2019年CPA財管每日攻克一大題：9月14日

來源：東奧會計在線責(zé)編：柳絮成2019-09-16 13:37:37

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2019年CPA財管每日攻克一大題：9月14日

【例題】

甲公司是一家上市公司,，主營保健品生產(chǎn)和銷售,。2017年7月1日,，為對公司業(yè)績進(jìn)行評價,，需估算其資本成本,。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，普通股600萬股,，沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股,。長期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年,，票面價值1000元，票面利率8%,，每年6月30日和12月31日付息,。公司目前長期債券每份市價935.33元，普通股每股市價10元,。

（2）目前無風(fēng)險利率6%,，股票市場平均收益率11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4,。

（3）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

（1）計算甲公司長期債券稅前資本成本。

（2）用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本,。

（3）以公司目前的實際市場價值為權(quán)重,，計算甲公司加權(quán)平均資本成本。

（4）在計算公司加權(quán)平均資本成本時,，有哪幾種權(quán)重計算方法,？簡要說明各種權(quán)重計算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn)。

（1）正確答案：

假設(shè)計息期債務(wù)資本成本為rd：

1000×8%/2×（P/A,，rd,，8）+1000×（P/F,，rd，8）=935.33

當(dāng)rd=5%,，1000×8%/2×（P/A,，5%，8）+1000×（P/F,，5%,，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

長期債券稅前資本成本=（1+5%）2-1=10.25%

（2）正確答案：

普通股資本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%

（3）正確答案：

加權(quán)平均資本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%

（4）正確答案：

計算公司的加權(quán)平均資本成本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇,，即賬面價值權(quán)重,、實際市場價值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

①賬面價值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例,。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額,，計算時很方便。但是,，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價值權(quán)重會歪曲資本成本,，因為賬面價值與市場價值有極大的差異,。

②實際市場價值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動,，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動,，計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例,。

公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展,，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適,。這種權(quán)重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便,；可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu),，而賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

注：以上注會財管例題摘自田明《100小時過注會》

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