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主營單晶硅,、多晶硅太陽能電池產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的益強公司于2003年成立,。這是一家由董事長兼總經(jīng)理李自一手創(chuàng)辦并控制的家族式企業(yè)。

2010年11月益強公司掛牌上市,。在資本市場獲得大額融資的同時,，益強公司開始了激進(jìn)的擴(kuò)張之路。從橫向看,，為了擴(kuò)大市場份額,，益強公司在歐美多個國家投資或設(shè)立子公司;從縱向看，益強公司布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈,，實施縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略,，由產(chǎn)業(yè)中游的組件生產(chǎn)，延伸至上游的硅料和下游的電站領(lǐng)域,。益強公司還大舉投資房地產(chǎn),、煉油、水處理和LED顯示屏等項目,。

為了支持其擴(kuò)張戰(zhàn)略,，益強公司多方融資。公司上市僅幾個月便啟動第二輪融資計劃——發(fā)行債券,，憑借建設(shè)海外電站的愿景,，通過了管理部門的審批，發(fā)行10億元的“益強債”,，票面利率為8.98%,，在當(dāng)年新發(fā)債券中利率最高,。自2011年2月起，李自及其女兒李麗陸續(xù)以所持股份作抵押,，通過信托融資約9.7億元,，同時益強公司大舉向銀行借債。李自還發(fā)起利率高達(dá)15%的民間集資,。這樣,，益強公司在上市后三年內(nèi)，通過各種手段融資近70億元,。

受2008年美國次貸危機(jī)和2011年歐債危機(jī)影響,，歐美國家和地區(qū)紛紛大幅削減甚至取消光伏補貼，光伏產(chǎn)品國際市場需求急劇萎縮,。隨后歐盟對中國光伏產(chǎn)品發(fā)起“反傾銷,、反補貼”調(diào)查，光伏企業(yè)出口遭受重創(chuàng),。而全行業(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，市場供大于求，企業(yè)間開始以價格戰(zhàn)展開惡性競爭,，利潤急速下降,，甚至虧損。

在這種情況下,，益強公司仍執(zhí)著于多方融資擴(kuò)大產(chǎn)能,，致使產(chǎn)品滯銷庫存積壓。同時,，在海外大量投資電站致使公司的應(yīng)收賬款急速增加,。歐盟經(jīng)濟(jì)低迷，海外客戶還款能力下降,，歐元匯率下跌,。存貨跌價損失、匯兌損失,、壞賬準(zhǔn)備的計提使嚴(yán)重依賴海外市場的益強公司出現(xiàn)大額虧損,。公司把融資籌措的大量短期資金投放于回款周期很長的電站項目，投資回報期和債務(wù)償付期的錯配使公司的短期還款壓力巨大,，償債能力逐年惡化,。2010年公司的流動比率為3.165，到了2013年只有0.546,。公司資金只投不收的模式使現(xiàn)金流很快枯竭,。2012年和2013年多家銀行因貸款逾期、供應(yīng)商因貨款清償事項向益強公司提起訴訟,，公司部分銀行賬戶被凍結(jié),，深陷債務(wù)危機(jī),。益強公司由于資金鏈斷裂，無法在原定付息日支付公司債券利息8980萬元,，成為國內(nèi)債券市場上第一家違約公司,，在資本市場上掀起軒然大波，打破了公募債券剛性兌付的神話,。

2014年5月益強公司因上市后連續(xù)三年虧損被ST處理,，暫停上市。僅僅三年多的時間,，益強公司就從一家市值百億元的上市公司深陷債務(wù)違約危機(jī)導(dǎo)致破產(chǎn)重組,。

要求：

(1)簡要分析益強公司上市后所面對的市場風(fēng)險;

(2)簡要分析益強公司上市后所存在的戰(zhàn)略風(fēng)險;

(3)依據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號——資金活動》，簡要分析益強公司資金活動中存在的主要風(fēng)險,。(2019年)

【答案】(1)市場風(fēng)險至少要考慮以下幾個方面：

①產(chǎn)品或服務(wù)的價格及供需變化帶來的風(fēng)險,。(產(chǎn)成品+價格+供需)

②能源、原材料,、配件等物資供應(yīng)的充足性,、穩(wěn)定性和價格的變化帶來的風(fēng)險。(原材料+價格+供給)

③稅收政策和利率,、匯率,、股票價格指數(shù)的變化帶來的風(fēng)險。(價格+稅)

④潛在進(jìn)入者,、競爭者與替代品的競爭帶來的風(fēng)險,。(波特五力模型·三力)

⑤主要客戶,、主要供應(yīng)商的信用風(fēng)險,。(信用風(fēng)險)

益強公司上市后面對的市場風(fēng)險：

①產(chǎn)品或服務(wù)的價格及供需變化帶來的風(fēng)險?！笆?008年美國次貸危機(jī)和2011年歐債危機(jī)影響,，歐美國家和地區(qū)紛紛大幅削減甚至取消光伏補貼，光伏產(chǎn)品國際市場需求急劇萎縮,。隨后歐盟對中國光伏產(chǎn)品發(fā)起‘反傾銷,、反補貼’調(diào)查，光伏企業(yè)出口遭受重創(chuàng),。而全行業(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，市場供大于求”。

