三、計(jì)算分析題：

　　本題型共5小題40分,。其中一道小題可以選用中文或英文解答,，請(qǐng)仔細(xì)閱讀答題要求。如使用英文解答,，須全部使用英文,，答題正確的，增加5分,。本題型最高得分為45分,。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟,，否則不得分,，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。

　　1.(本小題8分,，可以選用中文或英文解答,，如使用英文解答，需全部使用英文,，答題正確的,，增加5分，本小題最高得分為13分,。)

　　甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券,，債券面值為1 000元，每半年付息一次,，2017年10月到期還本,。甲公司目前沒有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率,，公司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本,。財(cái)務(wù)部新入職的小w進(jìn)行了以下分析及計(jì)算：

　　(1)收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較,，結(jié)果如下：

　　(2)公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%

　　(3)使用3年期政府債券的票面利率估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率,，無風(fēng)險(xiǎn)利率=4%

　　(4)稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=4%+4%=8%

　　(5)擬發(fā)行債券的票面利率=稅后債務(wù)成本=8%×(1-25%)=6%

　　要求：

　　(1)請(qǐng)指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過程中的錯(cuò)誤之處，并給出正確的做法(無需計(jì)算)。

　　(2)如果對(duì)所有錯(cuò)誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前債務(wù)成本為8.16%,，請(qǐng)計(jì)算擬發(fā)行債券的票面利率和每期(半年)付息額,。

　　【答案】

　　(1)①使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的已上市公司債券;小w選擇的是同行業(yè)公司發(fā)行的已上市債券,。

　�,、谟�(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券;小w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券,。

　�,、塾�(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率;小w使用的是票面利率,。

　�,、芄烙�(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券(即5年期政府債券)的到期收益率估計(jì);小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率,。

　�,、荽_定票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)成本;小w使用的是稅后債務(wù)成本。

　�,、迶M發(fā)行債券每半年付息一次,，應(yīng)首先計(jì)算出半年的有效利率，與計(jì)息期次數(shù)相乘后得出票面利率;小w直接使用了年利率,。

　　每期(半年)付息額=1000×8%/2=40(元)

　　【知識(shí)點(diǎn)】債務(wù)成本估計(jì)的方法

　　2.(本小題8分)甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè),，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大,。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理,，公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，有關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司2013年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3 000萬元,，年初股東權(quán)益總額為20 000萬元,，年末股東權(quán)益總額為21 800萬元，2013年股東權(quán)益的增加全部源于利潤(rùn)留存,。公司沒有優(yōu)先股,，2013年年末普通股股數(shù)為10 000萬股，公司當(dāng)年沒有增發(fā)新股,，也沒有回購股票,。預(yù)計(jì)甲公司2014年及以后年度的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為9%，權(quán)益凈利率保持不變,。

　　(2)甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司,，并收集了以下相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　要求：

　　(1)使用市盈率模型下的修正平均市盈率法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。

　　(2)使用市凈率模型下的修正平均市凈率法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值,。

　　(3)判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進(jìn)行估值,，并說明原因,。

　　【答案】

　　(1)甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

　　可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4

　　可比公司平均增長(zhǎng)率=(8%+6%+10%)÷3=8%

　　修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增長(zhǎng)率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425

　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=修正平均市盈率×甲公司增長(zhǎng)率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55(元)

　　(2)甲公司每股凈資產(chǎn)=21800/10000=2.18(元)

　　甲公司權(quán)益凈利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%

　　可比公司平均市凈率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9

　　可比公司平均權(quán)益凈利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%

　　修正平均市凈率=可比公司平均市凈率÷(可比公司平均權(quán)益凈利率×100)=3.9÷(21%×100)=0.19

　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=修正平均市凈率×甲公司權(quán)益凈利率×100×甲公司每股凈資產(chǎn)=0.19×14.35%×100×2.18=5.94(元)

　　(3)甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系不大,，市凈率法不適用;市盈率法把價(jià)格和收益聯(lián)系起來,，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關(guān)系。用市盈率法對(duì)甲公司估值更合適,。

　　【知識(shí)點(diǎn)】相對(duì)價(jià)值評(píng)估方法

　　3.(本小題8分,。)甲公司是一家制造企業(yè),，為擴(kuò)大產(chǎn)能決定添置一臺(tái)設(shè)備,。公司正在研究通過自行購置還是租賃取得該設(shè)備，有關(guān)資料如下：

　　(1)如果自行購置,，設(shè)備購置成本為1 000萬元,。根據(jù)稅法規(guī)定，設(shè)備按直線法計(jì)提折舊,，折舊年限為8年,，凈殘值為40萬元。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用5年,，5年后的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元,。

　　(2)如果租賃，乙公司可提供租賃服務(wù),，租賃期5年,，每年年末收取租金160萬元，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由甲公司自行承擔(dān),，租賃期內(nèi)不得撤租,，租賃期屆滿時(shí)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。根據(jù)稅法規(guī)定,，甲公司的租賃費(fèi)可以稅前扣除,。乙公司因大批量購置該種設(shè)備可獲得價(jià)格優(yōu)惠，設(shè)備購置成本為960萬元,。

