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凈現(xiàn)值（NPV）

分享： 2015/7/7 10:18:35東奧會計在線字體：大小

　　2015年《財務(wù)管理》高頻考點：凈現(xiàn)值（NPV）

　　[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：本篇為2015年《財務(wù)管理》高頻考點：凈現(xiàn)值（NPV）,。

　　本篇知識點關(guān)系：財務(wù)管理 >> 第六章投資管理 >> 第二節(jié) 投資項目財務(wù)評價指標(biāo) >> 凈現(xiàn)值（NPV）

　　【考情分析】

　　考頻星級：★★★★★

　　歷年真題涉及：2014年、2013年,、2012年,、2010年,、2009年綜合題，2014年判斷題

　　【高頻考點】：凈現(xiàn)值（NPV）

　　（一）基本原理

　　一個投資項目,，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額,，稱為凈現(xiàn)值（Net Preset Value）。計算公式為：

　　凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

　　計算凈現(xiàn)值時,，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn),，預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)值為正,，方案可行,，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現(xiàn)值為負(fù),，方案不可取,，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

　　當(dāng)凈現(xiàn)值為零時,，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬,。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益,。其他條件相同時,，凈現(xiàn)值越大，方案越好,。采用凈現(xiàn)值法來評價投資方案,，一般有以下步驟：

　　第一，測定投資方案各年的現(xiàn)金流量,，包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量,。

　　第二,，設(shè)定投資方案采用的貼現(xiàn)率,。

　　確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是：

　　（1）以市場利率為標(biāo)準(zhǔn),。資本市場的市場利率是整個社會所投資報酬率的最低水平,，可以視為無風(fēng)險最低報酬率要求,。

　　（2）以投資資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率為標(biāo)準(zhǔn),。這就考慮了投資項目的風(fēng)險補償因素以及通貨膨脹因素,。

　　（3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn),，企業(yè)投資所需要的資金,，都或多或少的具有資本成本，企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平,，給投資項目提出了最低報酬率要求,。

　　第三，按設(shè)定的貼現(xiàn)率,，分別將各年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量折算成現(xiàn)值,。

　　第四，將未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值進行比較,，若前者大于或等于后者,，方案可采用。若前者小于后者,，方案不可采用,，說明方案達不到投資者的預(yù)期投資報酬率。

　　（二）對凈現(xiàn)值法的評價

　　凈現(xiàn)值法簡便易行,，其主要的優(yōu)點在于：

　　第一,，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策,。

　　第二,，能靈活地考慮投資風(fēng)險。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險報酬率要求,，就能有效地考慮投資風(fēng)險,。

　　凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：

　　第一,，所采用的貼現(xiàn)率不易確定,。如果兩方案采用不同的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，采用凈現(xiàn)值法不能夠得出正確結(jié)論,。同一方案中,，如果要考慮投資風(fēng)險，要求的風(fēng)險報酬率不易確定,。

　　第二,，不適宜于獨立投資方案的比較決策。如果各方案的原始投資額不相等,，有時無法做出正確決策,。獨立投資方案比較,，是指兩個以上投資項目互不依賴，可以同時并存,。東奧中級會計職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布,。在獨立投資方案比較中，盡管某項目凈現(xiàn)值大于其他項目,，但所需投資額大,，獲利能力可能低于其他項目，而該項目與其他項目又是非互斥的,，因此只憑凈現(xiàn)值大小無法決策,。

　　第三，凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策,。某項目盡管凈現(xiàn)值小,，但其壽命期短；另一項目盡管凈現(xiàn)值大,，但它是較長的壽命期內(nèi)取得的,。兩項目由于壽命期不同，因而凈現(xiàn)值是不可比的,。要采用凈現(xiàn)值法對壽命期不同的投資方案進行決策,，需要將各方案均轉(zhuǎn)化為相等壽命期進行比較。

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