②主要客戶,、主要供應(yīng)商的信用風(fēng)險,。“歐盟經(jīng)濟(jì)低迷,，海外客戶還款能力下降”,。

③稅收政策和利率,、匯率、股票價格指數(shù)的變化帶來的風(fēng)險,?！皻W元匯率下跌。存貨跌價損失,、匯兌損失,、壞賬準(zhǔn)備的計提使嚴(yán)重依賴海外市場的益強公司出現(xiàn)大額虧損”。

④潛在進(jìn)入者,、競爭者,、與替代品的競爭帶來的風(fēng)險?！岸袠I(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，市場供大于求，企業(yè)間開始以價格戰(zhàn)展開惡性競爭,，利潤急速下降,，甚至虧損”。

(2)企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險具體體現(xiàn)在三個方面：

①缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略或發(fā)展戰(zhàn)略實施不到位,，可能導(dǎo)致企業(yè)盲目發(fā)展,，難以形成競爭優(yōu)勢，喪失發(fā)展機(jī)遇和動力,。

②發(fā)展戰(zhàn)略過于激進(jìn),，脫離企業(yè)實際能力或偏離主業(yè)，可能導(dǎo)致企業(yè)過度擴(kuò)張,，甚至經(jīng)營失敗,。

③發(fā)展戰(zhàn)略因主觀原因頻繁變動，可能導(dǎo)致資源浪費,，甚至危及企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展,。

益強公司上市后存在的戰(zhàn)略風(fēng)險：

發(fā)展戰(zhàn)略過于激進(jìn)，脫離企業(yè)實際能力或偏離主業(yè),，可能導(dǎo)致企業(yè)過度擴(kuò)張,，甚至經(jīng)營失敗?！霸谫Y本市場獲得大額融資的同時,，益強公司開始了激進(jìn)的擴(kuò)張之路。從橫向看,，為了擴(kuò)大市場份額,，益強公司在歐美多個國家投資或設(shè)立子公司;從縱向看，益強公司布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，實施縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略,，由產(chǎn)業(yè)中游的組件生產(chǎn),，延伸至上游的硅料和下游的電站領(lǐng)域。益強公司還大舉投資房地產(chǎn),、煉油,、水處理和LED顯示屏等項目”,。

(3)①籌資決策不當(dāng)，引發(fā)資本結(jié)構(gòu)不合理或無效融資,，可能導(dǎo)業(yè)籌資成本過高或債務(wù)危機(jī),。

②投資決策失誤，引發(fā)盲目擴(kuò)張或喪失發(fā)展機(jī)遇,，可致資金鏈斷裂或資金使用效益低下,。

③資金調(diào)度不合理、營運不暢,，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境或資金冗余,。

④資金流動管控不嚴(yán)，可能導(dǎo)致資金被挪用,、侵占,、抽逃或遭受欺詐。

益強公司資金活動中存在的主要風(fēng)險：

①籌資決策不當(dāng),，引發(fā)資本結(jié)構(gòu)不合理或無效融資,，可能導(dǎo)致企業(yè)籌資成本過高或債務(wù)危機(jī)?！盀榱酥С制鋽U(kuò)張戰(zhàn)略,，益強公司多方融資。公司上市僅幾個月便啟動第二輪融資計劃——發(fā)行債券,，憑借建設(shè)海外電站的愿景,，通過了管理部門的審批，發(fā)行10億元的‘益強債’,，票面利率為8.98%，在當(dāng)年新發(fā)債券中利率最高,。自2011年2月起,，李自及其女兒李麗陸續(xù)以所持股份作抵押，通過信托融資約9.7億元,，同時益強公司大舉向銀行借債,。李自還發(fā)起利率高達(dá)15%的民間集資。這樣，益強公司在上市后三年內(nèi),，通過各種手段融資近70億元”,。

②投資決策失誤，引發(fā)盲目擴(kuò)張或喪失發(fā)展機(jī)遇,，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂或資金使用效益低下,?！笆袌龉┐笥谇蟆谶@種情況下,，益強公司仍執(zhí)著于多方融資擴(kuò)大產(chǎn)能,，致使產(chǎn)品滯銷庫存積壓,。同時，在海外大量投資電站致使公司的應(yīng)收賬款急速增加,。歐盟經(jīng)濟(jì)低迷,，海外客戶還款能力下降，歐元匯率下跌,。存貨跌價損失,、匯兌損失、壞賬準(zhǔn)備的計提使嚴(yán)重依賴海外市場的益強公司出現(xiàn)大額虧損,。公司把融資籌措的大量短期資金投放于回款周期很長的電站項目,投資回報期和債務(wù)償付期的錯配使公司的短期還款壓力巨大,，償債能力逐年惡化”。

③資金調(diào)度不合理,、營運不暢,，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境或資金冗余?！肮景讶谫Y籌措的大量短期資金投放于回款周期很長的電站項目,，投資回報期和債務(wù)償付期的錯配使公司的短期還款壓力巨大，償債能力逐年惡化,。2010年公司的流動比率為3.165,，到了2013年只有0.546。公司資金只投不收的模式使現(xiàn)金流很快枯竭”,。

選自呂鵬老師的《習(xí)題強化班》

——以上注冊會計考試相關(guān)考點內(nèi)容選自張志鳳老師授課講義

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