2019年CPA財(cái)管每日攻克一大題：9月14日

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：柳絮成2019-09-16 13:37:37

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2019年CPA財(cái)管每日攻克一大題：9月14日

【例題】

甲公司是一家上市公司,，主營(yíng)保健品生產(chǎn)和銷(xiāo)售,。2017年7月1日,，為對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),，需估算其資本成本,。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司目前長(zhǎng)期資本中有長(zhǎng)期債券1萬(wàn)份，普通股600萬(wàn)股,，沒(méi)有其他長(zhǎng)期債務(wù)和優(yōu)先股,。長(zhǎng)期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年，票面價(jià)值1000元,，票面利率8%,，每年6月30日和12月31日付息。公司目前長(zhǎng)期債券每份市價(jià)935.33元,，普通股每股市價(jià)10元,。

（2）目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%，股票市場(chǎng)平均收益率11%,，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4,。

（3）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求：

（1）計(jì)算甲公司長(zhǎng)期債券稅前資本成本,。

（2）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本,。

（3）以公司目前的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重，計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本,。

（4）在計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本時(shí),，有哪幾種權(quán)重計(jì)算方法？簡(jiǎn)要說(shuō)明各種權(quán)重計(jì)算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn),。

（1）正確答案：

假設(shè)計(jì)息期債務(wù)資本成本為rd：

1000×8%/2×（P/A,，rd,，8）+1000×（P/F,，rd，8）=935.33

當(dāng)rd=5%,，1000×8%/2×（P/A,，5%，8）+1000×（P/F,，5%,，8）=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以：rd=5%

長(zhǎng)期債券稅前資本成本=（1+5%）2-1=10.25%

（2）正確答案：

普通股資本成本=6%+1.4×（11%-6%）=13%

（3）正確答案：

加權(quán)平均資本成本=10.25%×（1-25%）×1×935.33/（1×935.33+600×10）+13%×600×10/（1×935.33+600×10）=12.28%

（4）正確答案：

計(jì)算公司的加權(quán)平均資本成本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇,，即賬面價(jià)值權(quán)重,、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

①賬面價(jià)值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來(lái)衡量每種資本的比例,。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額,，計(jì)算時(shí)很方便。但是,，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),，不一定符合未來(lái)的狀態(tài)；賬面價(jià)值權(quán)重會(huì)歪曲資本成本,，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有極大的差異,。

②實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值比例衡量每種資本的比例。由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng),，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的,。

③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。

公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，代表未來(lái)將如何籌資的最佳估計(jì),。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適,。這種權(quán)重可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格,，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便；可以適用于公司評(píng)價(jià)未來(lái)的資本結(jié)構(gòu),，而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重僅反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu),。

注：以上注會(huì)財(cái)管例題摘自田明《100小時(shí)過(guò)注會(huì)》

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