在注會(huì)財(cái)管考試中,，“可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算”是評(píng)估企業(yè)增長(zhǎng)與財(cái)務(wù)資源匹配度的核心工具，常以綜合題形式考察,，對(duì)理解增長(zhǎng)極限與財(cái)務(wù)政策聯(lián)動(dòng)性至關(guān)重要,。學(xué)習(xí)時(shí)需厘清四大財(cái)務(wù)比率（銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等）對(duì)增長(zhǎng)率的影響邏輯,，警惕“不增發(fā)新股”的前提假設(shè),。

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【所屬章節(jié)】

第二章：財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

第四節(jié)：增長(zhǎng)率與資本需求的測(cè)算

【知 識(shí) 點(diǎn)】

可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算

（一）含義

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股或回購(gòu)股票,，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí),，其下期銷(xiāo)售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。

（二）假設(shè)條件

（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

可持續(xù)增長(zhǎng)率=滿(mǎn)足一定前提條件下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率

因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率

因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=營(yíng)業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率

=期初權(quán)益本期凈利率×利潤(rùn)留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=滿(mǎn)足一定前提條件下的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率

因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率

因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：

本期增加留存收益/期末股東權(quán)益

=期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×營(yíng)業(yè)凈利率×本期利潤(rùn)留存率

=期末權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率

根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式：

可持續(xù)增長(zhǎng)率

3.基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的可持續(xù)增長(zhǎng)率

（1）假設(shè)條件

（2）計(jì)算公式

①根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率：

可持續(xù)增長(zhǎng)率=營(yíng)業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率

②根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算：

可持續(xù)增長(zhǎng)率

=營(yíng)業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率/（1-營(yíng)業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率）

=期末權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率/（1?期末權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率）

（四）確定高增長(zhǎng)時(shí)注意的問(wèn)題

可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率,。問(wèn)題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題,。

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以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算”相關(guān)內(nèi)容，完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊,，開(kāi)啟習(xí)題練習(xí)

注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義

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