三種常見的實物期權_2025注會《財管》考點搶先學

來源：東奧會計在線責編：劉碩2024-10-12 17:20:42

報考科目數(shù)量

3科

學習時長

日均>3h

學習注冊會計師《財管》“三種常見的實物期權”時,，需要記住兩處知識提示：1.在確定二期項目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（S0）時，由于投資有風險,，未來現(xiàn)金流量不確定,，折現(xiàn)率要用考慮風險的投資人要求的必要報酬率,；2.在確定二期項目投資額的現(xiàn)值PV（X）時，由于項目所需要的投資額相對比較穩(wěn)定,，折現(xiàn)率要用無風險的折現(xiàn)率。希望可以幫助同學們理解知識,。

? 25考季注會《財管》搶學考點匯總>? 備考免費資料，注冊即可打開全科資料庫>

三種常見的實物期權

（一）擴張期權

1.含義：擴張期權是指后續(xù)投資機會的選擇權利,。

2.決策原則：一期項目本身的凈現(xiàn)值+后續(xù)擴張選擇權的價值＞0,，一期項目可行。

3.擴張期權價值的確定方法：

通常用布萊克—斯科爾斯期權定價模型,。

財管01

（二）延遲期權

1.特點

從時間選擇來看,，任何投資項目都具有期權的性質(zhì)。

如果一個項目在時間上不能延遲,，只能立即投資或者永遠放棄,，那么它就是馬上到期的看漲期權。

如果一個項目在時間上可以延遲,，那么它就是未到期的看漲期權,。

2.決策原則

選擇立即執(zhí)行凈現(xiàn)值和延期執(zhí)行凈現(xiàn)值中較大的方案為優(yōu)。

3.分析方法

延遲期權分析通常用二叉樹定價模型,。

（1）與股票期權有關參數(shù)之間的對應關系

（2）根據(jù)風險中性原理計算上行概率

無風險收益率=P×上行報酬率+（1-P）×下行報酬率

其中：P——上行概率

上行報酬率=（本年上行現(xiàn)金流量+上行現(xiàn)金流量的期末價值）/期初項目價值-1

下行報酬率=（本年下行現(xiàn)金流量+下行現(xiàn)金流量的期末價值）/期初項目價值-1

4.延遲期權的價值

延遲期權的價值=考慮延遲期權的凈現(xiàn)值-立即執(zhí)行的凈現(xiàn)值

5.判斷是否應延遲投資的投資成本的臨界值

確定投資成本臨界值,，當投資成本高于臨界值，應選擇延遲投資,。

延遲投資的投資成本臨界值計算方法：

令立即投資凈現(xiàn)值=考慮延遲投資期權凈現(xiàn)值,，求投資成本。

（三）放棄期權

1.放棄期權的特征

放棄期權是一份看跌期權,。

2.決策方法

決策原則	考慮放棄期權后的項目凈現(xiàn)值大于0,，方案可行
分析方法	放棄期權決策通常采用多期二叉樹模型
期權價值確定	放棄期權價值=考慮放棄期權的項目凈現(xiàn)值-不考慮放棄期權的項目凈現(xiàn)值

知識點來源：第六章　期權價值評估