試卷快速導航：
一,、單項選擇題（1-12）	單項選擇題(13-25)
二、多項選擇題（1-10）	三,、計算分析題（1-3）
計算分析題（3-5）	四、綜合題

　　3.(本小題8分,。)甲公司是一家快速成長的上市公司,，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低,，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金,，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：

　　(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行,，期限5年,。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1 000元，票面利率為5%,，每年年末付息一次,，到期還本�,？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股,，轉(zhuǎn)換價格為25元。

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券設置有條件贖回條款,，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時,，甲公司有權以1 050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。

　　(3)甲公司股票的當前價格為22元,，預期股利為0.715元/股,，股利年增長率預計為8%。

　　(4)當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%,。

　　(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(6)為方便計算,，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行,，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

　　要求：

　　(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值,。

　　(2)計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值,。

　　(3)計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因,。

　　(4)如果籌資方案不可行,，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案,。假定修改后的票面利率需為整數(shù),，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

　　【答案】

　　(1)

　　發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A,，10%,，5)+1000×(P/F，10%,，5)=810.44(元)

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

　　第4年年末每份債券價值=1000×5%×(P/A,，10%，1)+1000×(P/F,，10%,，1)=954.56(元)

　　第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值,，所以第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1197.23元

　　(3)甲公司第四年股票的價格是22×(1+8%)4 ≈30,，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換,，則在第五年年末就要按照1050的價格贖回,，則理性投資人會在第四年就轉(zhuǎn)股,。轉(zhuǎn)換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23

　　可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本

　　1000=50×(P/A，i,，4)+1197.23×(P/F,，i，4)

　　當利率為9%時,，50×(P/A,，9%，4)+1197.23×(P/F,，9%,，4)=1010.1

　　當利率為10%時，50×(P/A,，10%,，4)+1197.23×(P/F，10%,，4)=976.2

　　內(nèi)插法計算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

　　解得：i=9.30%

　　所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.3%,。

　　因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力,，籌資方案不可行

　　(4)因為目前的股權成本是0.715/22+8%=11.25%,，如果它的稅后成本高于股權成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%,，則對投資人沒有吸引力,。

　　如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1,，則：

　　1000=1000×r1×(P/A,，10%，4)+1197.23×(P/F,，10%,，4)

　　r1=5.75%，因為要求必須為整數(shù),，所以票面利率最低為6%

　　如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%,，此時票面利率為r2，則：

　　1000=1000×r2×(P/A,，15%,，4)+1197.23×(P/F，15%,，4)

　　r2=11%

　　所以使籌資方案可行的最低票面利率6%,，使籌資方案可行的最高票面利率11%

　　4.(本小題8分。)甲公司是一個汽車擋風玻璃批發(fā)商,，為5家汽車制造商提供擋風玻璃,。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關的總成本,，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關資料如下：

　　(1)擋風玻璃的單位進貨成本為1 300元,。

　　(2)全年需求預計為9 900塊,。

　　(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。

　　(4)每次訂貨需要支付運費68元,。

　　(5)每次收到擋風玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師,，驗貨需要6小時,，每小時支付工資12元。

　　(6)為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫,。倉庫租金每年2 800元,，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃12元/年。

　　(7)擋風玻璃為易碎品,，損壞成本為年平均存貨價值的1%,。

　　(8)公司的年資金成本為5%。

　　(9)從訂貨至擋風玻璃到貨,，需要6個工作日,。

　　(10)在進行有關計算時，每年按300個工作日計算,。

　　要求：

　　(1)計算每次訂貨的變動成本,。

　　(2)計算每塊擋風玻璃的變動儲存成本。

　　(3)計算經(jīng)濟訂貨量,。

　　(4)計算與經(jīng)濟訂貨量有關的存貨總成本,。

　　(5)計算再訂貨點。

　　【答案】

　　(1)每次訂貨的變動成本=38.2+68+6×12=178.20(元)

