股利增長(zhǎng)模型_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)
在注會(huì)財(cái)管科目中,,這一知識(shí)點(diǎn)聚焦如何通過(guò)股利支付規(guī)律推算股權(quán)成本,核心內(nèi)容包括零增長(zhǎng)模型、固定增長(zhǎng)模型及多階段增長(zhǎng)模型的應(yīng)用邏輯,,強(qiáng)調(diào)股利增長(zhǎng)率,、當(dāng)前股價(jià)與資本成本之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,。
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【所屬章節(jié)】
第四章:資本成本
第三節(jié):普通股資本成本的估計(jì)
【知 識(shí) 點(diǎn)】
股利增長(zhǎng)模型
(一)基本公式
(二)增長(zhǎng)率的估計(jì)
1.歷史增長(zhǎng)率
估算依據(jù) | 這種方法是根據(jù)過(guò)去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來(lái)的股利增長(zhǎng)率 |
估算方法 | 股利增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算,,也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算 |
提示
幾何增長(zhǎng)率適合投資者在整個(gè)期間長(zhǎng)期持有股票的情況,,而算術(shù)平均數(shù)適合在某一段時(shí)間持有股票的情況,。由于股利折現(xiàn)模型的增長(zhǎng)率,需要長(zhǎng)期的平均增長(zhǎng)率,,幾何增長(zhǎng)率更符合邏輯,。
2.可持續(xù)增長(zhǎng)率
假設(shè)未來(lái)不增發(fā)新股或回購(gòu)股票,并且保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變,,則可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)確定股利的增長(zhǎng)率,。
股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率
=預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率
提示
可以利用期末權(quán)益的計(jì)算公式:
股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率
3.采用證券分析師的預(yù)測(cè)
證券分析師發(fā)布的各公司增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值,通常是分年度或季度的,,而不是一個(gè)唯一的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率,。對(duì)此,有兩種解決辦法:
①將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化,。
轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來(lái)足夠長(zhǎng)期間(例如30年或50年)的年度增長(zhǎng)率的幾何平均數(shù),。
②根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)資本成本。
(三)考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)
提示
留存收益資本成本的估計(jì):
留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似,,但無(wú)需考慮籌資費(fèi)用,。
● ● ●
以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“股利增長(zhǎng)模型”相關(guān)內(nèi)容,完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊,,開(kāi)啟習(xí)題練習(xí)
注:以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義
(本文是東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)原創(chuàng)文章,,轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)自東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn))
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