投資項目折現(xiàn)率的估計_2023年注會財管重要考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2023-05-16 09:20:15

報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

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投資項目折現(xiàn)率的估計_2023年注會財管重要考點

【知識點】投資項目折現(xiàn)率的估計

【所屬章節(jié)】

第五章：投資項目資本預(yù)算

第四節(jié)：投資項目折現(xiàn)率的估計

投資項目折現(xiàn)率的估計

一、使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項目的資本成本

應(yīng)同時具備兩個條件：

（1）項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同,；

（2）公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資,。

二、運用可比公司法估計投資項目的資本成本

1.可比公司法

適用范圍	如果新項目的經(jīng)營風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險顯著不同（不滿足等風(fēng)險假設(shè)）
調(diào)整方法	尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項目類似的上市公司,，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值

2.擴展

若目標(biāo)公司待評價項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險一致,，但資本結(jié)構(gòu)與公司原有資本結(jié)構(gòu)不一致（滿足等經(jīng)營風(fēng)險假設(shè)，但不滿足等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)）,。

調(diào)整方法

以本公司的原有β作為待評價項目的β值

計算步驟

①卸載原有公司財務(wù)杠桿：

β_{資產(chǎn)}=原有公司的β_{權(quán)益}/［1+（1-T_原）×公司原有的負(fù)債權(quán)益比］

②加載投資新項目后企業(yè)新的財務(wù)杠桿

公司新的β_{權(quán)益}=β_{資產(chǎn)}×［1+（1-T_新）×公司新的負(fù)債權(quán)益比］

③根據(jù)新的β_{權(quán)益}計算股東要求的報酬率

股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β_{權(quán)益}×市場風(fēng)險溢價

④計算新的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×新負(fù)債比重+權(quán)益成本×新權(quán)益比重

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