2019年CPA財管每日攻克一大題：9月21日
3科
日均>3h
天道酬勤,，努力不一定成功，但不努力一定會失敗,，愿你在備考的道路上努力拼搏,，實現(xiàn)夢想,。小編為大家整理了注冊會計師每日一大題,，和小編一起堅持做題吧,。
【例題】
D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盤價為每股40元,。有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權,，執(zhí)行價格為42元,，到期時間是3個月。3個月以內(nèi)公司不會派發(fā)股利,，3個月以后股價有兩種變動的可能：上升到46元或者下降到30元,。3個月到期的政府債券利率為4%（年名義利率）。
要求：（1）利用風險中性原理,，計算D公司股價的上行概率和下行概率,，以及看漲期權的價值。
要求：（2）如果該看漲期權的現(xiàn)行價格為2.5元,，請根據(jù)套利原理,，構建一個投資組合進行套利。
（1）正確答案：
股價上升百分比=
=15%
股價下降百分比=
=25%
期利率=
=1%
1%=p×15%+（1-p）×（-25%）
上行概率p=0.65,，下行概率（1-p）=0.35
Cu=46-42=4（元）,，Cd=0
看漲期權價值=
=2.57（元）
（2）正確答案:
購買股票的股數(shù)H=（4-0）/（46-30）=0.25（股）
借款數(shù)額=0.25×30/（1+1%）=7.43（元）
按照復制原理看漲期權的價值=0.25×40-7.43=2.57（元）
由于目前看漲期權價格為2.5元，低于2.57元,，因此存在套利空間,。套利組合應為：賣空0.25股股票，買入無風險債券（或按照無風險利率貸出款項）7.43元,，同時買入1股看漲期權進行套利,，可套利0.07元。
注：以上注會財管例題摘自閆華紅《輕松過關一》
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學習使用,，禁止任何形式的轉載）
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