注會(huì)財(cái)管科目考試一直令考生們頭疼不已,，因?yàn)樨?cái)管科目涉及到大量需要背記的公式和計(jì)算題,。以下是小編為大家準(zhǔn)備的2022年注會(huì)財(cái)管重要知識(shí)點(diǎn),，考生們抓緊時(shí)間開(kāi)始學(xué)習(xí)吧,！

【內(nèi)容導(dǎo)航】

期權(quán)的概念,、類型和投資策略

【所屬章節(jié)】

第七章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估——第一節(jié) 期權(quán)的概念,、類型和投資策略

【知識(shí)點(diǎn)】期權(quán)的概念,、類型和投資策略

期權(quán)的概念、類型和投資策略

一,、期權(quán)的概念

1.含義

期權(quán)是指一種合約,，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

2.要點(diǎn)

二,、期權(quán)的類型

（一）期權(quán)的種類

（二）期權(quán)的到期日價(jià)值（執(zhí)行凈收入）和凈損益

1.看漲期權(quán)（call　option）

2.看跌期權(quán)（put　option）

三個(gè)要點(diǎn)：

多頭和空頭彼此是零和博弈,。

多頭是主動(dòng)的，空頭是被動(dòng)的,。

期權(quán)價(jià)格：（1）多頭：投資成本,，（2）空頭：出售收入。

看漲期權(quán)總結(jié)：

①若市價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格,，多頭與空頭價(jià)值：金額的絕對(duì)值相等,，符號(hào)相反；

②若市價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格,，多頭與空頭價(jià)值：均為0,。

③多頭：凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格），而凈收益卻潛力巨大,。

④空頭：凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格）,，而凈損失不確定。

看跌期權(quán)總結(jié)：

①若市價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格,，多頭與空頭價(jià)值：金額的絕對(duì)值相等,，符號(hào)相反；

②若市價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格,，多頭與空頭價(jià)值：均為0,。

③多頭：凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格）,，凈收益不確定；最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格,。

④空頭：凈收益有限（最大值為期權(quán)價(jià)格）,，凈損失不確定；最大值為執(zhí)行價(jià)格-期權(quán)價(jià)格,。

看漲,、看跌期權(quán)總結(jié)：

（1）多頭和空頭彼此是零和博弈：即“空頭期權(quán)到期日價(jià)值=-多頭期權(quán)到期日價(jià)值”；“空頭期權(quán)凈損益=-多頭期權(quán)凈損益”,。

（2）多頭是期權(quán)的購(gòu)買者,，其凈損失有限（最大值為期權(quán)價(jià)格）；空頭是期權(quán)的出售者,，收取期權(quán)費(fèi),，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定,。

三,、期權(quán)的投資策略

（一）保護(hù)性看跌期權(quán)

1.含義

股票加多頭看跌期權(quán)組合，是指購(gòu)買1股股票,，同時(shí)購(gòu)入該股票1股看跌期權(quán),。

2.圖示

3.組合凈損益

組合凈損益=到期日的組合凈收入-初始投資

（1）股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：

執(zhí)行價(jià)格-（股票初始投資買價(jià)+期權(quán)購(gòu)買價(jià)格）

（2）股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：

股票售價(jià)-（股票初始投資買價(jià)+期權(quán)購(gòu)買價(jià)格）

4.特征

鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是,，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了,。

（二）拋補(bǔ)性看漲期權(quán)

1.含義

股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買1股股票,，同時(shí)出售該股票1股看漲期權(quán),。

2.圖示

3.組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

（1）股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：

股票售價(jià)+期權(quán)（出售）價(jià)格-股票初始投資買價(jià)

（2）股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：

執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)（出售）價(jià)格-股票初始投資買價(jià)

4.結(jié)論

拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了最高凈收入和最高凈損益：最高凈收入是執(zhí)行價(jià)格，最高凈損益=執(zhí)行價(jià)格-股票初始投資買價(jià)+期權(quán)出售價(jià)格,。

5.適用范圍

是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略,。

（三）對(duì)敲

1.多頭對(duì)敲

（1）含義

多頭對(duì)敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格,、到期日都相同,。

（2）圖示

（3）適用范圍

多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用,。

（4）組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

①股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：（執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià)）-兩種期權(quán)（購(gòu)買）價(jià)格

②股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：（股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）-兩種期權(quán)（購(gòu)買）價(jià)格

（5）結(jié)論

多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致,，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本,。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買成本,，才能給投資者帶來(lái)凈收益。

2.空頭對(duì)敲

（1）含義

是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),，它們的執(zhí)行價(jià)格,、到期日都相同,。

（2）圖示

（3）適用范圍

空頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定，股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格相比沒(méi)有變化時(shí),。

（4）組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

①股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：-（執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià)）+兩種期權(quán)（購(gòu)買）價(jià)格

②股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：-（股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）+兩種期權(quán)（購(gòu)買）價(jià)格

（5）結(jié)論

最好的結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致,，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入?？疹^對(duì)敲的股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須小于期權(quán)出售收入,，才能給投資者帶來(lái)凈收益。

注：本文知識(shí)點(diǎn)整理自東奧閆華紅老師-2022年注會(huì)財(cái)管基礎(chǔ)精講班課程講義

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