CPA財管考前重點學(xué)習(xí)筆記——利率與利率期限結(jié)構(gòu)

來源：東奧會計在線責(zé)編：紀(jì)恩超2021-06-23 17:22:46

報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

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【重要知識點】

●利率的影響因素

利率r=純粹利率r*(真實無風(fēng)險利率）+風(fēng)險溢價RP 名義無風(fēng)險利率=純粹利率+通貨膨脹溢價
利率種類		符號	描述
真實無風(fēng)險利率	純粹利率	r*	無風(fēng)險與通貨膨脹時，資本市場的平均利率（對等待延期消費的補償）
風(fēng)險溢價	通貨膨脹溢價	IP	對一定時間內(nèi)預(yù)期通貨膨脹水平的補償
	違約風(fēng)險溢價	DRP	對到期不能足額還本付息的風(fēng)險的補償
	流動性風(fēng)險溢價	LRP	對不能在短期內(nèi)以合理價格變現(xiàn)的風(fēng)險的補償
	期限風(fēng)險溢價	MRP	對市場利率上升、債券價格下降風(fēng)險的補償

●利率期限結(jié)構(gòu)理論

利率期限結(jié)構(gòu)表示的是到期期限與即期利率之間的關(guān)系,。
種類	影響因素	觀點	收益率曲線
			曲線類型	市場預(yù)期未來短期利率
純粹預(yù)期理論	預(yù)期	①長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計,，是短期預(yù)期利率的幾何加權(quán)平均數(shù)。 ②投資者對于不同期限沒有偏好,，資金流動完全自由，不同期限債券可以相互替代,。	上斜收益率曲線	上升
			下斜收益率曲線	下降
			水平收益率曲線	水平不變
			峰型收益率曲線	先上升,、再下降
市場分割理論	預(yù)期和偏好選擇	①形成了各個不同期限的細分市場。 ②各個期限市場上的供求關(guān)系決定即期利率水平,。 ③各個期限市場互不影響、完全獨立,。	上斜收益率曲線	無法衡量短期利率間的關(guān)系,，只能說明不同期限債券市場的均衡利率水平情況,。
			下斜收益率曲線
			水平收益率曲線
			峰型收益率曲線
流動性溢價理論	預(yù)期和市場流動性	短期債券流動性好,，長期債券利率有流動性風(fēng)險溢價，即長期利率水平=短期預(yù)期利率的幾何平均值+流動性風(fēng)險溢價	上斜收益率曲線	可能上升,、可能不變、可能下降（此時利率下降幅度小于流動性溢價）
			下斜收益率曲線	下降（此時利率下降幅度大于流動性溢價）
			水平收益率曲線	下降（此時利率下降幅度等于流動性溢價）
			峰型收益率曲線	近期：可能上升,、可能不變,、可能下降（此時利率下降幅度小于流動性溢價）遠期：下降（此時利率下降幅度大于流動性溢價）

●利率的表達形式

表達形式	含義	備注
報價利率（如票面利率）	金融機構(gòu)提供的利率	①是名義利率,，包括通貨膨脹率 ②提供報價利率時應(yīng)同時提供復(fù)利次數(shù)
計息期利率	計息期利率=報價利率/復(fù)利次數(shù)	可以是年利率,、半年利率和季利率
有效年利率（如資本成本）	有效年利率=（1+報價利率/復(fù)利次數(shù)）復(fù)利次數(shù)-1	計息期小于一年時,，有效年利率>報價利率，有效年利率隨著復(fù)利次數(shù)的增加而增加,，增速逐漸遞減，非線性遞增,，最終趨于一個極限值er-1（r代表報價利率）