　　(3)甲公司,、乙公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%;稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

　　要求：

　　(1)利用差額分析法,，計(jì)算租賃方案每年的差額現(xiàn)金流量及租賃凈現(xiàn)值(計(jì)算過程及結(jié)果填入下方表格中),，判斷甲公司應(yīng)選擇購買方案還是租賃方案并說明原因。

　　(2)計(jì)算乙公司可以接受的最低租金,。

　　【答案】

　　(1)

　　單位：萬元

　　租賃方案凈現(xiàn)值大于0,，甲公司應(yīng)選擇租賃方案。

　　【提示】若按2015年教材內(nèi)容確定現(xiàn)金流量,，如下表：

　　單位：萬元

項(xiàng)目	第0年	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
租賃費(fèi)		-160	-160	-160	-160	-160
租賃費(fèi)抵稅（25%）		40	40	40	40	40
稅后租賃費(fèi)		-120	-120	-120	-120	-120
避免稅后借款支出		60	60	60	60	1060
（設(shè)備折舊）		120	120	120	120	120
損失設(shè)備折舊抵稅		-30	-30	-30	-30	-30
失去設(shè)備余值變現(xiàn)						-500
（期末設(shè)備賬面價(jià)值）						400
（期末設(shè)備變現(xiàn)損益）						100
避免設(shè)備變現(xiàn)收益納稅						25
差額現(xiàn)金流量		-90	-90	-90	-90	435
折現(xiàn)系數(shù)（6%）		0.9434	0.8900	0.8396	0.7921	0.7473
差額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值		-84.91	-80.1	-75.56	-71.29	325.08
租賃凈現(xiàn)值	13.22

　　(2)乙公司租賃凈現(xiàn)值為0時(shí)的租金為乙公司可以接受的最低租金,。

　　乙公司年折舊額=(960-40)/8=115(萬元)

　　乙公司設(shè)備變現(xiàn)收益納稅=[500-(960-115×5)]×25%=28.75(萬元)

　　最低租金=[960-115×25%×(P/A，6%，5)-(500-28.75)×(P/F,，6%,，5)]/[(1-25%)×(P/A，6%,，5)]=154.06(萬元/年)

　　【知識(shí)點(diǎn)】租賃的決策分析

　　4.(本小題8分,。)甲公司是一家設(shè)備制造企業(yè)，常年大量使用某種零部件,。該零部件既可以外購,，也可以自制。如果外購,，零部件單價(jià)為100元/件,，每次訂貨的變動(dòng)成本為20元，訂貨的固定成本較小,，可以忽略不計(jì),。如果自制，有關(guān)資料如下：

　　(1)需要購買一套價(jià)值為100 000元的加工設(shè)備,，該設(shè)備可以使用5年,，使用期滿無殘值。

　　(2)需要額外聘用4名操作設(shè)備的工人,，工人采用固定年薪制,，每個(gè)工人的年薪為25 000元。

　　(3)每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為400元,，每日產(chǎn)量為15件,。

　　(4)生產(chǎn)該零部件需要使用加工其他產(chǎn)品剩下的一種邊角料，每個(gè)零部件耗用邊角料0.1千克,。公司每年產(chǎn)生該種邊角料1 000千克,，如果對(duì)外銷售，單價(jià)為100元/千克,。

　　(5)除上述成本外,，自制零部件還需發(fā)生單位變動(dòng)成本50元。

　　該零部件的全年需求量為3 600件,，每年按360天計(jì)算,。公司的資金成本為10%，除資金成本外,，不考慮其他儲(chǔ)存成本,。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲公司外購零部件的經(jīng)濟(jì)訂貨量、與批量有關(guān)的總成本,、外購零部件的全年總成本,。

　　(2)計(jì)算甲公司自制零部件的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量,、與批量有關(guān)的總成本、自制零部件的全年總成本,。(提示：加工設(shè)備在設(shè)備使用期內(nèi)按平均年成本法分?jǐn)傇O(shè)備成本,。)

　　(3)判斷甲公司應(yīng)該選擇外購方案還是自制方案，并說明原因,。

　　【答案】

　　(1)外購零部件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=100×10%=10(元)

　　外購零部件的全年總成本=100×3600+1200=361 200(元)

　　(2)自制零部件的單位成本=50+100×0.1=60(元)

　　自制零部件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=60×10%=6(元)

　　每日耗用量=3 600÷360=10(件)

　　外購零部件的全年總成本=100×3600+1200=361 200(元)

　　(2)自制零部件的單位成本=50+100×0.1=60(元)

　　自制零部件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=60×10%=6(元)

　　每日耗用量=3 600÷360=10(件)

　　設(shè)備使用期內(nèi)的平均年成本=100 000÷(P/A,10%,5)=100 000÷3.7908=26 379.66(元)

　　自制零部件的全年總成本=60×3600+2400+25 000×4+26 379.66=344 779.66(元)

