債務資本成本概念與方法_2023年注會財管預習知識點

來源：東奧會計在線責編：姜喆2022-11-07 17:27:29

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債務資本成本概念與方法_2023年注會財管預習知識點

債務資本成本概念與方法

一,、債務資本成本的區(qū)分（掌握）

（一）區(qū)分歷史成本和未來成本

作為項目投資決策和企業(yè)價值評估依據的資本成本是未來借入新債務的成本?，F(xiàn)有債務的歷史成本是與決策無關的沉沒成本,。

（二）區(qū)分債務的承諾收益與期望收益

在籌資公司違約風險非常小的情形下,，債權人的期望收益率等于債務人的承諾收益率,，因此，在不考慮籌資費用的情況下,，可以把債務的承諾收益率作為債務成本,。

但如果籌資公司處于財務困境或者財務狀況不佳的情形下，債務人的承諾收益率可能非常高,，以此為基礎來確定的債務成本就可能會高于股權成本,，這和我們所講的財務管理理論是相悖的（財務管理理論認為，股權成本高于債務成本）,。因此,，對于籌資公司來講，在不考慮籌資費用的情況下,，債權人的期望收益率是其債務的真實成本,。

（三）區(qū)分長期債務和短期債務

作為項目投資決策和企業(yè)價值評估依據的資本成本是長期債務成本，不考慮短期債務成本,，原因是短期債務籌集的是滿足日常經營活動的營運資本,。需要注意的是如果公司通過不斷續(xù)約短債長用，這部分債務資本成本也是長期債務的成本,。

二,、稅前債務資本成本的估計（熟練掌握）

（一）不考慮籌資費用的稅前債務資本成本估計

1.到期收益率法

如果公司目前有上市的長期債券,，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前資本成本。

從籌資人角度,，按照逐步測試法結合內插法計算折現(xiàn)率,，即使得未來的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入量現(xiàn)值的折現(xiàn)率為債務的稅前資本成本。

2.可比公司法

如果公司自身目前沒有上市的長期債券,，則可以通過計算可比公司長期債券的到期收益率,，作為本公司的長期債務資本成本?？杀裙镜倪x擇依據：同一行業(yè),，具有類似的商業(yè)模式。在規(guī)模,、資本結構和財務狀況等方面可比,。

3.風險調整法

如果公司自身沒有上市的長期債券，也沒有合適的可比公司,，則可以運用風險調整法估計債務資本成本,。

稅前債務資本成本=政府債券的市場收益率+公司的信用風險補償率。

①政府債券的市場收益率的確定,。政府債券的市場收益率是指與公司擬發(fā)行債券到期日相同或相近的上市交易的政府長期債券的到期收益率,。

②公司的信用風險補償率的確定。

a.選擇若干與本公司信用等級相同的上市的公司債券,；

b.計算這些上市的公司債券的到期收益率,；

c.計算與這些上市的公司債券到期日相同或相近的政府長期債券到期收益率；

d.計算這些公司的信用風險補償率（b-c）,；

e.將這些公司信用風險補償率的算術平均數作為本公司的信用風險補償率,。

4.財務比率法

如果公司自身沒有上市的長期債券，也沒有合適的可比公司,，也缺乏信用評級資料,，那么可以通過目標公司的關鍵財務比率來確定其信用等級，進而運用風險調整法來估計其債務資本成本,。

（二）考慮發(fā)行費用的稅前債務資本成本估計

如果公司自身目前有上市的長期債券,，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前資本成本。

從籌資人角度,，按照逐步測試法結合內插法計算折現(xiàn)率,，即使得未來的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入量現(xiàn)值（發(fā)行價格扣除籌資費用后的凈額）的折現(xiàn)率為債務的稅前資本成本。

三,、稅后債務資本成本的估計（掌握）

稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×（1-所得稅稅率）

■ 所屬章節(jié)：資本成本

■ 內容來源：選自田明老師2022年注會財管授課講義

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