2019年CPA財(cái)管每日攻克一大題：9月23日

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：柳絮成2019-09-23 13:22:43

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2019年CPA財(cái)管每日攻克一大題：9月23日

【例題】

甲公司是一家制造公司，其每股凈資產(chǎn)為0.5元,，每股股票市場價(jià)格為25元,。甲公司預(yù)期股東權(quán)益凈利率為10%，假設(shè)制造業(yè)上市公司中,，增長率,、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)與甲公司類似的有6家，它們的市凈率如表所示：

公司名稱	市凈率	預(yù)期權(quán)益凈利率
A	40	10%
B	44.8	8%
C	37.9	12%
D	28	15%
E	45	6%
F	25	15%

要求：

（1）確定修正的平均市凈率,。

（2）利用修正平均市凈率法確定甲公司的股票價(jià)值,。

（3）用股價(jià)平均法確定甲公司的股票價(jià)值。

（4）分析市凈率股價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性,。

（1）正確答案：

修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期權(quán)益凈利率×100）

公司名稱	市凈率	預(yù)期權(quán)益凈利率
A	40	10%
B	44.8	8%
C	37.9	12%
D	28	15%
E	45	6%
F	25	15%
平均數(shù)	36.78	11%

修正平均市凈率=36.78/（11%×100）=3.34

（2）正確答案：

甲公司股票的每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)=3.34×10%×100×0.5=16.7（元）

（3）正確答案：

公司名稱	市凈率	預(yù)期權(quán)益凈利率	甲公司股票的每股價(jià)值（元）
A	40	10%	20
B	44.8	8%	28
C	37.9	12%	15.79
D	28	15%	9.33
E	45	6%	37.5
F	25	15%	8.33
平均數(shù)			19.83

（4）正確答案：

市凈率模型的優(yōu)點(diǎn)：首先,，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估值，而市凈率極少為負(fù)值,，可用于大多數(shù)企業(yè),。其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得,，并且容易理解,。再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定,，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱,。最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致,，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化,。

市凈率模型的局限性：首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響,，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策,，市凈率會(huì)失去可比性,。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大,，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義。最后,，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)為負(fù)值,，市凈率沒有意義，無法用于比較,。

注：以上注會(huì)財(cái)管例題由東奧教研專家團(tuán)隊(duì)提供

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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