缺點

（1）優(yōu)先股股利不可以稅前扣除,，是優(yōu)先股籌資的稅收劣勢；投資者購買優(yōu)先股所獲股利免稅,，是優(yōu)先股籌資的稅收優(yōu)勢,。兩者可以完全抵消，使優(yōu)先股股息率與債券利率趨于一致

（2）優(yōu)先股的股利支付雖然沒有法律約束,，但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利,。因此，優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本,，與負債籌資的利息沒有什么差別,，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險并進而增加普通股的成本

缺點

靈活性較差。相對于可轉(zhuǎn)換債券,，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù),，因無贖回和強制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場利率大幅降低時,，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機會成本,。附認股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票,，是為了發(fā)債而附帶期權(quán),。認股權(quán)證的執(zhí)行價格，一般比發(fā)行時的股價高出20%～30%,。如果將來公司發(fā)展良好,，股票價格會大大超過執(zhí)行價格，原有股東會蒙受較大損失,。此外,，附認股權(quán)證債券的承銷費用通常高于債務(wù)融資

主要條款

1.可轉(zhuǎn)換性

可轉(zhuǎn)換債券，可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股,。這種轉(zhuǎn)換,，在資產(chǎn)負債表上只是負債轉(zhuǎn)換為普通股，并不增加額外的資本,。認股權(quán)證與之不同,，認股權(quán)會帶來新的資本。這種轉(zhuǎn)換是一種期權(quán),，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換,，也可以選擇不轉(zhuǎn)換繼續(xù)持有債券

2.轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換價格通常比發(fā)行時的股價高出20%～30%

3.轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價格

4.轉(zhuǎn)換期

轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同,，也可以短于債券的期限

5.贖回條款

贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：

（1）不可贖回期,。不可贖回期是可轉(zhuǎn)換債券從發(fā)行時開始,，不能被贖回的那段期間

（2）贖回期。贖回期是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司可以贖回債券的期間,。贖回期安排在不可贖回期之后,，不可贖回期結(jié)束之后,，即進入可轉(zhuǎn)換債券的贖回期

（3）贖回價格。贖回價格是事前規(guī)定的發(fā)行公司贖回債券的出價,。贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值,，兩者之差為贖回溢價

（4）贖回條件。贖回條件是對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司贖回債券的情況要求,，即需要在什么樣的情況下才能贖回債券,。贖回條件分為無條件贖回和有條件贖回。無條件贖回是在贖回期內(nèi)發(fā)行公司可隨時按照贖回價格贖回債券,。有條件贖回是對贖回債券有一些條件限制,，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行公司贖回債券

6.回售條款

回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定

7.強制性轉(zhuǎn)換條款

強制性轉(zhuǎn)換條款是在某些條件具備之后,，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定。設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款,，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票,，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的

可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本

1.可轉(zhuǎn)換債券的最低價值

純債券價值＝利息的現(xiàn)值＋本金的現(xiàn)值

轉(zhuǎn)換價值＝股價×轉(zhuǎn)換比例

可轉(zhuǎn)換債券的最低價值，應(yīng)當是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者,。

2.可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本

（1）計算方法：可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計

（2）決策原則：計算出的內(nèi)含報酬率必須處在債務(wù)的市場利率和（稅前）普通股成本之間,，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受

優(yōu)缺點

優(yōu)點：

（1）與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金,。債權(quán)人同意接受較低利率的原因是有機會分享公司未來發(fā)展帶來的收益,。可轉(zhuǎn)換債券的票面利率低于同一條件下的普通債券的利率,，降低了公司前期的籌資成本,。與此同時，它向投資人提供了轉(zhuǎn)為股權(quán)投資的選擇權(quán),，使之有機會轉(zhuǎn)為普通股并分享公司更多的收益,。值得注意的是，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后,，其原有的低息優(yōu)勢將不復(fù)存在,，公司要承擔(dān)普通股的籌資成本

（2）與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性,。有些公司本來是想要發(fā)行股票而不是債務(wù),，但是認為當前其股票價格太低，為籌集同樣的資金需要發(fā)行更多的股票,。為避免直接發(fā)行新股而遭受損失,，才通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券變相發(fā)行普通股。因此,，在發(fā)行新股時機不理想時,，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,，然后通過轉(zhuǎn)換實現(xiàn)較高價格的股權(quán)籌資。這樣做不至于因為直接發(fā)行新股而進一步降低公司股票市價,；而且因為轉(zhuǎn)換期較長,，即使在將來轉(zhuǎn)換股票時，對公司股價的影響也較溫和,，從而有利于穩(wěn)定公司股價

缺點：

（1）股價上漲風(fēng)險,。雖然可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格高于其發(fā)行時的股票價格，但如果轉(zhuǎn)換時股票價格大幅上漲,，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額

（2）股價低迷風(fēng)險,。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后,，如果股價沒有達到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股,，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù),。在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會更明顯,。尤其是有些公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的目的是籌集權(quán)益資本,，股價低迷使其原定目的無法實現(xiàn)

（3）籌資成本高于普通債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比普通債券低,，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比普通債券要高