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2019年CPA財管每日攻克一大題:9月29日

來源:東奧會計在線責(zé)編:柳絮成2019-09-29 10:44:16
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

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2019年CPA財管每日攻克一大題:9月29日

【例題】

甲公司為擴大產(chǎn)能,,擬平價發(fā)行分離型附認股權(quán)證債券進行籌資。方案如下:債券每份面值1000元,,期限5年,,票面利率5%,,每年付息一次,;同時附送20張認股權(quán)證,認股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期,,到期時每張認股權(quán)證可按11元的價格購買1股甲公司普通股票,。甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券,5年后到期,,每份面值1000元,,票面利率6%,每年付息一次,,每份市價1020元(剛剛支付過最近一期利息),。

公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期,可持續(xù)增長率5%,。普通股每股市價10元,。

公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求:

(1)計算公司普通債券的稅前資本成本,。

(2)計算該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本,。

(3)判斷籌資方案是否合理,并說明理由;如果不合理,,給出調(diào)整建議,。

(1)正確答案:

假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為rd,則:

NPV=1020-1000×6%×(P/A,,rd,,5)-1000×(P/F,rd,,5)

當(dāng)rd=6%時,,NPV=1020-1000×6%×(P/A,6%,,5)-1000×(P/F,,6%,5)=20(元)

當(dāng)rd=5%時,,NPV=1020-1000×6%×(P/A,,5%,5)-1000×(P/F,,5%,,5)=1020-60×4.3295-1000×0.7835=-23.27(元)

(rd-5%)/(6%-5%)=(0+23.27)/(20+23.27),求得:rd=5.54%

(2)正確答案:

三年后公司普通股每股市價=10×(1+5%)3=11.58(元)

假設(shè)該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本為i,,則:

NPV=1000×5%×(P/A,,i,5)+(11.58-11)×20×(P/F,,i,,3)+1000×(P/F,i,,5)-1000

當(dāng)i=5%時,,NPV=1000×5%×(P/A,5%,,5)+(11.58-11)×20×(P/F,,5%,3)+1000×(P/F,,5%,,5)-1000=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835-1000=10(元)

當(dāng)i=6%時,NPV=1000×5%×(P/A,,6%,,5)+(11.58-11)×20×(P/F,6%,,3)+1000×(P/F,,6%,,5)-1000=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473-1000=-32.34(元)

(i-5%)/(6%-5%)=(0-10)/(-32.34-10),求得:i=5.24%

(3)正確答案:

因為該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%,,所以該籌資方案不合理,。

調(diào)整建議:可以提高票面利率、降低認股價格,、提高認股數(shù)量,、增加附送認股權(quán)證數(shù)量等。

注:以上注會財管例題摘自田明《輕松過關(guān)二》

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學(xué)習(xí)使用,,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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