杠桿系數(shù)的衡量_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：cyw2020-08-04 14:53:16

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3科

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杠桿系數(shù)的衡量_2020年注會《財管》重要知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

杠桿系數(shù)的衡量

【所屬章節(jié)】

第九章資本結(jié)構(gòu)——第三節(jié)　杠桿系數(shù)的衡量

【知識點】杠桿系數(shù)的衡量

杠桿系數(shù)的衡量

一、經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量

(一)經(jīng)營風(fēng)險

含義	影響因素
指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險	產(chǎn)品需求,、產(chǎn)品售價,、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力,、固定成本的比重

(二)經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量方法

1.經(jīng)營杠桿效應(yīng)的含義

由于存在固定經(jīng)營成本,，銷售量的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現(xiàn)象。

理解：EBIT=(P-V)×Q-F

2.經(jīng)營杠桿作用的衡量——經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL(Degree of Operating Leverage)

公式的推導(dǎo)：基期：EBIT=(P-V)×Q-F

預(yù)計：EBIT1=(P-V)×Q1-F

△EBIT=(P-V)×△Q

=(P-V)×Q/EBIT

=M/EBIT

(三)相關(guān)結(jié)論

存在前提	只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本,，就存在營業(yè)收入較小變動引起息前稅前利潤較大變動的經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)
與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系	經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響,。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明經(jīng)營風(fēng)險也就越大
影響因素	固定成本（同向變動）,、變動成本（同向變動）,、產(chǎn)品銷售數(shù)量（反向變動）、銷售價格水平（反向變動）【提示】可以根據(jù)計算公式來判斷
控制方法	企業(yè)一般可以通過增加營業(yè)收入,、降低產(chǎn)品單位變動成本,、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險

種類

關(guān)系公式

用途

與本量利的

勾稽公式

【鏈接16章】

DOL=銷量的敏感系數(shù)=1/安全邊際率

與本量利相結(jié)合

二,、財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量

(一)財務(wù)風(fēng)險

指企業(yè)運用債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險,。

(二)財務(wù)杠桿效應(yīng)的含義

在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象被稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。

理解：每股收益(Earnings Per Share)：

【手寫板】

EPS=[(5-1)×(1-25%)-0.5]/5

EPS=[(10-1)×(1-25%)-0.5]/5

(三)財務(wù)杠桿作用的衡量--財務(wù)杠桿系數(shù)DFL(Degree Of Financial Leverage)

(四)相關(guān)結(jié)論

存在前提	只要在企業(yè)的籌資方式中有固定融資費用的債務(wù)或優(yōu)先股,，就會存在息稅前利潤的較小變動引起每股收益較大變動的財務(wù)杠桿效應(yīng)
與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系	財務(wù)杠桿放大了息稅前利潤變化對普通股每股收益的影響,，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股每股收益的波動程度越大,，財務(wù)風(fēng)險也就越大
影響因素	企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重,；息稅前利潤水平；所得稅稅率水平,。債務(wù)成本比重越高,、固定融資費用額越高,、息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大,，反之亦然【提示】可以根據(jù)計算公式來判斷
控制方法	負債比率是可以控制的,。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債,，使財務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險增大所帶來的不利影響

三,、聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量

(一)含義

聯(lián)合杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營成本和固定融資費用的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于銷售變動率的現(xiàn)象,。

(二)聯(lián)合杠桿作用的衡量——聯(lián)合杠桿系數(shù)(Degree Of combine Leverage),、總杠桿系數(shù)(Degree Of total Leverage)

定義公式

DTL=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比

=（△EPS/EPS）/（△S/S）

關(guān)系公式

DTL=DOL×DFL

簡化公式

DTL=[Q（P-V）]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）]

或：DTL=（EBIT+F）/[EBIT-I-PD/（1-T）]

相關(guān)結(jié)論	存在前提	只要企業(yè)同時存在固定經(jīng)營成本和固定融資費用的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在營業(yè)收入較小變動引起每股收益較大變動的聯(lián)合杠桿效應(yīng)
	與總風(fēng)險的關(guān)系	聯(lián)合杠桿放大了銷售收入變動對普通股收益的影響,，聯(lián)合杠桿系數(shù)越高,，表明普通股收益的波動程度越大，整體風(fēng)險也就越大
	影響因素	影響經(jīng)營杠桿和影響財務(wù)杠桿的因素都會影響聯(lián)合杠桿

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