　　(2)每塊擋風玻璃的變動儲存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)

　　(3)經(jīng)濟訂貨量=198(件)

　　(4)與經(jīng)濟訂貨量有關的存貨總成本= 17820(元)

　　(5)再訂貨點=(9900/300)×6=198(件)

　　5.(本小題8分,。)甲公司是一個生產(chǎn)番茄醬的公司,。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預算。有關資料如下：

　　(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬,。由于原料采購的季節(jié)性,，只在第二季度進行生產(chǎn)，而銷售全年都會發(fā)生,。

　　(2)每季度的銷售收入預計如下：第一季度750萬元,，第二季度1800萬元，第三季度750萬元,，第四季度750萬元,。

　　(3)所有銷售均為賒銷。應收賬款期初余額為250萬元,，預計可以在第一季度收回,。每個季度的銷售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金,，另外1/3于下一個季度收回。

　　(4)采購番茄原料預計支出912萬元,，第一季度需要預付50%,，第二季度支付剩余的款項。

　　(5)直接人工費用預計發(fā)生880萬元,，于第二季度支付,。

　　(6)付現(xiàn)的制造費用第二季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元,。付現(xiàn)制造費用均在發(fā)生的季度支付,。

　　(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費用100萬元。

　　(8)全年預計所得稅160萬元,，分4個季度預交,，每季度支付40萬元。

　　(9)公司計劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線,，第三季度,、第四季度各支付設備款200萬元。

　　(10)期初現(xiàn)金余額為15萬元,，沒有銀行借款和其他負債,。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬元。現(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時需向銀行借款,，超過最低現(xiàn)金余額時需償還借款,，借款和還款數(shù)額均為5萬元的倍數(shù)。借款年利率為8%,，每季度支付一次利息,，計算借款利息時，假定借款均在季度初發(fā)生,，還款均在季度末發(fā)生,。

　　要求：

　　請根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預算,。編制結(jié)果填入下方給定的表格中,，不必列出計算過程。

　　現(xiàn)金預算 單位：萬元

　　【答案】

　　現(xiàn)金預算 單位：萬元

　　【解析】

　　第一季度現(xiàn)金收入合計=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(萬元)

　　第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬元)

　　第二季度現(xiàn)金收入合計=1800×2/3+750×1/3=1450(萬元)

　　第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬元)

　　假設第二季度為A,，則：-857+A-A×2%>10

　　解得：A>884.69

　　因為A必須是5萬元的整數(shù)倍,，所以A=885萬元，即第二季度向銀行借款885萬元

　　第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬元)

　　第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17.7=10.30(萬元)

　　第三季度現(xiàn)金收入合計=750×2/3+1800×1/3=1100(萬元)

　　第三季度現(xiàn)金余缺=10.3+1100-490=620.3(萬元)

　　假設第三季度還款為B,，則：

　　620.3-B-17.7>10

　　解得：B<592.6

　　由于B必須是5萬元的整數(shù),，所以B=590萬元，所以第三季度歸還銀行借款590萬元

　　第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(萬元)

　　第三季度期末現(xiàn)金余額=620.3-590-17.7=12.60(萬元)

　　第四季度現(xiàn)金收入合計=750×2/3+750×1/3=750(萬元)

　　第四季度現(xiàn)金余缺=12.6+750-490=272.6(萬元)

　　第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(萬元)

　　假設第四季度還款為C，則：

　　272.6-C-5.9>10

　　解得：C<256.7

　　由于C必須是5萬元的整數(shù),，所以C=255萬元,，所以第四季度歸還銀行借款255萬元

　　第四季度支付借款利息5.90萬元

　　第四季度期末現(xiàn)金余額=272.6-255-5.9=11.70(萬元)

　　現(xiàn)金支出合計=746+2326+490+490=4052(萬元)

　　現(xiàn)金多余或不足=15+4050-4052=13(萬元)

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