　　(3)由于自制零部件的全年總成本比外購零部件的全年總成本低,，甲公司應(yīng)該選擇自制方案。

　　【知識(shí)點(diǎn)】存貨經(jīng)濟(jì)批量分析

　　5.(本小題8分,。)甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè),，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品分兩個(gè)生產(chǎn)步驟在兩個(gè)基本生產(chǎn)車間進(jìn)行,，第一車間生產(chǎn)的半成品轉(zhuǎn)入半成品庫,，第二車間領(lǐng)用半成品后繼續(xù)加工成產(chǎn)成品,，半成品的發(fā)出計(jì)價(jià)采用加權(quán)平均法,。甲公司采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，月末對(duì)在產(chǎn)品進(jìn)行盤點(diǎn),，并按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用,。

　　第一車間耗用的原材料在生產(chǎn)過程中逐漸投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生,。第二車間除耗用第一車間生產(chǎn)的半成品外,，還需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入,，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生,。第一車間和第二車間的在產(chǎn)品完工程度均為50%。

　　甲公司還有機(jī)修和供電兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間,，分別為第一車間,、第二車間和行政管理部門提供維修和電力，兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間之間也相互提供產(chǎn)品或服務(wù),。甲公司按照交互分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用,。

　　甲公司2014年8月份的成本核算資料如下：

　　(1)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

　　(2)本月生產(chǎn)量(單位：噸)

　　(3)機(jī)修車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用6 500元，提供維修服務(wù)100小時(shí);供電車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用8 800元,，提供電力22 000度,。各部門耗用輔助生產(chǎn)車間產(chǎn)品或服務(wù)的情況如下：

　　(4)基本生產(chǎn)車間本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)

　　注：制造費(fèi)用中尚未包括本月應(yīng)分配的輔助生產(chǎn)費(fèi)用。

　　(5)半成品收發(fā)結(jié)存情況

　　半成品月初結(jié)存13噸,，金額46 440元;本月入庫70噸,，本月領(lǐng)用71噸，月末結(jié)存12噸,。

　　要求：

　　(1)編制輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(結(jié)果填入下方表格中,，不用列出計(jì)算過程,。單位成本要求保留四位小數(shù))。

　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(交互分配法)

　　單位：元

項(xiàng)目		機(jī)修車間			供電車間
		耗用量（小時(shí)）	單位成本	分配金額	耗用量（度）	單位成本	分配金額
待分配項(xiàng)目
交互分配	機(jī)修車間
	供電車間
對(duì)外分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用
對(duì)外分配	第一車間
	第二車間
	行政管理部門
	合計(jì)

　　(2)編制第一車間的半成品成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中,，不用列出計(jì)算過程),。

第一車間半成品成本計(jì)算單

　　2014年8月

　　單位：元

　　(3)編制第二車間的半成品成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程),。

　　第二車間半成品成本計(jì)算單

　　2014年8月

單位：元

 

　　【答案】

　　(1)

　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表(交互分配法)

　　單位：元

　　(2)

　　第一車間半成品成本計(jì)算單

　　2014年8月

　　單位：元

項(xiàng)目	產(chǎn)量（噸）	直接材料	直接人工	制造費(fèi)用	合計(jì)
月初在產(chǎn)品	—	2 750	2 625	3 625	9 000
本月生產(chǎn)費(fèi)用	—	86 050	71 375	107 375	264 800
合計(jì)	—	88 800	74 000	111 000	273 800
分配率	—	1 200	1 000	1 500	3 700
完工半成品轉(zhuǎn)出	70	84 000	70 000	105 000	259 000
月末在產(chǎn)品	8	4 800	4 000	6 000	14 800

　　(3)

第二車間半成品成本計(jì)算單

2014年8月

　　單位：元

項(xiàng)目	產(chǎn)量（噸）	半成品	直接材料	直接人工	制造費(fèi)用	合計(jì)
月初在產(chǎn)品	—	23 720	1 900	2 800	3 600	32 020
本月生產(chǎn)費(fèi)用	—	261 280	93 100	51 200	86 400	491 980
合 計(jì)	—	285 000	95 000	54 000	90 000	524 000
分配率	—	3000	1 000	600	1 000	5 600
完工產(chǎn)成品轉(zhuǎn)出	85	255 000	85 000	51 000	85 000	476 000
月末在產(chǎn)品	10	30 000	10 000	3 000	5 000	48 000

　　【東奧會(huì)計(jì)在線獨(dú)家解析】

　　半成品發(fā)出單價(jià)=(46 440+259 000)÷(13+70)=3 680(元/件)

　　本月半成品費(fèi)用=3 680×71=261 280(元)半成品的分配率=285000÷(85+10)=3000

　　直接材料的分配率=95000÷(85+10)=1000

　　直接人工的分配率=54000÷(85+10×50%)=600

　　制造費(fèi)用的分配率=90000÷(85+10×50%)=1000

　　【知識(shí)點(diǎn)】間接費(fèi)用的歸集和分配,、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

 

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