可轉(zhuǎn)換債券籌資_2025年注會財管學(xué)習(xí)要點

來源：東奧會計在線責(zé)編：mayuxuan2025-04-18 17:16:37

報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

可轉(zhuǎn)換債券籌資是連接 “債性” 與 “股性” 的橋梁,，核心內(nèi)容包括轉(zhuǎn)換條款,、贖回與回售機制、純債券價值與轉(zhuǎn)換價值的計算，以及可轉(zhuǎn)債對資本成本和財務(wù)風(fēng)險的影響分析,。在注會財管科目中，該知識點要求考生掌握可轉(zhuǎn)債 “底線價值”的計算邏輯,、條款設(shè)計對投資者和發(fā)行方的雙向影響,，是理解 “進可轉(zhuǎn)股、退可還本” 融資策略的關(guān)鍵,。

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可轉(zhuǎn)換債券籌資_2025年注會財管學(xué)習(xí)要點

【所屬章節(jié)】

第九章：長期籌資

第三節(jié)：混合籌資

【知識點】

可轉(zhuǎn)換債券籌資

（一）含義與特點

1.含義：可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股的債券。

2.特點

（1）這種轉(zhuǎn)換,，在資產(chǎn)負債表上只是負債轉(zhuǎn)換為普通股,，并不增加額外的資本。認股權(quán)證與之不同,，認股權(quán)會帶來新的資本,。

（2）這種轉(zhuǎn)換是一種期權(quán)，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換,，也可選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券,。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的主要條款

1.轉(zhuǎn)換價格

含義	即轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格
要點	轉(zhuǎn)換價格通常比發(fā)行時的股價高出20%至30%

2.轉(zhuǎn)換比率

含義	是債權(quán)人將一份債券轉(zhuǎn)換成普通股可獲得的普通股股數(shù)
關(guān)系公式	轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價格

3.轉(zhuǎn)換期

含義	轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間
要點	可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限,。超過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券,，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）

提示

根據(jù)我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,，自發(fā)行結(jié)束之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票,，轉(zhuǎn)換期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的存續(xù)期限及公司財務(wù)狀況決定,。

4.贖回條款

含義

贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定

目的

①可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款

②可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后,，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

具體內(nèi)容	不可贖回期	設(shè)立不可贖回期的目的,，在于保護債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券
	贖回期	贖回期是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司可以贖回債券的期間
	贖回價格	贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值,，兩者之差為贖回溢價,。贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少
	贖回條件	贖回條件分為無條件贖回和有條件贖回。無條件贖回是在贖回期內(nèi)發(fā)行公司可隨時按照贖回價格贖回債券,。有條件贖回是對贖回債券有一些條件限制,，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行公司贖回債券

5.回售條款

含義	回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定
目的	設(shè)置回售條款是為了保護債券投資者的利益,，使他們能夠避免遭受過大的投資損失,，從而降低投資風(fēng)險。合理的回售條款,，可以使投資者具有安全感,，因而有利于吸引投資者

6.強制性轉(zhuǎn)換條款

含義	強制性轉(zhuǎn)換條款是在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定
目的	設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款,，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的

提示

回售條款是對投資者有利的條款,；贖回條款,、強制性轉(zhuǎn)換條款是對發(fā)行公司有利的條款。

（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本

1.可轉(zhuǎn)換債券的估價

（1）純債券的價值

（2）債券的轉(zhuǎn)換價值

（3）可轉(zhuǎn)換債券的底線價值

（1）純債券的價值

純債券價值是不含看漲期權(quán)的普通債券的價值,。

純債券的價值=未來各期利息的現(xiàn)值+到期本金的現(xiàn)值

折現(xiàn)率：等風(fēng)險普通債券的市場利率,。

（2）債券的轉(zhuǎn)換價值

債券轉(zhuǎn)換價值是債券轉(zhuǎn)換成的股票價值。

轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比例

（3）可轉(zhuǎn)換債券的底線價值

可轉(zhuǎn)換債券的最低價值,，應(yīng)當(dāng)是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者,。

2.可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本（投資者的內(nèi)含報酬率IRR）

（1）計算方法（求投資者內(nèi)含報酬率的過程）

計算方法

買價=未來各期利息的現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的底線價值（通常是轉(zhuǎn)換價值）現(xiàn)值

上式中求出的折現(xiàn)率，就是可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本,。

（2）合理的范圍

可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)資本成本之間,。

解讀

（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點

（1）與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金,。降低了公司前期的籌資成本

（2）與普通股相比,，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價出售普通股的可能性。有利于穩(wěn)定公司股票價格

缺點

（1）股價上漲風(fēng)險,。公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票,，會降低公司的股權(quán)籌資額

（2）股價低迷風(fēng)險。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價沒有達到轉(zhuǎn)股所需要的水平,，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股,，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù),。在訂有回售條款的情況下,，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會更明顯

（3）籌資資本成本高于普通債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比普通債券低,，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資資本成本比普通債券要高

（五）可轉(zhuǎn)換債券和附認股權(quán)證債券的區(qū)別

區(qū)別點	可轉(zhuǎn)換債券	附認股權(quán)證債券
是否增加新的資本	可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時只是報表項目之間的變化,，沒有增加新的資本	附認股權(quán)證債券在認購股份時給公司帶來新的權(quán)益資本
靈活性不同	可轉(zhuǎn)換債券允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉(zhuǎn)換條款等,，種類較多,，靈活性較高	附認股權(quán)證債券的靈活性較差
適用情況不同	比發(fā)行附認股權(quán)證債券的公司，規(guī)模大,，風(fēng)險低	比發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司,，規(guī)模小，風(fēng)險更高,，往往是新公司啟動新的產(chǎn)品
發(fā)行目的	主要目的是發(fā)行股票而不是債券,，只是因為當(dāng)前股價偏低，希望通過將來轉(zhuǎn)股以實現(xiàn)較高的股票發(fā)行價	主要目的是發(fā)行債券而不是股票,，是為了發(fā)債而附帶期權(quán),，只是因為當(dāng)前利率要求高，希望通過捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率
兩者的發(fā)行費用不同	可轉(zhuǎn)換債券的承銷費用與普通債券類似	附認股權(quán)證債券的承銷費用介于債務(wù)融資和普通股融資之間