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【內(nèi)容導(dǎo)航】

獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

【所屬章節(jié)】

第五章 投資項(xiàng)目資本預(yù)算——第36講  獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法（1）

【知識(shí)點(diǎn)】獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

投資項(xiàng)目的類型和評(píng)價(jià)程序

一,、投資項(xiàng)目的類型

二,、投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)程序

1.提出各種項(xiàng)目的投資方案

2.估計(jì)投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量

3.計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)

4.比較價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)

5.對(duì)已接受的方案進(jìn)行敏感分析

投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

一、獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

（一）凈現(xiàn)值法(Net Present Value)

1.含義：凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額,，它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行的最重要的指標(biāo),。

2.計(jì)算公式：

凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值=Σ各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值

3.折現(xiàn)率的確定：項(xiàng)目資本成本

4.決策原則

(1)如果凈現(xiàn)值為正數(shù),，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富,，應(yīng)予采納。

(2)如果凈現(xiàn)值為零,，表明投資報(bào)酬率等于資本成本,，不改變股東財(cái)富，可選擇采納或不采納,。

(3)如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本,，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富,，應(yīng)予放棄,。

5.優(yōu)缺點(diǎn)

（二）現(xiàn)值指數(shù)(Present value Index)

1.含義：所謂現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值,，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù),。

2.計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式為：

現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值

3.與凈現(xiàn)值的比較

現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo),，反映投資的效率,；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益,。

4.決策原則

(1)如果現(xiàn)值指數(shù)>1,，表明投資報(bào)酬率>資本成本,，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富,，應(yīng)予采納。

(2)如果現(xiàn)值指數(shù)=1,，表明投資報(bào)酬率=資本成本,，不改變股東財(cái)富,，可選擇采納或不采納。

(3)如果現(xiàn)值指數(shù)<1,，表明投資報(bào)酬率<資本成本,，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富,，應(yīng)予放棄。

（三）內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return)

1.含義

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率,，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,。

2.計(jì)算

(1)當(dāng)各年現(xiàn)金流入量均衡時(shí)：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表,，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。

(2)一般情況下：逐步測(cè)試法

計(jì)算步驟：首先通過(guò)逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0,，一個(gè)小于0的,，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率,，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率,。

3.決策原則

當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資項(xiàng)目資本成本時(shí)，投資項(xiàng)目可行,。

4.基本指標(biāo)間的比較

(1)相同點(diǎn)

在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候,，結(jié)論一致。

當(dāng)凈現(xiàn)值>0時(shí),，現(xiàn)值指數(shù)>1，內(nèi)含報(bào)酬率>資本成本,；

當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí),，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率=資本成本,；

當(dāng)凈現(xiàn)值<0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)<1,，內(nèi)含報(bào)酬率<資本成本,。

總結(jié)

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