2014年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試之《財(cái)務(wù)管理》第六章“投資管理”第二節(jié)高頻考點(diǎn)精講：投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，本節(jié)內(nèi)容主要介紹內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）,。

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　　【考情分析】

　　考頻：★

　　2009年綜合

　　【本節(jié)目錄】

　　1.基本原理

　　2.對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)

　　【高頻考點(diǎn)】：內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

　　（一）基本原理

　　內(nèi)含報(bào)酬率（Internal Rate of Return），是指對(duì)投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn),，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的基本原理是：在計(jì)算方案的凈現(xiàn)值時(shí)，以預(yù)期投資報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算,，凈現(xiàn)值的結(jié)果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率大于或小于預(yù)期投資報(bào)酬率,；而當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明兩種報(bào)酬率相等,。根據(jù)這個(gè)原理,，內(nèi)含報(bào)酬率法就是要計(jì)算出使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，這個(gè)貼現(xiàn)率就是投資方案的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率,。

　　1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)

　　每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式,，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計(jì)算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值,，并令其凈現(xiàn)值為零,，有：

　　未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值 = 0

　　計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i,，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報(bào)酬率,。

　　2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)

　　如果投資方案的未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式,，不能采甩直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率,，而需采用逐次測(cè)試法。

　　逐次測(cè)試法的具體做法是：根據(jù)已知的有關(guān)資料,，先估計(jì)一次貼現(xiàn)率,，來試算未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，并將這個(gè)現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值相比較,，如凈現(xiàn)值大于零,，為正數(shù)，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率低于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率,，需要重估一個(gè)較高的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算,；如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù),，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率高于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率,，需要重估一個(gè)較低的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算。如此反復(fù)試算,，直到凈現(xiàn)值等于零或基本接近于零,，這時(shí)所估計(jì)的貼現(xiàn)率就是希望求得的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　（二）對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的主要優(yōu)點(diǎn)在于：

　　第一,，內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率,，易于被高層決策人員所理解。

　　第二,，對(duì)于獨(dú)立投資方案的比較決策,，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過計(jì)算各方案的內(nèi)含報(bào)酬率,，并與現(xiàn)值指數(shù)法結(jié)合,，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平。

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的主要缺點(diǎn)：

　　第一,，計(jì)算復(fù)雜,，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　第二,，在互斥投資方案決策時(shí),，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法作出正確的決策,。某一方案原始投資額低,，凈現(xiàn)值小,，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較高；而另一方案原始投資額高,，凈現(xiàn)值大,，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較低。

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