資本結構理論_2021年注會《財管》導學課堂

來源：東奧會計在線責編：張芳銘2021-03-11 17:35:41

報考科目數(shù)量

3科

學習時長

日均>3h

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資本結構理論_2021年注會《財管》導學課堂

思維導圖

第一節(jié) 資本結構理論★★

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考情分析

考情分析

重點內容精講

一、資本結構的MM理論

(一)MM理論的假設前提

1.經營風險可以用息前稅前利潤的方差來衡量,，具有相同經營風險的公司稱為風險同類(Homogeneous Risk Class),。

2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風險的預期是相同的(Homogeneous Expectations)。

3.完善的資本市場(perfect Capital Markets),，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本,，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風險,，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率,，與債務數(shù)量無關。

5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的,，即公司息前稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征,，債券也是永續(xù)的。

(二)無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ	基本觀點	企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關,，企業(yè)加權平均資本成本與其資本結構無關
	表達式	VL=EBIT/r0WACC=VU=EBIT/#FormatImgID_0#
	相關結論	1.有負債企業(yè)的價值VL=無負債企業(yè)的價值VU 2.有負債企業(yè)的加權平均資本成本=經營風險等級相同的無負債企業(yè)的權益資本成本,，即r0WACC=#FormatImgID_1#
命題Ⅱ	基本觀點	有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加
	表達式	#FormatImgID_2# =#FormatImgID_3# +風險溢價=#FormatImgID_4# +D/E（#FormatImgID_5# -rd）
	相關結論	（1）有負債企業(yè)的權益資本成本=無負債企業(yè)的權益資本成本+風險溢價（2）風險溢價與以市值計算的財務杠桿（債務/權益）成正比例