2019年CPA財(cái)管每日攻克一大題:9月21日
天道酬勤,,努力不一定成功,但不努力一定會(huì)失敗,,愿你在備考的道路上努力拼搏,,實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想。小編為大家整理了注冊(cè)會(huì)計(jì)師每日一大題,和小編一起堅(jiān)持做題吧。
【例題】
D公司是一家上市公司,,其股票于2009年8月1日的收盤價(jià)為每股40元。有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),,執(zhí)行價(jià)格為42元,到期時(shí)間是3個(gè)月,。3個(gè)月以內(nèi)公司不會(huì)派發(fā)股利,,3個(gè)月以后股價(jià)有兩種變動(dòng)的可能:上升到46元或者下降到30元。3個(gè)月到期的政府債券利率為4%(年名義利率),。
要求:(1)利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理,,計(jì)算D公司股價(jià)的上行概率和下行概率,以及看漲期權(quán)的價(jià)值,。
要求:(2)如果該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格為2.5元,,請(qǐng)根據(jù)套利原理,構(gòu)建一個(gè)投資組合進(jìn)行套利,。
(1)正確答案:
股價(jià)上升百分比==15%
股價(jià)下降百分比==25%
期利率==1%
1%=p×15%+(1-p)×(-25%)
上行概率p=0.65,,下行概率(1-p)=0.35
Cu=46-42=4(元),Cd=0
看漲期權(quán)價(jià)值==2.57(元)
(2)正確答案:
購(gòu)買股票的股數(shù)H=(4-0)/(46-30)=0.25(股)
借款數(shù)額=0.25×30/(1+1%)=7.43(元)
按照復(fù)制原理看漲期權(quán)的價(jià)值=0.25×40-7.43=2.57(元)
由于目前看漲期權(quán)價(jià)格為2.5元,,低于2.57元,,因此存在套利空間,。套利組合應(yīng)為:賣空0.25股股票,買入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券(或按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出款項(xiàng))7.43元,,同時(shí)買入1股看漲期權(quán)進(jìn)行套利,,可套利0.07元。
注:以上注會(huì)財(cái)管例題摘自閆華紅《輕松過關(guān)一》
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學(xué)習(xí)使用,,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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