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利率的期限結(jié)構(gòu)_25年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)搶學(xué)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：孟凡瑩2025-01-08 10:21:27

北京

輔導(dǎo)課程

請(qǐng)銘記：不必焦慮,，最好的往往在最不經(jīng)意之際出現(xiàn),。2025年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試時(shí)間雖然未定,，但是對(duì)于首次參加考試的同學(xué)們來(lái)說(shuō),，提前學(xué)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)是很有必要的,，下面依據(jù)24年的考點(diǎn)為同學(xué)們總結(jié)了2025年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融的預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)（25年考綱發(fā)布后根據(jù)變化調(diào)整）,，建議同學(xué)們收藏并跟學(xué),。

利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)_25年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融知識(shí)點(diǎn)搶學(xué)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

利率的期限結(jié)構(gòu)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

第一章　金融學(xué)基礎(chǔ)

【知識(shí)點(diǎn)】

利率的期限結(jié)構(gòu)

具有相同風(fēng)險(xiǎn),、流動(dòng)性和稅收特征的債券,，由于距離到期日的時(shí)間不同，其利率水平也會(huì)有所差異,，具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系被稱(chēng)為利率的期限結(jié)構(gòu),。

目前，主要有三種理論解釋利率的期限結(jié)構(gòu),，即預(yù)期理論,、分割市場(chǎng)理論和流動(dòng)性溢價(jià)理論,。

1.預(yù)期理論

預(yù)期理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值,，該理論認(rèn)為到期期限不同的債券之所以具有不同的利率,，在于在未來(lái)不同的時(shí)間段內(nèi)，短期利率的預(yù)期值是不同的,。

預(yù)期理論可以解釋為：

①隨著時(shí)間的推移,，不同到期期限的債券利率有同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)。

②如果短期利率較低,，收益率曲線傾向于向上傾斜：如果短期利率較高,，收益率曲線通常是翻轉(zhuǎn)的。

預(yù)期理論的缺陷：

無(wú)法解釋收益率曲線通常是向上傾斜的,。事實(shí)上,，未來(lái)短期利率可能上升，也可能下降,，因此根據(jù)預(yù)期理論,，典型的收益率曲線應(yīng)當(dāng)是平坦的，而非向上傾斜的,。

預(yù)期理論表明,，長(zhǎng)期利率的波動(dòng)小于短期利率的波動(dòng)。

2.分割市場(chǎng)理論

分割市場(chǎng)理論將不同到期期限的債券市場(chǎng)看作完全獨(dú)立和相互分割的,。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求,，其他到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)此毫無(wú)影響。

假設(shè)條件：

不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代,，因此,，持有某一到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)于其他到期期限的債券的需求不產(chǎn)生任何影響。

分割市場(chǎng)理論可以解釋為什么收益率曲線是向上傾斜的,。

但無(wú)法解釋?zhuān)?/p>

①不同到期期限的債券傾向于同向運(yùn)動(dòng)的原因,。

②該理論并不清楚短期利率水平的變化會(huì)對(duì)短期債券和長(zhǎng)期債券的供求產(chǎn)生什么影響，也就無(wú)法解釋為什么短期利率較低時(shí),，收益率曲線傾向于向上傾斜,，而短期利率較高時(shí)，收益率曲線又會(huì)變成翻轉(zhuǎn)的形狀,。

3.流動(dòng)性溢價(jià)理論

由于上述兩種理論都能解釋另外一種理論所無(wú)法解釋的經(jīng)驗(yàn)事實(shí),，那么，最合理的辦法就是將這兩種理論結(jié)合起來(lái),，這就得到了流動(dòng)性溢價(jià)理論,。

(1)流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦身?xiàng)之和,，第一項(xiàng)是長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值,，第二項(xiàng)是隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià),。

(2)與流動(dòng)性溢價(jià)理論密切相關(guān)的是期限優(yōu)先理論，它采取了較為間接的方法來(lái)修正預(yù)期理論,，但得到的結(jié)論是相同的,。它假定投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券(期限優(yōu)先),。由于他們偏好于某種債券,，因此只有當(dāng)預(yù)期回報(bào)率足夠高時(shí)，他們才愿意購(gòu)買(mǎi)其他到期期限的債券,。由于相對(duì)于長(zhǎng)期債券,，投資者一般更偏好于短期債券，因此,，只有當(dāng)長(zhǎng)期債券的預(yù)期回報(bào)率較高時(shí),，他們才愿意持有長(zhǎng)期債券。

(3)流動(dòng)性溢價(jià)理論和期限優(yōu)先理論可以解釋?zhuān)?/p>

①隨著時(shí)間的推移,，不同到期期限的債券利率表現(xiàn)出同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì);

②通常收益率曲線是向上傾斜的;

③如果短期利率較低,，收益率曲線很可能是陡峭的向上傾斜的形狀;如果短期利率較高，收益率曲線傾向于向下傾斜,。

本文中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容由東奧教務(wù)團(tuán)隊(duì)整理

(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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