股權(quán)再融資_2025年注會財管學(xué)習(xí)要點
3科
日均>3h
在注會財管考試中,，該知識點常結(jié)合資本市場效率,、資本結(jié)構(gòu)理論及股東財富變化計算命題,，要求考生掌握配股除權(quán)價、配股權(quán)價值的公式應(yīng)用,，以及增發(fā)對公司股價和原股東利益的影響機(jī)制，是理解權(quán)益融資動態(tài)決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。
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【所屬章節(jié)】
第九章：長期籌資
第二節(jié)：普通股籌資
【知 識 點】
股權(quán)再融資
股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering,，SEO）,，是指上市公司在首次公開發(fā)行以后，再次發(fā)行股票以進(jìn)行股權(quán)融資的行為,。
（一）配股
1.含義及特征
含義 | 是指向原普通股股東按其持股比例,、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為 |
目的 | （1）不改變老股東對公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利 （2）因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股收益稀釋，通過折價配售的方式可以給老股東一定的補(bǔ)償 （3）鼓勵老股東認(rèn)購新股,，以增加發(fā)行量 |
配股權(quán)的特征 | 是普通股股東的優(yōu)惠權(quán),，實際上是一種短期的看漲期權(quán) |
配股價格確定 | 配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式 配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定 |
2.配股條件
配股條件 | 除滿足公開發(fā)行的基本條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： （1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售前股本總額的50%,，并應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行 （2）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量 【提示】控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾,，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的,，上市公司應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還給已經(jīng)認(rèn)購的股東 |
3.除權(quán)參考價格
理解
配股除權(quán)參考價是指使得配股前后股東財富不變的理論參考價格
配股前股東財富=配股后的股東財富
配股前股票市值+現(xiàn)金價值=配股后股票市值
配股前股票市值+配股價格×配股數(shù)量=配股后股數(shù)×配股除權(quán)參考價
提示
如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)參考價格,，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”,；反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格則會減少參與配股股東的財富,，一般稱之為“貼權(quán)”。
4.每股股票配股權(quán)價值
一般來說,，老股東可以以低于配股前股票市價的價格購買所配發(fā)的股票,，即配股權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)前股票價格，此時配股權(quán)是實值期權(quán),，因此配股權(quán)具有價值,。
記憶
行權(quán)帶來的價差收益。
提示
當(dāng)所有股東均行使配股權(quán)時,，可使用簡化公式：
記憶
放棄行權(quán)的每股稀釋損失,。
提示
考試不特指時，通常假設(shè)配股后交易價格等于除權(quán)參考價,。
（二）增發(fā)新股
提示
機(jī)構(gòu)投資者：大體可以劃分為財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者,。
1.增發(fā)方式的比較
區(qū)別 | 公開增發(fā) | 非公開增發(fā) |
發(fā)行條件 （盈利持續(xù)性與盈利水平條件） | 交易所主板上市公司增發(fā)的，應(yīng)當(dāng)最近3個會計年度盈利,；最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%,；凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù) | 無盈利性要求條件 |
發(fā)行價格 | 應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價 | 不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的80% |
提示1
定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價的計算公式為：定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價=定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總額÷定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總量。并不是把每天的收盤價加起來除以20,。
提示2
配股沒有最低底價限制,，增發(fā)有。
2.增發(fā)對股東財富的影響
結(jié)論
若不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化
（即募集資金前后全部股東加總的財富不變）：
（1）如果增發(fā)價格高于增發(fā)前市價,，老股東的財富增加,，新股東財富減少,，并且老股東財富增加的數(shù)量等于新股東財富減少的數(shù)量；
（2）如果增發(fā)價格低于增發(fā)前市價,，老股東的財富減少,，新股東財富增加，并且老股東財富減少的數(shù)量等于新股東財富增加的數(shù)量,；
（3）如果增發(fā)價格等于增發(fā)前市價,，老股東和新股東的財富均不變。
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以上就是注會考試《財務(wù)成本管理》科目知識點“股權(quán)再融資”相關(guān)內(nèi)容,，完成該知識點的學(xué)習(xí)后可以點擊下方模塊,，開啟習(xí)題練習(xí)
注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義
（本文是東奧會計在線原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明來自東奧會計在線）
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