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2019年CPA財管每日攻克一大題：9月29日

來源：東奧會計在線責(zé)編：柳絮成2019-09-29 10:44:16
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

有了堅持不一定成功,，但沒有堅持,，就注定失敗,。東奧小編為大家整理了注冊會計師每日一大題,，和小編一起堅持做題吧,。

2019年CPA財管每日攻克一大題：9月29日

【例題】

甲公司為擴大產(chǎn)能,，擬平價發(fā)行分離型附認股權(quán)證債券進行籌資,。方案如下：債券每份面值1000元,，期限5年,，票面利率5%，每年付息一次,；同時附送20張認股權(quán)證,，認股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期，到期時每張認股權(quán)證可按11元的價格購買1股甲公司普通股票,。甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券,，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%,，每年付息一次,，每份市價1020元（剛剛支付過最近一期利息）。

公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期,，可持續(xù)增長率5%,。普通股每股市價10元。

公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

（1）計算公司普通債券的稅前資本成本,。

（2）計算該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本。

（3）判斷籌資方案是否合理,，并說明理由,；如果不合理，給出調(diào)整建議,。

（1）正確答案：

假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為rd,，則：

NPV=1020-1000×6%×（P/A，rd,，5）-1000×（P/F,，rd，5）

當rd=6%時,，NPV=1020-1000×6%×（P/A,，6%，5）-1000×（P/F,，6%,，5）=20（元）

當rd=5%時，NPV=1020-1000×6%×（P/A,，5%,，5）-1000×（P/F，5%,，5）=1020-60×4.3295-1000×0.7835=-23.27（元）

（rd-5%）/（6%-5%）=（0+23.27）/（20+23.27）,，求得：rd=5.54%

（2）正確答案：

三年后公司普通股每股市價=10×（1+5%）3=11.58（元）

假設(shè)該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本為i，則：

NPV=1000×5%×（P/A,，i,，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i,，3）+1000×（P/F,，i，5）-1000

當i=5%時,，NPV=1000×5%×（P/A,，5%,，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%,，3）+1000×（P/F,，5%，5）-1000=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835-1000=10（元）

當i=6%時,，NPV=1000×5%×（P/A,，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，6%,，3）+1000×（P/F，6%,，5）-1000=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473-1000=-32.34（元）

（i-5%）/（6%-5%）=（0-10）/（-32.34-10），求得：i=5.24%

（3）正確答案：

因為該分離型附認股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%,，所以該籌資方案不合理,。

調(diào)整建議：可以提高票面利率、降低認股價格,、提高認股數(shù)量,、增加附送認股權(quán)證數(shù)量等。

注：以上注會財管例題摘自田明《輕松過關(guān)二》

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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