投資報(bào)酬率的最低水平,，可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率要求。

　�,。�2）以投資資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn),。這就考慮了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素以及通貨膨脹因素。

　�,。�3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn),，企業(yè)投資所需要的資金，都或多或少的具有資本成本,，企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平,，給投資項(xiàng)目提出了最低報(bào)酬率要求,。

　　第三，按設(shè)定的貼現(xiàn)率,，分別將各年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量折算成現(xiàn)值,。

　　第四，將未來(lái)的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值進(jìn)行比較,，若前者大于或等于后者,，方案可采用。若前者小于后者,，方案不可采用,，說(shuō)明方案達(dá)不到投資者的預(yù)期投資報(bào)酬率。

　　（二）對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)

　　凈現(xiàn)值法簡(jiǎn)便易行,，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于：

　　第一,，適用性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策,。

　　第二,，能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn),。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率要求,，就能有效地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷,，主要表現(xiàn)在：

　　第一,，所采用的貼現(xiàn)率不易確定。如果兩方案采用不同的貼現(xiàn)率貼現(xiàn),，采用凈現(xiàn)值法不能夠得出正確結(jié)論,。同一方案中，如果要考慮投資風(fēng)險(xiǎn),，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率不易確定,。

　　第二，不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策,。如果各方案的原始投資額不相等,，有時(shí)無(wú)法做出正確決策。獨(dú)立投資方案比較,，是指兩個(gè)以上投資項(xiàng)目互不依賴,，可以同時(shí)并存。東奧中級(jí)會(huì)計(jì)職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布,。在獨(dú)立投資方案比較中,，盡管某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于其他項(xiàng)目，但所需投資額大,，獲利能力可能低于其他項(xiàng)目,，而該項(xiàng)目與其他項(xiàng)目又是非互斥的,，因此只憑凈現(xiàn)值大小無(wú)法決策。

　　第三,，凈現(xiàn)值有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策,。某項(xiàng)目盡管凈現(xiàn)值小，但其壽命期短,；另一項(xiàng)目盡管凈現(xiàn)值大,，但它是較長(zhǎng)的壽命期內(nèi)取得的。兩項(xiàng)目由于壽命期不同,，因而凈現(xiàn)值是不可比的,。要采用凈現(xiàn)值法對(duì)壽命期不同的投資方案進(jìn)行決策，需要將各方案均轉(zhuǎn)化為相等壽命期進(jìn)行比較,。

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